跨月结束后，随银行融出规模增加，资金面重回宽松。1Y期国股存单价格跨月结束后回落4bp，票据利率也已回落至8月初水平。部分市场观点认为，9月或可能通过降准置换MLF降低银行的融资成本。9月5日，央行公告称，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

截至9月2日，R001加权平均利率回落至1.2500%，DR001加权平均利率回落至1.1550%；R007加权平均利率回落至1.58%，DR007加权平均利率回落至1.4314%。较8月26日下行9.4BP、9.4BP、21.5BP、27.5BP。

据信达证券测算，跨月结束后，银行融出规模再度大幅增加，季调后的资金缺口指数显著回落，回落的幅度与7月类似。

信达证券并表示，大行在跨月前反而减少融出，这可能由于今年一般存款的规模上升较快，银行完成流动性考核指标的压力不大，因此银行表外资金回表的现象明显减弱。

从存单来看，上周跨月，资金价格按惯例上涨。以国股1Y来说，跨月前稳定在1.98- 1.99%，因资金转松且募集较好，跨月后一级报价下至1.94- 1.95%，二级成交价格略高，资方转为关注为主。

从各期限发行情况来看，1Y期依旧是国股募集主力，浦发募超300亿，平安和华夏银行均募超100亿。

（数据来源：经纪商周报）

票据方面，截至9月2日，6M、 1Y 期票据利率分别下行 42BP、20BP 至 1.36%、1.40%，与8月初水平接近。上月月末，财联社关注到票据利率出现大幅反转，其中短期票据利率上行明显。而在8月月末两日，部分机构出于补充规模的考虑进场收票，使得票据利率再度回落，这样的势头也延续到了9月初。

Wind数据显示，9月份MLF到期量为6000亿元。三季度到期量为1.3万亿元，四季度到期量为2万亿元。而一、二季度的到期量分别为8000亿元、4500亿元。

华泰证券在9月债券市场展望中提出，降准的可能性是有的，最大的触发剂是三四季度的MLF到期量比较大。降准更多是起到一个补充流动性缺口的效果，再加上后续需要配合地方债、政金债发行，所以可能会通过降准的方式做一个置换，不过如果是一个补缺口式的降准，那对资金面的影响还是偏中性的。

信达证券则表示，9月降准不是基准预期，如果落地将是明确利好。今年信贷扩张所消耗的超储规模大约将达到 1.9 万亿，而央行仅在4月降准一次，释放了 5300亿长期流动性，这样的规模是相对偏低的。即便考虑央行利润上缴的规模，长期流动性的释放规模相对于信贷扩张而言仍存4000亿左右的缺口。继9月5日发布自9月15日起下调外汇存款准备金率2个百分点政策后，市场密切关注后续整体准备金调整可能性状况。

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