9月以来，PTA虽然持续去库，但现货库存高企，目前维持在174.1万吨水平。在此背景下，PTA基差却不断创新高，而造成高基差的原因是可流通货源不足。

　　目前，很多PTA工厂由于PX供应不足，开工负荷维持在较低水平。然而，聚酯端受到“银十”预期的影响，开工负荷迅速提升。PTA供需此消彼长，更加有利于去库存。同时，台风天气不期而至，PTA合约面临交割压力，以及很多PTA工厂由于合约供货，需要回购现货，这都使得PTA现货流动性明显收紧。此外，贸易商的可售现货货源收紧，加之聚酯工厂对旺季预期仍存，接货意愿较强，也成为此次高基差的推手。不过，随着9月PTA交割结束，市场压力逐步缓解，受高基差的刺激，很多在交割库的PTA将流入现货市场，从而缓解现货流动性偏紧的局面。

　　与此同时，需求端冬装短期支撑明显，但难有实质性改善，所以短期聚酯负荷将维持在当前水平。考虑到去库存依然是企业面临的首要压力，企业开工负荷难以继续提升至同期高位，聚酯工厂接货意愿也会走弱。值得注意的是，高基差也将使得聚酯工厂在采购现货时，面临高价原料的压力，这将制约需求进一步提升，最终使得PTA基差承压。笔者认为，高基差将会制约需求，最终反作用于基差。因此，PTA基差短期将维持高位，后期将逐步承压运行。