日元正在1998年以来的最低水平附近徘徊，当局暗示将采取行动阻止日元下跌。

　　在日本央行本周晚些时候的利率决定之前，市场将关注是否会改变其超宽松的货币政策，因为美联储保持其鹰派立场，暗示将有更激进的加息。

　　利差扩大导致日元大幅走软，今年迄今日元已下跌约25%。如下图所示，日元处于1998年以来的最低水平

　　据日本《日经新闻》报道，日本央行上周进行了一次外汇“检查”，此举被广泛认为是为正式干预做准备。所谓的检查包括日本央行“询问外汇市场的趋势”，被广泛视为为捍卫日元而进行实际干预的前兆。

　　尽管有传言称将对外汇市场进行实物干预，但分析师们都指出了日元走软背后的另一个原因:日本央行的收益率曲线控制(YCC)政策——这是一项于2016年实施的战略，将10年期日本国债收益率限制在0%左右，并提供无限量购买日本国债，以捍卫目标附近0.25%的隐性上限。

　　日本的收益率曲线控制政策旨在将通胀率控制在2%的目标水平。周二，日本公布8月份核心通胀率较上年同期上升2.8%，为近八年来的最快增速，也是通胀率连续第五个月超过日本央行目标。

　　汇丰高级亚洲外汇策略师Joey Chew表示，捍卫这一政策将是日本央行的首要任务，而不是进行汇市干预。汇市干预将由财务省决定，并由日本央行执行。

　　他在上周接受采访时表示:“日本央行将进行债券购买——理论上无限购买——以维持其收益率曲线控制政策。”他补充说，这种货币操作与任何潜在的外汇行动都有些矛盾，因为抛售美元兑日元会收紧日元的流动性。在这个节骨子上谈论汇市干预，可能不会产生实质影响。即使是实际的干预，也可能只会导致大规模但短暂的反应。”

　　Chew指出，日本之前出手捍卫日元时的局限性。

　　高盛策略师也不认为日本央行会改变其控制收益率曲线的政策，他们指出，全球央行的立场都比较鹰派。尽管根据利率检查的报告，日本央行直接干预的可能性应该更大，但经济学家认为成功捍卫日元的机会“更低”。

　　瑞银日本首席经济学家安达正道(Masamichi Adachi)上周表示，日本当局不太可能改变货币政策，在日本央行行长黑田的领导下，这种可能性特别低。他说:“他们兑现的一种可能性是，将目前中性至鸽派的前瞻指引修改为中性或删除。”他补充说，这种可能性最高为20%至30%。

　　野村证券称，日本货币政策立场转变的首批指标之一，将是远离日本首相岸田文雄(的前任安倍晋三的经济政策，即被广泛称为“安倍经济学”的政策。

　　野村证券首席日本宏观策略师松泽中(Naka Matsuzawa)上周表示:“岸田文雄迈向正常化的第一步，将是表明他的政策重点现在已偏离安倍经济学，他将不再容忍日元进一步贬值。”

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