【20220913】甲醇周报：关注利好兑现后的走弱机会

　　核心观点：偏空节前下游补库需求+运费上涨，刺激期现走强，但考虑到中期供应增量及需求弹性较弱，继续向上驱动不足。

　　动力煤：偏多非电需求增加，坑口煤价仍旧坚挺，叠加运力吃紧，港口煤价小幅上探。

　　内地现货：中性下游节前刚需补库为主，叠加运费走高，成本支撑绝对价格，但供应回归下内地库存开始累积。

　　 MTO利润：偏空整体综合利润仍旧偏低，港口MTO需求仍有下滑可能。

　　伊朗进口：中性伊朗装置开始陆续重启，但运力问题仍存，需关注后续装船情况。

　　盘面大涨：节前补库+运费走高

　　节前下游刚需补库

• 　　上周在节前下游补货氛围带动下，内地成交较好，贸易商持货意愿增加。从截止9月7日的订单量看周环比增加2.23%至28.26万吨，据了解下游多为刚需采购，适量补货为主

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　运费大幅增长

• 　　从8月底开始由于内地部分疫情管控，叠加成品油需求走弱，使得北上车辆减少，甲醇运力吃紧，运费明显增长，截止9月9日，北线及南线至鲁北运费分别上涨至250元/吨和350元/吨附近。

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　　供应增量开始兑现

　　国内开工率继续回升

• 　　国内开工率继续回升，截止9月8日国内开工率为66.4%，周环比增加0.6个百分点。

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　　内地库存开始累积

• 　　随着内地供应端逐步回归，库存连续两周累积，截止9月7日全国企业库存为40.64万吨，周环比增加0.85万吨；

  　　西北企业库存为24.65万吨，周环比增加0.87万吨。

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　　9月中下旬，到港压力逐步增大

• 　　从船期来看，9月中下旬港口将迎来较为密集的到港。由于上周台风封航影响使得卸货延后，目前港口浮仓量较多，但本周港口又受到台风“梅花”的影响封航，因此卸货情况仍需持续跟踪。

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　　封航影响到港进度，港口继续去库

• 　　上周港口继续去库，由于台风影响封航上周到港量仅为14.54万吨左右，但同时提货量也受影响大幅下滑，整体港口去库3.66万吨至88.42万吨。

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　　供应及需求的弹性均待验证

　　上下游利润均较低，弹性有限

• 　　虽然上下游都经过了一轮停车与开车，但甲醇的估值仍处于比较尴尬的位置。

  　　上下游的停车均未换回任何一端利润明显的修复，在这种低利润的情况下，供应与需求端的弹性可能均较弱。

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　　供应端的弹性-关键仍在进口

• 　　供应端来看，市场的预期均是国内供应及进口端的回归，国内装置的回归基本也都已兑现，但海外进口仍是较大变量。从目前伊朗装船进度来看，运力及装置负荷问题可能仍有影响，目前仅装船19万吨，需观察9月中下装船量能否回归。

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　　需求端的弹性-终端的旺季兑现

• 　　需求端的弹性主要在金九银十的终端旺季需求兑现情况，从节前下游PP、PE的成交来看，并未有实质性的好转，而从甲醇下游反馈，也多以刚需补库为主，并未有超预期的需求转好。

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　　平衡表

• 　　本周平衡表调整：变动有限，后续库存压力逐步增大。

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