北京航空材料研究院股份有限公司（下称“航材股份”）日前完成科创板IPO首轮问询回复。

航材股份主要从事航空、航天用部件及材料研发、生产和销售，下设四大事业部，对应公司钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件、高温合金母合金四项核心业务线。

据招股书披露，该公司报告期内业务结构较为均一，不存在显著的对单一业务的依赖。不过在问询回复中，按照上交所要求区分民品和军品业务后，可以更加清晰看到其业务布局。

一方面，公司高毛利产品（橡胶与密封件、透明件）更多依赖于军品市场客户，或因碍于产能等因素，在民品领域市场拓展相对有限。

另一方面，面向国际宇航公司的民品业务中，钛合金铸件、高温合金母合金两项毛利率相对更低的产品，销售占比更高，意味着公司在民品市场核心产品存在“薄利多销”的情况，在提高产品竞争力及改善营收效率方面仍有一定空间。

高毛利业务依赖军品市场

据招股书，报告期内橡胶与密封件、透明件两项产品毛利率显著高于钛合金铸件、高温合金母合金产品。以今年上半年数据为例，橡胶与密封件、透明件毛利率分别为60.63%、48.21%，而钛合金铸件、高温合金母合金分别为24.07%、16.21%。

公司解释称，毛利率差异主要系钛合金铸件、高温合金母合金业务的市场竞争相对更为充分。

以高温合金母合金业务为例，其中在军品领域竞争对手有上市公司钢研高纳、图南股份，在民品领域则主要与钢研高纳、北冶股份、 西北有色金属研究院等共同参与市场竞争，导致毛利率水平低于橡胶与密封件、透明件业务。

橡胶与密封件、透明件作为公司毛利率显著较高的两条业务线，从业务结构来看，更多依赖军品市场客户。

针对民品市场，在今年上半年，航材股份透明件销售额仅为53.10万元；橡胶与密封件销售额虽超过6700万元，不过占比来看仍要次于钛合金铸件、高温合金母合金产品。

在军品市场，不仅橡胶与密封件今年上半年销售额为最高，且透明件也有1.48亿元的销售规模。上半年公司军品收入为7.67亿元，占总营收比例近七成。

图｜问询回复所示公司民品收入结构

值得注意的是，与上述两项高毛利业务相对应的是，航材股份在国内相关技术领域内具备一定技术优势。

航材股份表示，在橡胶与密封件业务基于产品的可靠性要求较高，在产品要求的寿命周期内，承担质量保障的职责，且通常为多品种、小批量的定制产品，公司多项产品为国内厂商的唯一供应商，在产品定价方面有较大自主权；而透明件产品中的军用有机透明件产品，主要应用在国产先进歼击机，“在该领域内，公司暂无竞争对手”。

但值得注意的是，上述技术优势并未完全换来公司在定价方面的主动权。

招股书披露，航材股份军品业务曾以接收调价函、签订合同变更协议等的形式，多次下调与客户的暂定价格。从问询来看，监管关注公司军品业务定价方式、进展及其对未来业绩影响。

据公司回复，其中高温合金母合金全部采用竞争性谈判定价方式定价、橡胶与密封件有近20%的销售定价来自竞争性谈判，其余业务开展则会形成军方审价或暂定价方式。历史数据显示，已完成军审的产品价格，通常都会低于此前初步达成的合同价或暂定价。

公司方面回复称，上述调整产品价格及相应调整收入过程中，客户为相对主动方，公司为相对被动方。“公司依据调价函对暂定价格进行调整，符合行业惯例及企业会计准则，不存在多次或随意调节收入的情形。”

新增海外订单1.44亿元 H1个别业务产能利用率下滑显著

在民品市场，近年受疫情等因素影响，航材股份多家海外客户存在取消或推迟订单的情况，此项收入规模尤其在2020年下滑较为显著。比如公司对知名国际航空公司赛蜂（SAFRAN）的销售额，从2019年的1.5亿元降至2020年的3100余万元，2021年该客户仍有近1.2亿元规模订单受影响而被被推迟或取消。

不过海外市场收入似有回暖迹象。2021年航材股份海外业务营收额从2020年的6546.20万元升至1.00亿元。

航材股份在问询回复中最新披露，仅今年上半年来自赛蜂、空客、GE等海外公司的总营收，达到7316.69万元，已超过2020年全年的海外业务规模。

另外，2022年1月1日至2022年7月31日，航材股份新增海外业务订单总金额1.44亿元，2022年下半年需交付订单金额为9918.35万元。

值得关注的是，问询回复还显示今年上半年，该公司存在个别业务线产能利用率显著下滑的情况。其中，上半年高温合金母合金产能利用率情况从2021年的94.16%降至80.59%，透明件业务产能利用率从2021年的94.75%降至70.41%；而橡胶与密封件产能利用率仍超过100%，钛合金铸件业务则延续去年接近满产的情况。

此次冲刺科创板IPO，航材股份拟募资36.22亿元，将用于航空高性能弹性体材料及零件产业项目、大型飞机风挡玻璃项目等共计5大项目的建设，此外将投入10亿元用以补流。

文章来自：财联社，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担！

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