作者：吴玉新/Z0002861/

　　今日(9月14日)锡价大幅下挫，截止收盘主力合约跌幅达4.63%，再次跌破18万关口，又要触及前期低点。锡价下跌，主因是宏观层面利空再现、以及供需格局的边际变化。美通胀数据公布，作为9月议息会议前最重要的数据，美国8月CPI年率录得8.3%，超出市场预期，美联储加息75个基点的几率升为81%，美元指数止跌回升，锡价承压；锡矿产量基本如期兑现增量，冶炼厂产量逐步恢复，需求却走差，供需的格局偏宽松。

　　供应端，海外锡矿样本矿企二季报陆续更新，产量基本如期兑现增量；8月份国内精炼锡产量为14250吨，环比增加186.14%，9月冶炼厂爬产至满产，产量或为15270吨；近期进口盈利窗口保持打开状态，预计随后有进口货源流入国内，供应预期宽松。需求端，传统焊料需求继续走差，全球半导体进入周期性淡季，尽管光伏等增速可观，但占比依旧偏低，不足以对冲传统消费量的下滑。库存方面，锡锭全球显性库存6754吨，较去年底增加3474吨，较去年同期增加4031吨。LME库存4715吨，周环比增加105吨；上期所周报库存2149吨，周环比增加357吨。在国内冶炼厂集中检修的局面下，国内库存走低幅度有限，不过随着锡价的下跌，升水有明显回升，对价格有支撑。但随着检修结束，加之海外宽松局面，库存或将继续走高。

　　综上，短期关注前期支撑，关注现货升水走向，以评判支撑力度。中期消费预计难以匹配供应增速，过剩压力下锡价仍有回落空间，目前锡价触及成本区域，继续回落才会挤出锡矿过剩产能，届时预计锡价才会找到平衡。

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