自互联互通机制开通以来，沪股通、深股通持续进场，以“聪明资金”著称的北上资金曾被不少股民视为“风向标”。

北上资金自本月2日以来连续3个交易日呈出逃局面，虽净流出额不高，但成交额较大，意味着买方、卖方博弈激烈，似乎对后市走向也琢磨不定。逐渐壮大的A股市场上，北上资金还能成为“风向标”吗？

外资持仓A股市值占比逐渐提升

2014年末、2016年末沪港通、深港通相继开通，外资投资A股的渠道继QFII/RQFII外再次增加，成为A股史上重要里程碑事件。对外开放以来，中国资本市场在全球的知名度、吸引力大大提升，外资在A股市场持仓逐渐提升。

证券时报·数据宝统计，2021年末，QFII、北上资金持仓A股市值合计超过3万亿元，其中北上资金持仓市值超过2.7万亿元，QFII持仓市值首次突破3000亿元，三者均创下历史最高水平。截至2022年8月4日，北上资金持仓市值回落至2.33万亿元，与2020年末基本持平。

与流通A股市值对比发现，2021年末，QFII、北上资金持仓占流通A股市值比例首次超过4%，其中北上资金持仓占比3.63%，创历史新高。截至当前，北上资金持仓市值占比有所下降，为3.39%。

在低估值以及低配置的吸引力之下，A股“入摩”、“入富”，沪伦通等相继开通，中国资本市场国际化程度加速提升，投资者结构也更加完善。

数据宝统计，陆股通出现在前十大流通股东名单的A股数量稳定上升。由2014年末的55家到2021年末的1300家左右，占全部A股比例近三成；持股比例稳中有升，2016年末，这些公司的持股比例均值1.7%，2021年末接近2.9%，当前为2.72%。

对比北上资金周度净买卖金额、以及滞后一周的沪深300指数周度涨跌幅的关联性。经过大量数据对比发现，北上资金与市场指数长期看关联性较弱，短期内有一定关联性，但相关性极其不稳定。

沪港通开通初期，北上资金与A股市场正相关性极强，即北上资金当周净买入额越高，A股市场在下一周上涨概率越大。但深港通开通初期，北上资金与A股市场呈现出负相关性。新冠肺炎初期，北上资金的净买卖额与市场指数的关联性较弱；2021年中，2021年10月至次年4月份，二者均呈现负相关性。近期来看，北上资金与沪深300又呈现一定正相关性。

再从北上资金的投资收益（100*((最新持仓市值-净买入金额)/上一期持仓市值-1)）来看，2015年至2022年（截至8月4日），北上资金仅在2018年投资收益低于同期沪深300表现，2017年期收益翻倍，2022年以来，北上资金持仓收益-16.49%，仅小幅跑赢沪深300。

综上看出，北上资金“炒股”的确较为精准，其投资动向对投资者有一定参考价值，但由于数据披露的滞后，以及错综复杂的市场环境下，北上资金的买卖与市场关联性稳定性较差，因此完全将其视为“风向标”并不合理。

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