继上周主要指数收十字星表现抗跌后，本周市场一度迎来连续反弹，但好景不长，创业板指在短暂反弹后再现深度回撤，相对低位的沪指反弹则更具韧性。伴随人民币汇率再度贬值，北向资金持续净流出，南向资金则完全相反，呈持续净流入态势。

　　申万一级行业多数上涨，煤炭、公用事业、石油石化等能源相关板块受欧洲能源危机事件刺激表现强劲，涨幅领先;地产板块在连续的利好政策催化及地产基本面数据边际改善背景下稳步反弹。传媒、农林牧渔、食品饮料、美容护理、医药生物等偏消费属性的板块因疫情影响预期悲观而再度走弱，板块跌幅居前。

　　市场走势方面，沪指在击穿3200点后再度回到该关键点位上方，显示下方支撑力量较强，MACD线柱由绿翻红或预示仍处多头行情中，但市场成交偏弱，预计反弹不会一帆风顺，创业板指整体表现相对更弱，虽在2500点获得较强支撑，但上方压力同样较大，预计需要进一步盘整蓄势后才能向上修复。

　　市场呈现弱反弹格局的背后是基本面迟迟未出现明确的改善信号，而前期的强势成长赛道股在交易结构过于拥挤引发调整后再次拔估值的难度较大，因此出现了板块青黄不接、风格及板块快速轮动的市场局面。

　　后市来看，在基本面出现更多的积极信号之前，市场难以形成趋势性的反弹行情，短期部分重点城市因疫情影响而再度实施静态管理，以及仍有散发频发现象的出现，或对下一阶段的经济活动尤其是消费和出行场景的恢复造成一定扰动，但市场往往会提前反映，在不继续扩散的情形下或不会对相关板块形成持续压制。8月国内出口增长7.1%，相比上月显著回落，随着全球经济面临下行压力，内循环相关的投资及消费将会是稳经济的重要抓手，政策层面或继续加码。美国非农就业数据略超预期，但失业率出现小幅抬升，美国就业强劲增长开始放缓，显露连续加息之下需求端承受一定压力。整体而言，美国就业仍相对稳健，因此美联储表态依然偏鹰。在利率抬升预期下，美元指数强势上涨，短期美元继续强势的压力之下，人民币汇率贬值和外资流出方向或不会变化，但即使突破7或也不应过于恐慌。从以往经验来看，汇率只决定短期资本流动，不影响长期市场走势及外资流入趋势，且从相对基本面来看，人民币或不具备持续贬值的基础，重点仍然是看国内地产及消费恢复的程度。当下的宏观环境对应市场不会快速反弹，仍需要一段时间的震荡休整，期间结构性行情或此起彼伏，投资策略上，注重防御和仓位控制，尽量平衡配置风格。

　　(作者为南京证券策略研究员)

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