导语

　　8月份山东综合型独立炼厂利润为516.77元/吨，较上月上涨469.31元/吨，较去年同期上涨653.27元/吨，达到一年来的最高水平，沥青利润改善的主要原因是什么，又将给后续的市场供应带来怎样的影响，本文将对此进行简要分析。

　　沥青生产利润创一年来新高

　　注：独立炼厂沥青生产利润为单独加工稀释生产沥青时的利润。

　　据卓创资讯数据测算，8月各类型炼厂沥青生产理论综合利润均值如下：江苏主营炼厂为-211.38元/吨，环比上涨299.48元/吨，同比下滑279.04元/吨；山东综合型独立炼厂为516.77元/吨，环比上涨469.31元/吨，同比上涨653.27元/吨；河北简单型独立炼厂为454.73元/吨，环比上涨438.45元/吨，同比上涨684.77元/吨，目前独立炼厂沥青生产利润已经达到了一年内的最高水平。

　　虽然说沥青生产利润达到一年来的高点，但是8月份以来是利润改善最明显的时间，因此我们以山东地方炼厂为例，对沥青生产利润大幅改善的原因做一个简单的分析。地方炼厂沥青生产主要以稀释沥青为原料，对应的产品收率大约为：沥青57%左右、柴油24%左右、直馏石脑油9%左右、汽油4%左右，其他产品占比较低。从主要产品的价格环比走势来看：8月份样本企业沥青均价为4382元/吨，环比涨幅2.42%；柴油均价为8056元/吨，环比涨幅2.14%；直流石脑油均价为8036元/吨，环比下跌0.14%，综合收入环比涨幅为1.57%。原料方面，稀释沥青均价为4822元/吨，环比下跌9.15%。

　　因此通过对比主要产品及原料价格不难发现，相对原油价格表现，不仅仅是沥青价格表现偏强，柴油、直馏石脑油及汽油价格均有较强的表现，而且从产品收入占综合收入的比例来看，沥青收入占40%，柴油、直馏石脑油及汽油收入合计占比为55%，因此轻质油品的强势表现也是8月份沥青生产利润大幅改善的主要原因之一。

　　高利润驱动排产增加后续价格承压

　　表1 9月份主要炼厂开停工计划

　　单位：万吨/年

　　受到8月份沥青生产高利润的驱动，9月份计划生产沥青或者转产沥青的炼厂有明显的增加，根据目前了解的情况，9月份沥青预期产量或将达到269万吨甚至更高，较8月份预计产量增长约29万吨，达到年内最高月产量，而且考虑到目前极好的生产利润，产量的大幅增长有可能使得炼厂在一定程度上通过降价换取销量，从而导致现货价格下行。

　　相对产量较为明确的增长预期，沥青的需求增长预期仍然不明确。9月份整体天气情况较好，全国中东部多数省份适宜道路施工，且年内剩余的适宜施工的时间在不断缩短，从施工的自然条件上看，需求存在继续改善的预期。但是2022年中小项目的整体资金情况并不乐观，这对需求能否在9月份出现大幅度的改善带来考验。总的来看，需求的不确定性仍然较高，改善的幅度也相对模糊，沥青价格面临供应端的压力或许超过过去的8月份。