前言：淡季已过，鸡蛋现货价格企稳回升，鸡蛋也将迎来一年中的传统消费旺季。但国内新冠疫情反复，影响人们的出行与生活，鸡蛋需求是否会受到影响呢？本文旨在从基本面的角度分析鸡蛋近期的行情。

　　观点：1.随着时间进入秋季，鸡蛋存储运输条件变好，走货速度加快，再加上旺季即将来临，鸡蛋价格企稳后反弹，目前蛋价前景乐观。

　　2.饲料成本高企，蛋价虽然好转但不及业者预期，养殖户盈利情况有限，补栏积极性保持低位，今年鸡蛋的供应水平依旧偏紧张，支撑蛋价。

　　3.需求端即将迎来传统消费旺季，对蛋价有提振；但疫情影响终端需求，因此旺季过后蛋价仍有回落可能。

　　4.鸡蛋基差目前达到历史高位，后市期现将以期货逐渐向现货靠拢的方式回归。

　　总结：低供应加上需求向好将提振鸡蛋市场，鸡蛋2301合约有上涨预期，建议逢低看多为主；但谨防旺季提振不足的风险。

　　价格篇

　　消费旺季即将到来，现货价格止跌回升

　　夏天是鸡蛋的传统消费淡季，由于夏天气温较高，南方销区梅雨季节潮湿多雨，鸡蛋不易储存和运输，抑制下游囤货需求；加上学生放假，食堂采购需求下降，鸡蛋终端需求较弱运行，因此鸡蛋从五月下旬开始走弱，在6月下旬跌至阶段性低位(产区3.9元/斤、销区3.94元/斤)，但随着南方销区逐渐出梅，气温逐渐下降，鸡蛋需求陆续恢复，蛋价也在7月中旬止跌后再度缓慢回升。

　　截止8月底，主产区鸡蛋均价为5.27元/斤，主销区5.34元/斤，同比去年同期上涨0.50-0.60元/斤，比上半年蛋价高点高出0.2-0.4元/斤。目前鸡蛋还未到传统消费旺季，预计后市需求扩张后蛋价还有小幅上涨的可能；且受当前供应水平支撑，今年4季度蛋价预计较乐观。

　　数据来源：卓创资讯

　　利润&供应篇

　　高饲料成本仍抑制补栏，供应端维持低位

　　据卓创数据监测，截止上周，蛋鸡养殖盈利为42.77元/羽，利润尚可。今年饲料成本整体维持较高水平，虽然后半年玉米和豆粕价格较上半年小幅下降，但降幅有限，依旧高企的成本一直限制养殖户补栏；但好在蛋价水平较好，淘汰鸡因淘汰数量偏低价格也保持较乐观，整体利润尚可，据卓创数据监测，截止上周，蛋鸡养殖盈利为42.77元/羽，虽然处于盈利中，但盈利水平低于历年同期(2020年例外)。

　　数据来源：卓创资讯

　　从样本鸡苗补栏量来看，今年补栏情况较去年更差，主要因为我们前面说的饲料成本高企，蛋价虽高但却未到达业者预期(这里的原因我们接下来需求篇会讲)，养殖端的利润水平不似往年好。

　　低补栏无疑会限制后续的蛋鸡存栏恢复，今年前7个月我国在产蛋鸡存栏量呈缓慢增长趋势，但仍处于低位水平，供应压力并不大，考虑到今年补栏不多，在旺季结束蛋鸡集中淘汰后，存栏增长水平或趋缓低供应仍能为今年接下来时间的蛋价提供支撑。

　　数据来源：卓创资讯

　　需求篇

　　需求整体趋于乐观，但疫情依然影响终端需求

　　需求端来看，当前进入秋季，温度逐渐下降，鸡蛋储存与运输难度下降，走货速度加快；再加上9月学生开学，各学校食堂积极备货，提振需求；且9月中旬中秋旺季将来临，中秋后又是国庆节，鸡蛋即将迎来一年中最乐观的消费旺季，后市需求维持乐观。鸡蛋库存流通天数接连下降，蛋价也在需求的好转中走高。

　　但是，为什么我们前面说，蛋价水平并未到达业者预期呢？其实我们仔细观察今年的需求情况就可以发现，今年的销区销量稍低于历年同期水平，主要也是受新冠疫情反复的影响，疫情始终抑制终端需求。疫情影响下，各地不时有封控措施，交通受限，限制了餐饮业和旅游业的发展；同时学校延迟或错峰开学，甚至居家上网课，也抑制了学校食堂的集中采购，这样导致了原本的旺季并不及没有疫情发生的年份旺盛，也就是我们所说的，旺季需求不及预期。

　　数据来源：卓创资讯

　　策略篇

　　旺季到来后低供应或提振蛋价，留意后市上行可能

　　以目前的蛋价走势来看，未来蛋价仍可期，旺季需求肯定会有提振，但提振的水平则会决定蛋价的上限，而较低的供应依然可以作为蛋价的下限。

　　对于后市，我们有以下的想法：

　　需求肯定会好转，但好转的幅度有限，疫情影响下终端需求仍呈现弱于以往的态势，因此蛋价涨幅有限，在节日过后也面临着回落的预期；不过考虑到11、12月电商和超市或有相继促销活动，鸡蛋的需求仍有一定支撑，蛋价回落空间有限。

　　但蛋价上方的空间也或许有限，目前蛋价已经涨到了今年的一个高点位置，在业者普遍持有一个乐观的期盼下，终端的弱需求无疑会限制蛋价的高点，蛋价出现大幅上涨的概率并不大，鸡蛋均价高点预计保持在5.5元/斤以下；旺季后或维持在4.6-4.8元/斤附近随需求震荡。

　　期货合约目前并未紧随着现货反弹至高位，基差处于历年高点，后市基差大概率随着期货向现货靠拢而趋于回归。因此操作上建议鸡蛋逢低看多为主。

　　风险点：疫情全国大范围爆发；需求提振大幅不及预期

　　鸡蛋基差

　　鸡蛋2301合约

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