行情回顾：

　　上周美国非农就业数据不及预期，本周欧央行表态偏鹰，贵金属价格震荡上行。截至9月12日晚间COMEX黄金期货主力周涨1.06%，暂报1740.6美元/盎司；COMEX白银期货主力周涨10.28%，暂报19.72美元/盎司。内盘周一因假期休市，沪金主力9月10日收盘报389.52元/克，周涨1.70%；沪银主力报4326元/千克，周涨3.99%。周内美元指数高位回落，尾盘人民币汇率探底回升，内盘贵金属表现弱于外盘。

　　逻辑观点：

　　基本面：美联储“褐皮书”经济报告显示，美国各地可选消费类需求降低，就业率温和增长，景气度数据显著回落，整体而言美国未来经济前景略显悲观。今年以来美国劳动力市场表现强势，美国劳工部的雇佣成本指数(ECI)在二季度录得6.3%的高位，但这一情况或随联储的持续加息而有所扭转，最新非农数据显示8月平均时薪环比增速降至0.3%，反映近期美国就业市场有所降温。

　　消息面：欧央行宣布加息75bp，议息决议公布后欧央行行长拉加德讲话表示，预计未来将进一步加息以对抗持续上行的通胀风险。9月12日德国央行行长纳格尔于讲话中表示，若通胀进一步持续，欧央行或将进一步收紧货币政策。受欧央行鹰派表态影响，美元指数自高位大幅回落，贵金属价格大幅反弹。

　　市场资金面：贵金属短期投机情绪大幅降温，中长期配置资金持续表现弱势。截至9月6日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少19510手至1217手，COMEX白银期货投机性净空头头寸增加3573手至24632手。SPDR黄金ETF持仓报966.64吨，周内净流出6.44吨；SLV白银ETF持仓报14559.86吨，较上周净流出47.29吨。

　　操作建议：月初外盘COMEX金价接近疫情以来的前低，COMEX银价接近17美元/盎司的疫情前震荡中枢，上周我们提示贵金属价格下方支撑较为强劲，9月议息会议召开前贵金属行情或将迎来短暂的反弹窗口，建议短线可逢低轻仓试多。因当前市场加息预期已较为充分，本周贵金属价格大幅反弹，当前建议前期多单可继续持有。

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