国投安信期货7月25日晨间策略
发布时间：2022-7-25 09:17阅读：251
问一问
【原油】周五油价震荡收跌，消息面相对平淡，波动率有所降低。目前需求端亮点有限，但后期市场对供应预期的博弈预计仍有反复，基准预期下下半年暂不具备大幅累库的基础，油品低库存背景下价格仍以高位宽幅震荡看待，底部多单谨慎持有。
【贵金属】上周贵金属震荡，金银有所分化。欧央行11年来首次加息，50个基点超预期。欧美地区7月Markit制造业PMI均差，美国制造业PMI52.3创2020年8月以来新低，服务业PMI已跌破枯荣线。本周市场聚焦美联储议息会议指引，市场预计75个基点概率大。贵金属维持弱势震荡判断，欧美经济的弱化可能令黄金表现继续好于白银。
【铜】上周末铜价反弹回落，市场交投活跃。国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力。本周关注周四美联储会议和以经济为议题的中央政治局会议。现货方面，上期所库存降至5万吨，有单日大幅提货，lme库存降至13.4万吨。上海升水回升至250元，下游维持刚需。技术上看，铜价在五万五到五万七形成平台，反弹有望展开。
【铝】周五夜盘有色金属板块普遍偏强。欧美制造业PMI均差于预期，市场等待本周美联储加息指引。铝远期过剩压力大，不过目前库存已降至66万吨，低库存状态下价格存在弹性。沪铝震荡等待宏观指引及消费验证，短期阻力位18200元和18600元。
【锌】锌价继续反弹，沪锌日内关注能否站稳2.3万、20日均线。6月国内延续6942吨精锌净出口，上半年累计净出口1.14万吨。SMM社库再减4800吨至14.85万吨。国内锌市表观供应紧俏，对锌持突破关键位置追涨看法。
【铅】伦铅震荡在2000美元，沪铅在1.52万。6月国内铅锭出口3.55万吨，蓄电池出口景气，带动铅市交投人气。受华东高温影响，再生铅开工率单周走低，SMM库存上周减少1.23万吨。市场期待旺季消费，沪铅交易重心已经上抬，多单持有。
【镍】隔夜沪镍继续攀升，现货升水维持高位。下游不锈钢依旧偏弱，库存累积。新能源车消费改善，关注是否向上游电池和材料环节传导。镍元素逐渐过剩，更多体现在镍铁价格的走低及镍豆升水的回落，尚未在库存上得以体现，内外去库态势不改，给行情带来较大不确定性。
【不锈钢】夜盘沪不锈钢价格跟随镍价反弹。不锈钢目前供需双弱，钢厂亏损导致产量下滑，而价格持续下跌中消费疲弱，库存继续累积，整体供需表现较差，华南某钢厂由于订单情况较差等原因，在6月减产幅度已经较大的基础上，7月总体产量仍然维持较大减量，钢厂持续减产，原料价格还有下跌空间。
【螺纹&热卷】需求低位小幅回暖，产量继续下滑，螺纹钢库存快速下降，热卷累库放缓。今年不会出台超大规模刺激措施，不过随着各地政府出面加快化解问题楼盘，稳增长政策稳步推进，需求预期整体有所好转。粗钢压减对供应形成一定约束，具体目标尚待落地。盘面此前压力释放充分，短期仍有反弹动能，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿石】铁矿方面，供应端澳巴发运环比回升，淡水河谷调低年度发运目标，但中期来看供应仍然宽松。需求端铁水产量回落幅度较大，疏港继续下滑，铁矿港口库存维持累库趋势。铁矿在经过前期的大幅下跌后，已经反应了短期供需的相对宽松以及市场的悲观情绪，再加上供应端7月是发货季节性淡季，所以铁矿短期存在反弹的可能，但中期来看供应增量仍然明显，并且需求端海内外均表现疲弱，矿价或将延续下行趋势。
【焦炭】钢厂加大减产力度，铁水产量持续下滑，原料控制到货。煤价回调让利，但难以改变焦企大面积亏损状态，部分企业加大限产力度。供需双弱偏宽松，厂内库存低位有所累积，贸易商情绪低迷，现货第四轮提降落地。负反馈背景下，盘面整体承压，随着市场情绪回暖，下方支撑有所增强。
【焦煤】煤矿开工整体偏稳，下游焦企限产力度增大，原料采购放缓，产地库存累积。蒙煤通关回到高位，外运逐渐恢复，不过由于口岸库存偏高，价格下行压力较大。随着中澳关系回暖，澳煤进口放开预期有所上升。供需趋于宽松，产业链利润向下游倾斜，盘面整体依然偏弱，大幅调整后波动加剧。
【锰硅】锰矿价格开始下行，但是幅度较小。硅锰成品目前社会库存较高，工厂减产较为迅速，预计库存消耗缓慢，价格暂时持稳。主要矛盾在终端需求疲弱导致粗钢产量下行。预计硅锰被动跟盘为主，关注锰矿价格下行幅度。
【硅铁】钢厂减产，出口和金属镁方面需求也有一定收缩。硅铁部分产区进入亏损状态，生产端有一定减产动作。目前，主要矛盾仍在需求端，市场情绪低迷的背景下，预计硅铁价格反弹有限。建议关注多硅铁空硅锰套利策略。
【燃料油】高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，海外炼厂毛利快速走弱背景下高硫供应压力有所减弱，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，国内出口配额相对充裕，高利润驱使下预计仍将维持高产量，内外盘价差仍面临压力，单边方面继续关注原油带来的指引。
【LPG】国内进口需求维持偏强，但化工需求环比开始走弱。目前国产气供给压力尚可，需求端以稳为主，后续若进口量同步缩减则国内弱平衡下现货坚挺可以延续。国际市场美国维持低库存，国内醚后溢价维持偏高，支撑对旺季行情信心，PG盘面近期难以较原油偏弱，维持观望
【动力煤】高温天气下电煤消耗旺季预期兑现，然工业用电与非电行业耗煤低迷，终端采购意愿不足，产地与港口市场冷清，价格持续走弱。
【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅下调，期货震荡，基差有所回归。国内现货成交转弱，厂家销售压力有所增加，但上游检修增多，预计价格调整幅度不大，短期期货盘面跟随市场情绪低位震荡。
【甲醇】太仓地区现货市场价格稳中推涨，现货维持刚需采购，港口基差环比走强。国内商品情绪整体偏强，化工品受原油情绪影响低开高走，国内化工品产业链利润得到修复，结构行情分化。甲醇现货内地偏强，下游阶段性补库；短期盘面将跟随情绪震荡反弹，中期可以试探做1-5正套策略。
【沥青】上周五国际油价震荡为主，成本端对沥青市场指引减弱。沥青现货市场继续交易着供应偏低的逻辑，现货市场比较稳定，盘面一直存在一定幅度贴水，在临近交割月时，基差修复可能会是后期交易的主要逻辑之一。当前需求层面还是偏弱，多数以刚需为主，市场预计需求不断被后置。后期原油仍是关键，若原油持续走弱，沥青供应有增产预期，且中下游投机性需求会被抑制，那么对沥青市场可能还是利空的。
【苯乙烯】苯乙烯现货加工费被压缩至亏损，开工率同比偏低，八月负荷预期环比提升。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游开工率偏低。苯乙烯三大下游生产利润盈亏平衡附近，开工率偏低，库存环比显著去化、同比高于去年。美国汽油裂解连续回落，带动美亚芳烃价差大幅收窄。当前还是处于成本和需求双弱的过程中，继续看空主要的风险点在于中间环节纯苯和苯乙烯库存同比偏低，EB09合约900左右的基差处于偏高水平，在月底的纸货交割过程中容易跟随情绪反弹，中线维持偏空。
【聚丙烯&塑料】聚丙烯方面，近期拉丝产量明显下滑，尤其煤制拉丝下滑幅度更大，拉丝企业库存下降。但由于下游需求不佳，开工没有好转，贸易商库存以及下游制品企业库存难有明显去库，对于价格支撑有限。聚乙烯方面，需求没有起色，原油成本价格高位支撑，力度尚可，进口现货资源有陆续到港情况，资源增加。从内外盘价差对比来看，分品种线型薄膜、高压薄膜价格较为坚挺，低压品种价差对比逐渐缩小，套利窗口存在逐渐打开的可能。
【PTA】PTA日内跟随油价反弹，基差波动。聚酯及终端织造负荷下降，消费端负反馈压力已经在大跌中有所体现。PX-石脑油价差回到正常范围，中线对PTA的利空已经兑现，后期能否继续走低主要关注产业链供需面的变化；三季度中后期传统旺季能否带来消费端提振是关键。
【乙二醇】国内装置低负荷运行，后市有继续下降的预期；在乙二醇价格大跌后主港发货量上升，下游逢低增加备货，港口库存继续小幅下滑；本周的主港发货量有所下滑，下游聚酯开工依旧处于低位。短期乙二醇价格震荡回落，8月份可能因去库预期继续修复估值；产能过剩格局下，长线承压。
【短纤】短纤基差继续偏强，现货利润修复至较好水平；装置重启，供应恢复，产销表现一般，供需面驱动不足，继续跟随原料运行。
【20号胶&天然橡胶】目前，在影响橡胶期货价格走势的驱动力中，宏观风险依然占据主导。上周五夜盘国内橡胶期货价格大幅走强，尤其是RU涨幅超过NR。天然橡胶供应进入了季节性增产期，原料产出逐渐增加，降雨天气对割胶活动有所影响。上周个别轮胎企业安排常规检修，部分轮胎企业调整排产，导致国内轮胎开工率回落，其中中国全钢胎开工率回落了3.73%至55.56%，半钢胎开工率回落了0.23%至64.77%。
【玻璃】隆众近两周小幅去库，卓创近两周小幅累库，整体看目前库存继续高压。玻璃现货价格继续偏弱态势，供给方面，随着旺季预期越来越低，库存高压现金流压力下，企业冷修速度有所加快，但缓解幅度有限，依然处于高位。需求方面，下游订单改善有限，加工企业回款速度慢。现货依然是高供应高库存低需求，期价或震荡偏弱运行为主。
【纯碱】厂家库存环比增加5.97万吨至50万吨，交割库库存下降。开工上涨2.27%至82%，海化近期计划检修，预计开工环比下滑，但目前利润高企，旺季检修或不及预期。目前下游选择交割库补库，对碱厂高价抵触情绪浓，厂家预计还将延续累库格局。目前已知地区中建材招标价格2900元，提振市场信心，高基差格局下，近期盘面出现一定补贴水。但交割库加之玻璃负反馈仍在，预计纯碱反弹高度受限，短期建议观望为主。
【棕榈油&豆油】要注意原料价格再度向下的风险了。7-8月关键生长期之后转而进入收获季，季节性有阶段性冲高回落的情况发生。那么要注意油脂这一端的跟随压力。印尼高库存还需要去化，马来方面也需要谨慎目前还处于供给端季节性增长期，使得价格上行驱动力不足，反而要警惕向下的驱动力。目前从供需层面看，预计原料端的溢价打掉的话，预计豆棕油单边从7月上旬形成的的区间下沿再往下打压5%~10%的空间，这是我们需要防范的悲观的时候价格再度往下打压的风险。
【豆粕】上周末24日，俄罗斯国防部表示，俄军对敖德萨、顿涅茨克地区等地的军事目标进行了打击。乌克兰方面表示，俄军在多个方向进行了炮击。码头粮食出口设施收到损坏，利多美农产品价格。CBOT美豆上涨1%开盘。
【玉米】上周末24日，俄罗斯国防部表示，俄军对敖德萨、顿涅茨克地区等地的军事目标进行了打击。乌克兰方面表示，俄军在多个方向进行了炮击。码头粮食出口设施收到损坏，利多美农产品价格。CBOT玉米今日上涨2%开盘。
【生猪】官方数据显示我国生猪产能仍然十分充裕，目前政府层面对生猪品种是保供稳价的方向。消费端低迷，高猪价下屠宰量持续下滑。利润方面随着猪价上行至高位，养殖利润修复至较高水平。当下一方面要关注养殖端的出栏情绪，另一端要关注真实消费情况。我们担忧后期养殖端面临集中出栏风险。预计期价偏空，养殖企业可逢高参与套保。
【鸡蛋】产蛋率随季节性下滑，当前供应面仍然偏紧，在产蛋鸡存栏处于历史同期低位。现货端，价格进入季节性回升阶段，鸡蛋现货价格逐步企稳，季节性反弹的力度需关注旺季消费端表现。今年中秋假期为9月10日，9月合约对应中秋节后价格情况。后期关注季节性旺季现货上行力度，操作上建议持多。
【菜粕&菜油】北美主要油籽产区天气均较为良好，产量担忧将逐渐缓解；加菜籽产区降雨逐渐恢复至正常水平，仅萨省仍偏多，但从土壤湿度看整体仍处于正常范围内，天气升水逐渐挤出，加菜籽价格仍存在下行压力。考虑到加拿大、澳大利亚、乌克兰菜籽未来三个月出口展望，菜籽贸易量将有所萎缩，需求国保持低库存状态，国内菜油库存的低水平对价格构成相对的支撑。综合来看，菜系价格短期存在支撑，但中期存在压力。
【棉花】美棉主产区德州仍处于严重干旱，未来两周降雨仍低于正常水平；美棉最新的周度出口有所回升，但中国采购较少。上周郑棉出现反弹，近月表现更加强势，9-1价差再次来到一千上方；从基本面来看，下游开机继续走弱，棉纱和坯布库存继续增加，短期对于棉花采购需求偏差；近期市场关于收储加码传言或是主导9-1价差走强的主要原因，对于传言持谨慎态度。操作上，单边暂时观望或短线操作为宜，9-1价差暂时观望，前高附近尝试反套；1-5价差反套继续持有。
【糖】上周五夜盘郑糖继续下跌，9月合约大幅增仓下跌2.29%至5638元/吨，1月合约下跌2%至5732元/吨。美糖下跌是国内糖价下跌的驱动因素，上周美糖主力合约周下跌7.17%至17.87美分/磅。从基本面看，国内下跌的背景在于供给端缺乏利多驱动。前期糖价运行到大区间上沿后，利多基本出尽，随着美糖回落，国内糖价进入下跌趋势，向成本靠拢。目前现货价格虚高，没有销量的支撑。榨季临近尾声，随着进口、替代糖源增加，留给国产糖销售的时间已经不多，国产糖面临降价的风险。
【股指】前一交易日A股三大指数高开上行后逐步回落，市场尾盘止跌反弹。市场成交额超9400亿元，北向资金实际净买入16.45亿元。期指各主力合约走势出现分化，仅IH主力合约收涨，但IC和IM合约尾盘跌幅均有明显收窄。IM上市首日远月合约贴水较挂牌价走阔较为明显，从贴水年率来看不同期限合约走阔较为一致均为四个百分点左右。成交活跃度和持仓量方面相比其他品种仍待提升。多家基金公司推出的中证1000ETF也在当日集中发售，据测算募资上限规模约为320亿元，以上增量资金流入或带来短暂正向冲击。目前市场上一共有三只中证1000ETF运行，近一周来其资金流入与交投活跃度均有较明显的提升。在科创板开市三周年，上海证券交易所举行科创板企业座谈会，证监会主席出席并发表讲话，他表示证监会将坚守科创板定位，不断深化改革创新，着力提升科创板科技引领力和国际竞争力。A股市场重回震荡调整，中期方向仍等待宏观进一步破局信号。
【国债】上周，股债跷跷板效应仍然延续。国内市场受到房地产行业风险担忧的干扰，避险情绪仍然浓厚。极度的悲观情绪释放后，市场会慢慢寻找新的平衡中枢，预计利率在低率保持震荡整理。
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【贵金属】上周贵金属震荡，金银有所分化。欧央行11年来首次加息，50个基点超预期。欧美地区7月Markit制造业PMI均差，美国制造业PMI52.3创2020年8月以来新低，服务业PMI已跌破枯荣线。本周市场聚焦美联储议息会议指引，市场预计75个基点概率大。贵金属维持弱势震荡判断，欧美经济的弱化可能令黄金表现继续好于白银。
【铜】上周末铜价反弹回落，市场交投活跃。国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力。本周关注周四美联储会议和以经济为议题的中央政治局会议。现货方面，上期所库存降至5万吨，有单日大幅提货，lme库存降至13.4万吨。上海升水回升至250元，下游维持刚需。技术上看，铜价在五万五到五万七形成平台，反弹有望展开。
【铝】周五夜盘有色金属板块普遍偏强。欧美制造业PMI均差于预期，市场等待本周美联储加息指引。铝远期过剩压力大，不过目前库存已降至66万吨，低库存状态下价格存在弹性。沪铝震荡等待宏观指引及消费验证，短期阻力位18200元和18600元。
【锌】锌价继续反弹，沪锌日内关注能否站稳2.3万、20日均线。6月国内延续6942吨精锌净出口，上半年累计净出口1.14万吨。SMM社库再减4800吨至14.85万吨。国内锌市表观供应紧俏，对锌持突破关键位置追涨看法。
【铅】伦铅震荡在2000美元，沪铅在1.52万。6月国内铅锭出口3.55万吨，蓄电池出口景气，带动铅市交投人气。受华东高温影响，再生铅开工率单周走低，SMM库存上周减少1.23万吨。市场期待旺季消费，沪铅交易重心已经上抬，多单持有。
【镍】隔夜沪镍继续攀升，现货升水维持高位。下游不锈钢依旧偏弱，库存累积。新能源车消费改善，关注是否向上游电池和材料环节传导。镍元素逐渐过剩，更多体现在镍铁价格的走低及镍豆升水的回落，尚未在库存上得以体现，内外去库态势不改，给行情带来较大不确定性。
【不锈钢】夜盘沪不锈钢价格跟随镍价反弹。不锈钢目前供需双弱，钢厂亏损导致产量下滑，而价格持续下跌中消费疲弱，库存继续累积，整体供需表现较差，华南某钢厂由于订单情况较差等原因，在6月减产幅度已经较大的基础上，7月总体产量仍然维持较大减量，钢厂持续减产，原料价格还有下跌空间。
【螺纹&热卷】需求低位小幅回暖，产量继续下滑，螺纹钢库存快速下降，热卷累库放缓。今年不会出台超大规模刺激措施，不过随着各地政府出面加快化解问题楼盘，稳增长政策稳步推进，需求预期整体有所好转。粗钢压减对供应形成一定约束，具体目标尚待落地。盘面此前压力释放充分，短期仍有反弹动能，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿石】铁矿方面，供应端澳巴发运环比回升，淡水河谷调低年度发运目标，但中期来看供应仍然宽松。需求端铁水产量回落幅度较大，疏港继续下滑，铁矿港口库存维持累库趋势。铁矿在经过前期的大幅下跌后，已经反应了短期供需的相对宽松以及市场的悲观情绪，再加上供应端7月是发货季节性淡季，所以铁矿短期存在反弹的可能，但中期来看供应增量仍然明显，并且需求端海内外均表现疲弱，矿价或将延续下行趋势。
【焦炭】钢厂加大减产力度，铁水产量持续下滑，原料控制到货。煤价回调让利，但难以改变焦企大面积亏损状态，部分企业加大限产力度。供需双弱偏宽松，厂内库存低位有所累积，贸易商情绪低迷，现货第四轮提降落地。负反馈背景下，盘面整体承压，随着市场情绪回暖，下方支撑有所增强。
【焦煤】煤矿开工整体偏稳，下游焦企限产力度增大，原料采购放缓，产地库存累积。蒙煤通关回到高位，外运逐渐恢复，不过由于口岸库存偏高，价格下行压力较大。随着中澳关系回暖，澳煤进口放开预期有所上升。供需趋于宽松，产业链利润向下游倾斜，盘面整体依然偏弱，大幅调整后波动加剧。
【锰硅】锰矿价格开始下行，但是幅度较小。硅锰成品目前社会库存较高，工厂减产较为迅速，预计库存消耗缓慢，价格暂时持稳。主要矛盾在终端需求疲弱导致粗钢产量下行。预计硅锰被动跟盘为主，关注锰矿价格下行幅度。
【硅铁】钢厂减产，出口和金属镁方面需求也有一定收缩。硅铁部分产区进入亏损状态，生产端有一定减产动作。目前，主要矛盾仍在需求端，市场情绪低迷的背景下，预计硅铁价格反弹有限。建议关注多硅铁空硅锰套利策略。
【燃料油】高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，海外炼厂毛利快速走弱背景下高硫供应压力有所减弱，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，国内出口配额相对充裕，高利润驱使下预计仍将维持高产量，内外盘价差仍面临压力，单边方面继续关注原油带来的指引。
【LPG】国内进口需求维持偏强，但化工需求环比开始走弱。目前国产气供给压力尚可，需求端以稳为主，后续若进口量同步缩减则国内弱平衡下现货坚挺可以延续。国际市场美国维持低库存，国内醚后溢价维持偏高，支撑对旺季行情信心，PG盘面近期难以较原油偏弱，维持观望
【动力煤】高温天气下电煤消耗旺季预期兑现，然工业用电与非电行业耗煤低迷，终端采购意愿不足，产地与港口市场冷清，价格持续走弱。
【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅下调，期货震荡，基差有所回归。国内现货成交转弱，厂家销售压力有所增加，但上游检修增多，预计价格调整幅度不大，短期期货盘面跟随市场情绪低位震荡。
【甲醇】太仓地区现货市场价格稳中推涨，现货维持刚需采购，港口基差环比走强。国内商品情绪整体偏强，化工品受原油情绪影响低开高走，国内化工品产业链利润得到修复，结构行情分化。甲醇现货内地偏强，下游阶段性补库；短期盘面将跟随情绪震荡反弹，中期可以试探做1-5正套策略。
【沥青】上周五国际油价震荡为主，成本端对沥青市场指引减弱。沥青现货市场继续交易着供应偏低的逻辑，现货市场比较稳定，盘面一直存在一定幅度贴水，在临近交割月时，基差修复可能会是后期交易的主要逻辑之一。当前需求层面还是偏弱，多数以刚需为主，市场预计需求不断被后置。后期原油仍是关键，若原油持续走弱，沥青供应有增产预期，且中下游投机性需求会被抑制，那么对沥青市场可能还是利空的。
【苯乙烯】苯乙烯现货加工费被压缩至亏损，开工率同比偏低，八月负荷预期环比提升。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游开工率偏低。苯乙烯三大下游生产利润盈亏平衡附近，开工率偏低，库存环比显著去化、同比高于去年。美国汽油裂解连续回落，带动美亚芳烃价差大幅收窄。当前还是处于成本和需求双弱的过程中，继续看空主要的风险点在于中间环节纯苯和苯乙烯库存同比偏低，EB09合约900左右的基差处于偏高水平，在月底的纸货交割过程中容易跟随情绪反弹，中线维持偏空。
【聚丙烯&塑料】聚丙烯方面，近期拉丝产量明显下滑，尤其煤制拉丝下滑幅度更大，拉丝企业库存下降。但由于下游需求不佳，开工没有好转，贸易商库存以及下游制品企业库存难有明显去库，对于价格支撑有限。聚乙烯方面，需求没有起色，原油成本价格高位支撑，力度尚可，进口现货资源有陆续到港情况，资源增加。从内外盘价差对比来看，分品种线型薄膜、高压薄膜价格较为坚挺，低压品种价差对比逐渐缩小，套利窗口存在逐渐打开的可能。
【PTA】PTA日内跟随油价反弹，基差波动。聚酯及终端织造负荷下降，消费端负反馈压力已经在大跌中有所体现。PX-石脑油价差回到正常范围，中线对PTA的利空已经兑现，后期能否继续走低主要关注产业链供需面的变化；三季度中后期传统旺季能否带来消费端提振是关键。
【乙二醇】国内装置低负荷运行，后市有继续下降的预期；在乙二醇价格大跌后主港发货量上升，下游逢低增加备货，港口库存继续小幅下滑；本周的主港发货量有所下滑，下游聚酯开工依旧处于低位。短期乙二醇价格震荡回落，8月份可能因去库预期继续修复估值；产能过剩格局下，长线承压。
【短纤】短纤基差继续偏强，现货利润修复至较好水平；装置重启，供应恢复，产销表现一般，供需面驱动不足，继续跟随原料运行。
【20号胶&天然橡胶】目前，在影响橡胶期货价格走势的驱动力中，宏观风险依然占据主导。上周五夜盘国内橡胶期货价格大幅走强，尤其是RU涨幅超过NR。天然橡胶供应进入了季节性增产期，原料产出逐渐增加，降雨天气对割胶活动有所影响。上周个别轮胎企业安排常规检修，部分轮胎企业调整排产，导致国内轮胎开工率回落，其中中国全钢胎开工率回落了3.73%至55.56%，半钢胎开工率回落了0.23%至64.77%。
【玻璃】隆众近两周小幅去库，卓创近两周小幅累库，整体看目前库存继续高压。玻璃现货价格继续偏弱态势，供给方面，随着旺季预期越来越低，库存高压现金流压力下，企业冷修速度有所加快，但缓解幅度有限，依然处于高位。需求方面，下游订单改善有限，加工企业回款速度慢。现货依然是高供应高库存低需求，期价或震荡偏弱运行为主。
【纯碱】厂家库存环比增加5.97万吨至50万吨，交割库库存下降。开工上涨2.27%至82%，海化近期计划检修，预计开工环比下滑，但目前利润高企，旺季检修或不及预期。目前下游选择交割库补库，对碱厂高价抵触情绪浓，厂家预计还将延续累库格局。目前已知地区中建材招标价格2900元，提振市场信心，高基差格局下，近期盘面出现一定补贴水。但交割库加之玻璃负反馈仍在，预计纯碱反弹高度受限，短期建议观望为主。
【棕榈油&豆油】要注意原料价格再度向下的风险了。7-8月关键生长期之后转而进入收获季，季节性有阶段性冲高回落的情况发生。那么要注意油脂这一端的跟随压力。印尼高库存还需要去化，马来方面也需要谨慎目前还处于供给端季节性增长期，使得价格上行驱动力不足，反而要警惕向下的驱动力。目前从供需层面看，预计原料端的溢价打掉的话，预计豆棕油单边从7月上旬形成的的区间下沿再往下打压5%~10%的空间，这是我们需要防范的悲观的时候价格再度往下打压的风险。
【豆粕】上周末24日，俄罗斯国防部表示，俄军对敖德萨、顿涅茨克地区等地的军事目标进行了打击。乌克兰方面表示，俄军在多个方向进行了炮击。码头粮食出口设施收到损坏，利多美农产品价格。CBOT美豆上涨1%开盘。
【玉米】上周末24日，俄罗斯国防部表示，俄军对敖德萨、顿涅茨克地区等地的军事目标进行了打击。乌克兰方面表示，俄军在多个方向进行了炮击。码头粮食出口设施收到损坏，利多美农产品价格。CBOT玉米今日上涨2%开盘。
【生猪】官方数据显示我国生猪产能仍然十分充裕，目前政府层面对生猪品种是保供稳价的方向。消费端低迷，高猪价下屠宰量持续下滑。利润方面随着猪价上行至高位，养殖利润修复至较高水平。当下一方面要关注养殖端的出栏情绪，另一端要关注真实消费情况。我们担忧后期养殖端面临集中出栏风险。预计期价偏空，养殖企业可逢高参与套保。
【鸡蛋】产蛋率随季节性下滑，当前供应面仍然偏紧，在产蛋鸡存栏处于历史同期低位。现货端，价格进入季节性回升阶段，鸡蛋现货价格逐步企稳，季节性反弹的力度需关注旺季消费端表现。今年中秋假期为9月10日，9月合约对应中秋节后价格情况。后期关注季节性旺季现货上行力度，操作上建议持多。
【菜粕&菜油】北美主要油籽产区天气均较为良好，产量担忧将逐渐缓解；加菜籽产区降雨逐渐恢复至正常水平，仅萨省仍偏多，但从土壤湿度看整体仍处于正常范围内，天气升水逐渐挤出，加菜籽价格仍存在下行压力。考虑到加拿大、澳大利亚、乌克兰菜籽未来三个月出口展望，菜籽贸易量将有所萎缩，需求国保持低库存状态，国内菜油库存的低水平对价格构成相对的支撑。综合来看，菜系价格短期存在支撑，但中期存在压力。
【棉花】美棉主产区德州仍处于严重干旱，未来两周降雨仍低于正常水平；美棉最新的周度出口有所回升，但中国采购较少。上周郑棉出现反弹，近月表现更加强势，9-1价差再次来到一千上方；从基本面来看，下游开机继续走弱，棉纱和坯布库存继续增加，短期对于棉花采购需求偏差；近期市场关于收储加码传言或是主导9-1价差走强的主要原因，对于传言持谨慎态度。操作上，单边暂时观望或短线操作为宜，9-1价差暂时观望，前高附近尝试反套；1-5价差反套继续持有。
【糖】上周五夜盘郑糖继续下跌，9月合约大幅增仓下跌2.29%至5638元/吨，1月合约下跌2%至5732元/吨。美糖下跌是国内糖价下跌的驱动因素，上周美糖主力合约周下跌7.17%至17.87美分/磅。从基本面看，国内下跌的背景在于供给端缺乏利多驱动。前期糖价运行到大区间上沿后，利多基本出尽，随着美糖回落，国内糖价进入下跌趋势，向成本靠拢。目前现货价格虚高，没有销量的支撑。榨季临近尾声，随着进口、替代糖源增加，留给国产糖销售的时间已经不多，国产糖面临降价的风险。
【股指】前一交易日A股三大指数高开上行后逐步回落，市场尾盘止跌反弹。市场成交额超9400亿元，北向资金实际净买入16.45亿元。期指各主力合约走势出现分化，仅IH主力合约收涨，但IC和IM合约尾盘跌幅均有明显收窄。IM上市首日远月合约贴水较挂牌价走阔较为明显，从贴水年率来看不同期限合约走阔较为一致均为四个百分点左右。成交活跃度和持仓量方面相比其他品种仍待提升。多家基金公司推出的中证1000ETF也在当日集中发售，据测算募资上限规模约为320亿元，以上增量资金流入或带来短暂正向冲击。目前市场上一共有三只中证1000ETF运行，近一周来其资金流入与交投活跃度均有较明显的提升。在科创板开市三周年，上海证券交易所举行科创板企业座谈会，证监会主席出席并发表讲话，他表示证监会将坚守科创板定位，不断深化改革创新，着力提升科创板科技引领力和国际竞争力。A股市场重回震荡调整，中期方向仍等待宏观进一步破局信号。
【国债】上周，股债跷跷板效应仍然延续。国内市场受到房地产行业风险担忧的干扰，避险情绪仍然浓厚。极度的悲观情绪释放后，市场会慢慢寻找新的平衡中枢，预计利率在低率保持震荡整理。
转自国投安信，与君共勉。
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