昨日(8月18日)，国企改革、证金概念等此前的强势板块跳水领跌，导致股指全线尽墨。市场下跌，各方肯定要找原因，于是，一篇名为《改革旗手国泰君安(25.07, 0.51, 2.08%)黄燕铭：牛市已经结束了，改革牛已经结束了》的“路演笔记”被一些财经网站视为诱发大跌的原因之一。

　　虽然国泰君安随后发表声明，称相关内容不是国泰君安研究所的观点，也不符合黄燕铭当前观点，但《每日经济新闻》记者注意到，国泰君安对市场观点的前后变化仍然耐人寻味。

　　大势风向

　　相信市场积极力量

　　昨日A股全线大跌。8月17日晚间，网络盛传一份据称是根据国泰君安证券[微博]研究所所长黄燕铭观点而记录的“路演笔记”。

　　笔记中黄燕铭表示，“牛市已经结束了，股票有多少卖多少”；“改革牛已经结束了”，“大家对改革的预期是边际回落的”。笔记中，“乔博士”则表示：到9月份A股是否会向下再走一个台阶，完全存在这个可能。

　　由于国泰君安被视为多头旗手，上述内容一出，引发市场关注。昨日国泰君安证券研究所的微信公众号发表声明，称上述观点“不是国泰君安证券研究所观点，也不符合黄燕铭的当前观点，媒体与个人未曾就以上报道与国泰君安研究所和黄燕铭个人沟通和确认过，此观点与国泰君安研究所无关”。

　　昨日晚间，国泰君安还发表了黄燕铭参与署名的研报：《相信市场的积极力量》，表示A股已经恢复到稳定运行区间，不会再出现短时间的暴涨暴跌。不过记者注意到，对于所谓的“路演笔记”，这份研报称“其在传播过程中形成了对我们观点的误解”。《每日经济新闻》记者注意到，8月16日国泰君安乔永远等分析师发布了一份题为《多事之秋》的研报，研报中明确表示：“我们认为八月份A股的波动区间仍然会维持在3400点到4300点的区间之中。但是九月之后市场向下调整的压力正在逐步增加。

　　对于人民币贬值，国泰君安在上述16日的研报中认为，央行[微博]暗示非常态救市措施是暂时的，对于救市的支持已经非常充分，不会长期延续；对于证监会[微博]“21号文”有关证金公司若干年内“一般不入市操作”的表态，国泰君安认为，这意味着救市资金正从短期多头转为长期中性投资者，并表示近期的不确定性“可能会为市场带来向下调整的压力”。

　　记者还注意到，昨日，国泰君安分析师任泽平、研究助理宋双杰发布研报称：国企改革顶层设计方案出台临近，预计在8月底前。国泰君安认为，持续性的政策刺激，使得国企改革成为当前最亮眼的风口。