美国6月CPI或已见顶，9月后FOMC加息力度或逐步低于市场预期，看好在通胀压力缓解和美联储紧缩步伐趋缓之下的美股三季度反弹。同时，油价震荡中枢大概率回到俄乌冲突前90美元以下。

对于A股而言，原油、大宗商品价格回落带动PPI下行，中下游制造业或迎成本下降和利润率改善。原油作为重要的PPI分项，二者走势高度趋同，后续随着原油价格中枢下降，PPI下行也将更加顺畅。

因此，关注原油价格见顶驱动CPI-PPI剪刀差收窄带来的投资机会，包括受益油价下行的航空、下游化工、中游制造业。

以下为其最新观点：

我们此前一个月的核心判断是，8月3日晚沙特及OPEC+增产将超预期，驱动原油价格跌回至俄乌冲突之前的水平，即WTI回到90美元以下震荡中枢。而实际上，8月3日晚OPEC+会议增产10万桶，增产幅度大幅低于我们此前的预期，但原油价格却如期持续下行，8月5日WTI原油期货价格89.01美元/桶，已回到2022年2月俄乌冲突前水平——可谓失之桑榆，收之东隅。因此，本文分析OPEC+增产低于我们此前预期的原因，并重述我们对原油价格中期下行，以及后续市场走势的判断。

一、如何理解OPEC+增产及原油价格下行？

为什么我们此前判断沙特、OPEC+等增产将超预期？1）拜登访问沙特在民主党内是成本较高的行为，取得增产协议的概率较大；2）美国国务院批准向沙特出售导弹系统，该系统是沙特2年以来仍未获得的武器。

为什么OPEC+实际增产低于我们预期，油价仍持续下跌？从供需和市场角度来看，主要由于：1）需求端，8月3日晚公布的EIA周度数据显示，美国原油库存增加446.7万桶，隐含石油产品需求承压；2）供给端，科威特宣布9月产量将增至281.8万桶（增产近8万桶），市场预期9月实际增产量或显著大于会议决议；3）OPEC+实际小幅增产符合市场一致预期，利多兑现后市场走出利空逻辑。

从博弈视角来看，OPEC+会议增产决议低于预期或是由于俄罗斯因素。美俄利益冲突之下，OPEC +的决定取决于多方利益平衡结果，本次OPEC+小幅增产或又是东西方博弈下的稳妥方式——一方面OPEC+公布决议史上最低增产，另一方面油价下行符合西方利益。

中长期来看，随着全球通胀加息，全球需求下行的预期增强；而俄军在俄乌冲突中转入全面防御，对能源供应中断的预期也有所减弱；另外，美伊核谈判重启，若美国解除制裁，伊朗每日可向全球市场多供应至少100万桶石油，利空油价。因此，尽管8月3日OPEC+增产不及我们的预期，我们认为油价震荡中枢大概率回到俄乌冲突前90美元以下。

二、如何看油价中枢下行的投资机会？

1. 原油价格是美国6月CPI创下历史新高的重要影响因素之一，原油见顶带动PPI下行，加之中期选举后拜登选举压力减弱，以及经济衰退预期持续升温，我们认为美国6月CPI或已见顶，9月后FOMC加息力度或逐步低于市场预期，看好在通胀压力缓解和美联储紧缩步伐趋缓之下的美股三季度反弹。

2. 对于A股而言，原油、大宗商品价格回落带动PPI下行，中下游制造业或迎成本下降和利润率改善。原油作为重要的PPI分项，二者走势高度趋同，后续随着原油价格中枢下降，PPI下行也将更加顺畅。

文章来自：财联社 ，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担！

期货开户联系电话：13115050095(同微信）苗经理，中国期货业协会备案正规从业人员，从业资格号F3084690，可登录中国期货业协会查询网站查询：http://www.cfachina.org/informationpublicity/publicityofemployees/。

咨询QQ:437812343（备注期货开户）

商品期货开户，股指期货开户，原油期货开户，国债期货开户，企业套期保值期货开户，商品期权开户，股指期权开户，基金产品购买，网上期货开户、手机期货开户，均可免费办理开户手续及总公司强力技术、策略支持。

期货开户预约联系苗经理，可以免费网上为您办理期货开户，也可以免费上门为您办理期货开户手续，并为您申请优惠的手续费，提供优质的服务。

我司子公司致力于服务企业客户做好现货生意，拓展买货卖货渠道，欢迎联系我咨询！

企业套期保值期货开户，微信号：13115050095（一对一的客户服务，总部强大资源支持），为企业做好现货经营保驾护航！

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“消费贷“贴息”申请指南”，可获得关于消费贷“贴息”申请指南的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注