宏观：上周中国公布的PMI和财新PMI均不及预期，叠加疫情导致一些城市静默，而人大会议在前疫情防控难以松懈，市场对于需求产生的新的担忧。而美国经济数据明显强于非美，叠加美联储官员不间断的鹰派发言，美元指数创出新高，商品受到压制。欧盟官员上周表示要在9月9日召开紧急能源会议，控制不断上涨的电价，电力高企降低金属供应的预期缓和。本周依然需要关注国内疫情，OPEC部长级会议和欧盟紧急能源会议，以及鲍威尔等美联储官员的发言。整体来看，鹰派美联储，抗击疫情，和能源问题缓和的基调可能在本周延续，宏观面压制金属价格。 　　供需格局：铜矿到精铜供应增加的现实和预期不变。TC继续上行，华东限电缓和。价格下行后，精废价差来到600元偏低位置，废铜供应相对偏紧。 　　需求来看，周度铜杆开工恢复到华东限电前水平。短期国内外需求预期并不乐观。LME结构走强，国内结构偏弱，但国内伴随库存小幅增长华南挤仓或结束，现货升水高位下行400元。库存依然低位去化，海外结构偏强且注销占比有所上行，关注海外挤仓可能。国内进口窗口关闭，海外基金净空增加。 　　投资建议：鹰派美联储和国内疫情压制铜价，但微观偏紧，建议谨慎做空。 　　风险提示：流动性收紧预期缓和，国内需求强劲。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。