据界面新闻，标普全球发布最新数据显示，美国7月制造业、服务业和综合采购经理指数（PMI）继续下滑，其中服务业和综合PMI跌破荣枯线。欧元区也情况不妙，欧元区7月综合PMI跌破荣枯线，创下2021年2月以来最低。

7月欧美PMI双双跌破枯荣线，凸显经济明显下滑，在此背景下大幅加息仍在推进，进一步加深衰退预期，研究显示，经济衰退期or滞涨期，黄金资产最为受益。

当前，海外经济已处于滞涨期，衰退风险升温：从经济增长看，欧美多国下调了经济增长预期，但各国通胀依旧在高位，且地缘风险引发的能源通胀难以降温。因此，大幅加息仍将推进，在欧央行大幅加息50bp后，市场普遍预计美联储本周将至少加息75bp，持续大幅加息加深经济衰退风险。

回顾美国70-80年代滞涨时期（1968-1980年），宏观背景与当前相似：一方面供应端扰动增加，地缘政治冲突加剧通胀；另一方面，利差倒挂，暗示经济步入衰退期。这一滞涨时期黄金大幅跑赢金融资产，期间黄金上涨1592%、原油上涨2911%，标普500上涨40%。

短期来看，经过前期持续下跌，金价安全边际较高。一方面金价创十个月新低，近四个月金价震荡下跌，较年内高点跌幅超15%；另一方面衰退升温后，市场对货币大幅紧缩的预期已不再那么强烈，美7月加息落地后，黄金或迎来弱反弹，当前主要压制仍在强美元。

中长期看，伴随着对美国衰退加深的预期、货币政策转向可能支撑黄金，金价有望迎来趋势性行情。

具体到A股上，从黄金股票来看，可以发现与金价长期走势一致，但弹性更大。历经一年半的整固，黄金股当前仍处低估值区域，配置性价较高。

根据市场公开资料显示，相关概念股包括：银泰黄金（000975）、湖南黄金（002155）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）。

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