编辑：宁证期货房俊

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焦炭

8月25日港口焦炭报价较前期高点下滑100-150，陕西黄陵气煤上调100。评：供应方面，近期焦企利润得到一定修复，开工维持高位水平，部分焦企甚至处满产状态，焦炭供应量增加，但整体焦炭库存仍处低位。需求方面，钢厂高炉开工率小幅提升，对焦炭需求较好，然钢材市场震荡运行，终端需求较弱，钢厂对原料补库较为谨慎，多按需采购为主。综合来看，钢材市场震荡运行及终端需求依旧未有明显改善，且钢厂利润收缩，近日焦钢博弈情绪加剧，预计短期焦炭市场或偏稳运行。

螺纹钢

据钢谷网消息，全国建材社库705.97万吨，较上周减少34.07万吨，下降4.60%；厂库303.80万吨，较上周增加7.88万吨，上升2.66%；产量445.38万吨，较上周减少11.58万吨，下降2.53%。评：近期，一系列稳增长政策措施陆续出台，包括政府积极扩大有效投资，扩大大宗商品消费需求，LPR降息助力实体经济降成本和稳楼市等。同时，南方高温天气逐步缓解，有利于下游工地施工。以上因素均提振市场信心，短期钢价震荡偏强。不过，全球经济衰退风险加剧，国内楼市仍在寻底过程中，钢材需求能否实质性、持续性好转尚待观察，市场情绪偏好中仍保持谨慎。短线建议区间操作。

生猪

据农业农村部监测，8月24日“农产品批发价格200指数”为124.32，上升0.42个点，“菜篮子”产品批发价格指数为125.62，上升0.49个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为28.90元/公斤，与昨天持平。评：昨日全国猪价继续飘红，但市场涨价幅度有所收窄。终端对高价肉消化能力不足，屠宰企业开工低位调整。天气转凉后，在下游消费持续回暖的支撑下，猪价有望开启一波上升行情。短期供需博弈，期价有进一步上冲空间，养殖户可在高位进行套保锁定养殖利润。

棕榈油

印尼贸易部长表示，印度尼西亚将棕榈油出口税豁免延长至10月31日。LEVY政策落地，继续保证印尼当地货源平稳发运。同时马来方面，MPOA数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估增16.18%。评：随着印尼出口政策落地，产地发运节奏恢复，国内前期买船陆续到港，市场货源供应预期增量，国内现货基差迅速下移。短期棕榈油价格有所反弹，长线依旧看空。后市重点关注主产国相关数据。

沪铜

上海金属网报道，截止8月20日当周，上海保税区电解铜库存约8.1万吨，较前一周净减少3.1万吨，连续第九周降库。评：9月美联储加息75个基点的概率增加，美债两债十债倒挂收窄，宏观市场当前预期并不一致。国内限电导致供应持续紧张，保税区以及交易所库存持续下降，若金九银十到来之际供应无法有效提升，低库存支撑下的铜价仍可维持震荡偏强的走势。周末即将召开杰克森霍尔央行年会，市场观望情绪较重，铜价窄幅震荡。交易方面，轻仓试多，若放量突破前高可考虑适当加仓。

沪镍

上海金属网报道，截止8月20日最新一周进出口数据显示，上周保税库库存净增长-500吨，总量维持在7570吨。评：印尼政策不确定性仍存，征收出口税的可能性增加。库存方面出现分化，LME库存持续走低，国内库存小幅回升，海外库存的持续走低与当前市场极端宽松的预期并不一致。国内不锈钢行业仍处于去库存阶段，传统行业需求仍未出现大幅回归，新能源销量稳步回升。在当前镍库存较低且交易流动性不强的环境下，镍价跟随有色板块整体运行并放大波动的可能性增加，在新的需求驱动出现前，镍价较难走出独立的趋势性行情。短期内镍价波动较大，空单安全边际不强，建议观望。

8月24日晚间，国际油价全线上涨。布伦特原油期货价格已重回100美元上方，年初至今涨幅接近30%。天然气期货表现更为强劲，今年来涨幅达到146%。评：近期黄金反弹主要来自于原油价格上涨，通胀预期的增加，而美元指数在前高附近进一步上涨动力不足，黄金短期反弹。但原油的上涨加剧了通胀的担忧，市场对美联储是否会继续激进加息争论再起，目前市场关注杰克逊霍尔会议的相关线索。黄金建议不要追多，黄金中期逻辑并未改变，前期空单根据进场点位谨慎持有。黄金后续下跌幅度缩窄。

香港万得通讯社报道，8月25日，银行间现券盘初收益率小幅上行，10年期国开活跃券220210收益率上行0.9bp，5年期国开活跃券220203收益率上行0.25bp。评：银行间收益率小幅上行，国债期货开盘或下跌。降息之后货币政策短期难有大的作为，中央各部委加大稳经济实施力度，宽信用或继续发力。银行间资金面整体均衡偏宽松，对债市存在支撑。国债短期震荡偏空，但下方空间有限，长期偏多方向不改。

EIA：原油库存变动实际公布减少328.20万桶，汽油库存实际公布减少2.70万桶，预期减少146.4万桶，上周美国国内原油产量减少10.0万桶至1200.0万桶/日；路透社报道说，伊朗表示已收到美国对欧盟“最终”文本的回应，据阿拉伯电视台报道，在收到美国方面的回应后，欧洲正在与伊朗核协议各方接触，以组织新一轮谈判，因为美国拒绝了伊朗提出的所有附加条件，并敦促伊朗取消对国际核查的任何限制，美方还表示，不允许伊朗浓缩铀纯度超过4%。这意味着伊核协议暂时还是没有达成一致。评：美国商业原油库存继续下降，市场权衡欧盟伊朗核协议重启草案相关事态发展报告，国际油价上涨。整体上，阶段性原油、汽油库存低位，供应暂缺乏有效增量，原油缺乏破位条件。长期原油受需求压制，阶段性柴油因天然气危机跟随大幅反弹，美国汽油则因需求再次转弱而下行。高位长线空单谨慎持有，阶段性反弹空间或有限。

PTA负荷下降至70.05%，因新材料负荷降至八成;聚酯保持在80.54%，日度产量15.29万吨。评：PTA供需缺乏向上驱动力。如果原油不持续性大涨，则ta可能也会走到尽头。不建议过分追涨。

8月24日：华北，4340元/吨；山东，4410元/吨；华东，4800元/吨；西南，4970元/吨。2022年第34周国内沥青76家样本企业产能利用率为38.9%，环比涨4.5个百分点。分析原因主要是河北鑫海大装置复产以及新疆天源、齐鲁石化、扬子石化生产，带动整体产能利用率上涨。评：目前沥青利润已经显著改善，开工与产量存在反弹预期，而下游终端需求尚没有明显的旺季特征，沥青现货修复的估值依然面临潜在压力。阶段性风险点为期现价差偏离较大，昨日盘面反弹，静待反弹结束

纯碱基差435元/吨，上升8元/吨；纯碱产能利用率72%，周下降6.7%；纯碱企业库存55.6万吨，周下降3.1万吨；玻璃基差64元/吨，下降5元/吨；浮法玻璃企业库存6848.8万重箱，环比下降3.5%；1-7月，全国光伏压延玻璃新增在产产能同比增长63.6％；深圳大部分银行首套房利率从4.75%降至4.6%，二套房利率从5.05%降至4.9%。评：部分地区纯碱装置受高温影响开工下降，预期开工后续回升。浮法玻璃库存下降，华东华南局部产销放缓，下游预期消化订单为主，保竣工、LPR下调及旺季预期支撑玻璃价格，光伏玻璃对纯碱需求保持升势。预计纯碱01合约短期震荡偏强，下方支撑2385一线，建议短线多单持有。

华东PVC市场五型主流价6580元/吨，上升60元/吨；苏州华苏13万吨/年PVC装置检修；PVC产能利用率70.8%，周下降3.4%；下游PVC制品企业开工约5成，走弱趋势，PVC社会库存36.1万吨，周下降0.7%；国家发改委指出进一步加快资金投放和项目开工建设，抓紧形成精准有效投资。评：近期部分PVC检修装置恢复，预计供应端较稳。房地产市场低迷，对PVC需求支撑有限，国内 PVC下游制品企业开工持续走低，华东PVC成交重心推高有限，市场成交气氛维持平淡。政策刺激及成本端原油价格反弹带动PVC价格反弹，关注淡季后PVC需求能否大幅回升。预计短期震荡偏强，01合约下方支撑6310一线，建议多单持有。

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