国内：8月地产竣工数据有回升，但整体仍表现弱势。从前端拿地，到中间的施工建设，和末端的销售这一链条上，数据的好转仅发生在偏末端位置。我们认为可能是在保交楼政策和LPR降息推动下，房地产企业的融资情况有环比改善，企业利用到位资金来保障竣工交楼。同时政策干预也刺激销售端产生小幅的修复，而更加前端的拿地、新开工和施工数据上并未出现回暖迹象。因此，房地产市场依旧处于下行趋势当中，而未来竣工数据好转的延续性可能比较依赖保障政策的力度。

　　国际：受益于汽油价格下跌，美国9月密歇根大学消费者信心指数录得59.5，创4月来最高，预期60，前值58.2。而一年和五年通胀预期也降至一年来新低水平。此外，随美联储不断加息，亚洲国家货币贬值压力提升，日本、韩国、泰国和越南央行官员均表示可能会采取行动来控制本国货币贬值幅度。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属外盘普遍上涨，COMEX黄金涨0.43%报1684.5美元/盎司，COMEX白银期货涨1.8%报19.615美元/盎司。考虑到议息会议渐近流动性收紧的压力持续增加，且美元与美债收益率仍有偏强的动力，预计贵金属价格仍将承压偏弱震荡，内盘受到人民币汇率影响，走势或强于外盘。而白银价格则因为投机属性以及工业属性影响波动预计将持续大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1650，1750】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【17.8，20.0】美元/盎司。

　　投资策略：可考虑卖出AU2212P368赚取权利金，主要考虑远期贵金属配置价值，预计下跌空间相对有限，以及人民币偏弱下内盘持续偏强。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　铜

　　 LME铜涨1.27%,报7809.5美元/吨。上海升水825，广东升水620，高升水下下游成交较为冷清。近期美元迅速走强，人民币汇率破7，外盘铜价承压。通胀数据大超预期后，市场对后续美联储加息节奏悲观，宏观压力加大，但全球库存持续去化，海外升贴水保持高位，不能排除逼仓风险。铜价或以宽幅震荡为主，盘面下方建议观察60000-61000一线支撑情况，向上空间有限。

　　风险提示：中美政治局势变化。国内外货币政策、财政政策变化、国内防疫政策变化。

　　铝

　　 LME收2277，日跌30.5。国内累库幅度不大，库存表现仍尚可，维持下去年末的库存会降至50w以内；因云南大概率需减减产20-30%，到年底库存预期乐观，冶炼利润有重新扩大的需求；国内现货端依旧相对疲软，价格到19000以上后贴水有扩大，成交活跃度也下降。海外方面，多头入场的迹象仍不明显，短期能源价格下跌明显但亏损依旧很大、现货升水表现偏弱，关注交仓完成后的企稳情况。虽短期宏观情绪不佳、进口接近打开LME依旧表现弱势、国内能源价格依旧有降价预期等制约短期的上行空间，但冶炼减量幅度较大，价格仍有上升的空间。预期国内铝价核心区间17000-20000、LME在2300附近应仍有支持。

　　风险提示：国内地产需求继续下滑。

　　铅

　　上周五铅市场偏弱，伦铅下跌1.52%收于1885美元，沪铅下跌0.73%收于14875元。国内现货小幅升水，下游刚需采购为主。短期来看，因9月集中交割导致累库利空已兑现在盘面，炼厂库存走低，目前再生铅开工仍处较低水平，下游成品仍在去库，铅蓄电池提价势头再现，十一节前还有补库预期，终端消费旺季仍有期待。因此，铅市场回调有支撑。风险点方面需重点关注本周9月美联储议息会议对市场情绪冲击。国内沪铅价格波动区间【14800,15300】元，伦铅波动区间【1850,2000】美元。

　　投资策略：价格区间下沿少量买入，国内季节性表现低预期跨市套利暂观望。

　　风险提示：美联储加息超预期导致悲观预期爆发。

　　锌

　　上周五伦锌日间大幅下挫后，夜间随着市场情绪的缓和，锌价逐步收回失地，最终收报3154.5美元，跌幅-0.55%。上周五现货市场，上海市场对10合约升水580-610元/吨；广东市场，现货对11合约升水750-770元/吨，上周五震荡走弱，贸易商积极出货为主，报价较为持稳，下游企业逢低补库增加，但对锌价仍有看跌情绪，后点价为主，市场成交一般。

　　投资策略：接近联储会议，获利空头可了结离场。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　上一交易日伦镍大幅上涨，收于24490美元/吨，涨1240美元或上涨5.33%，沪镍10合约夜盘上涨10480元/吨至195840元/吨或上涨5.65%，低库存叠加产业需求回暖抬升市场资金逼空情绪，加剧镍价波动。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源相对偏紧，新能源中间品供给相对充足；而镍铁方面随着不锈钢企业积极复产，钢厂加大对镍铁需求，镍铁暂时性供给偏紧价格回升。后市随着印尼镍铁回流增加叠加新增产能的持续投放，镍铁将重回过剩局面。因此价格上短期供需结构性矛盾激发资金逼空情绪推动价格上涨但中长期过剩预期以及宏观方面美联储加息的压力将压制价格进一步冲高，在现货资源未调节或经济需求未证伪前预计伦镍【21000,25000】美元/吨沪镍主力【170000,195000】元/吨核心区间高位震荡。操作上追涨需谨慎，空头等待价格上涨乏力或产业证伪信号(节前仍有产业补库预期)。

　　投资策略：观望或等待技术性空头入场机会。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件，资金逼空风险。

　　锡

　　 LME锡收于21130美元/吨，涨135美元/吨或0.64%；沪锡主力收于179320元/吨，涨3190元/吨或1.81%。近期国内低库存格局，目前锡价的支撑主要源于国内产业逢低价接货补库。但终端行业的情况并未有明显好转，若消费修复预期逐步弱化，低库存格局可能出现扭转，结合近期美联储议息会议等宏观利空因素，压制未来消费预期，特别是海外消费存在进一步走差的可能性，锡价可能仍有下行压力，并且在基本金属中是偏弱势的品种。然而考虑到锡矿成本问题，继续大跌空间相对有限。中长期角度上，年内消费预计仍是难以匹配锡元素供应增速，锡价在过剩压力下的核心区间将回落。

　　风险提示：暂无。

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