金宇集团(600201)
——2013年业绩预增点评：业绩符合预期，维持“增持”评级

 2013年业绩预增公告：公司预计2013年年度净利润同比增长80%至110%，依据2012年净利润1.30亿元、EPS0.46元，预计2013年实现净利润2.35亿元至2.74亿元、EPS0.83元至0.97元。
 13年核心增长点：口蹄疫直销疫苗销量翻倍，牛口蹄疫三价招标疫苗销量显著增长。（1）口蹄疫直销疫苗质量国内领先，产品供不应求，估计13年实现销量逾4000万头份，同比增长逾100%，实现销售收入2.4-2.6亿元。公司在巩固温氏集团、牧原股份等大客户基础上，进一步开拓了中小型规模化生猪养殖企业，目前或形成了约500家企业的客户规模。（2）牛口蹄疫三价疫苗（A型、O型、亚洲I型）受益于13年 A型口蹄疫局部地区散发疫情重于往年，且公司A型毒株更加匹配当前流行疫病，估计13年实现销售收入1-1.2亿元，销量与销售收入同比增长10%-20%，高于猪口蹄疫招标疫苗增速。
 14年三大增长动力：口蹄疫直销疫苗稳步增长，布鲁氏菌病疫苗、猪圆环疫苗等新品上市。（1）预计14年1月新增悬浮培养产能投产后，口蹄疫直销疫苗14年产能有望达到1亿头份，同比增长150%；口蹄疫直销疫苗虽竞争趋于激烈，但市场尚未饱和，预计14年公司实现直销疫苗销量6000万头份，同比增长50%。（2）布鲁氏菌病疫苗进口引进与生产线改造正在积极推进过程中，预计产品将于14年中旬面市、“秋防”实现大规模销售，成为业绩增长新一大动力；公司拟同时推进牧业大省政府招标与规模化奶牛养殖企业直销两大销售渠道，预计定价分别为1元/头份以上（招标）、6元/头份以上（直销）。（3）扬州优邦猪圆环疫苗等新品或将于14年下半年陆续上市，预计新品免疫效力高于国内同类产品平均水平，也将实行优质优价直销。
 维持“增持”评级。维持此前核心假设与盈利预测，预计13/14/15年实现营业收入6.45/8.39/10.36亿元，同比增长15.8%/30.2%/23.4%；净利润2.62/ 2.56/3.22亿元，同比增长101.2%/-2.5%/25.8%；EPS0.93/0.89/1.12元。扣除房地产剥离的投资收益后净利润为1.92/2.56/3.22亿元，同比增长47.3%/33.1%/25.8%；EPS为0.68/0.89/1.12元。看好公司14年产品多元化发展推动业绩持续增长，维持“增持”评级。

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