年初以来的股市债市双杀，银行理财产品收益一直承压，一度超过2000只产品跌破1元净值。进入5月，在股市、债市反弹行情的带动下，以固收+为主的银行理财产品收益终于开始回暖。

6月6日，中信证券发布报告数据显示，2022年5月，银行固收+理财产品在5月的收益率同样大幅回暖，带动产品净值回升，2022年5月底理财产品破净数量仅为1248只，较4月底大幅减少668只。

普益标准报告亦显示本轮回暖行情的情况：进入5月，银行理财产品业绩突然“飙涨”，整体上近一月年化收益率在4%以上，国有大行多只理财产品近一月年化收益率甚至超过10%，最高接近22%。

华南某银行理财子公司人士表示，近期权益市场的恢复对理财产品收益带动非常明显，当中有第一季度“超跌反弹”的因素，不过，权益市场的风格还是比较稳健，未来理财产品收益出现单边上扬走势概率不大。

短期反弹利好产品规模扩张

中信证券明明债券团队认为，5月份带动固收+产品净值大幅回升主要原因是俄乌危机、美联储加息缩表进程的影响已经被市场逐步消化，叠加国内局部疫情出现明显拐点，权益市场在5月整体反弹；

同时，银行间资金充裕，带动债市资本利得收益上涨。截至2022年6月2日，中债2年、3年、10年国债收益率相较4月底分别下行7、9、8bps，债券的资本利得收益转化为了产品净值收益，在市值法估值的影响下，推动了债券类基金以及银行理财等金融产品收益率反弹。

由于市场行情造好，理财子公司的规模扩张或许进一步受益。

上述华南银行理财子公司人士认为，目前超过4%的收益产品在市场上比较有竞争力，6月份包括基金和理财产品的发行规模将会增加，尤其是公募基金在年初发行不顺，规模考核压力比较大，可能会对市场供给产生一定影响。

不过，该人士认为，与基金“好做不好发、好发不好做”相比，银行理财产品发行比较稳健，即使是第一季度破净值阶段，理财产品发行节奏较为稳定。

普益标准最新数据显示，5月30日-6月5日，银行理财子公司共发行了295款理财产品，环比增加59款；新发封闭式产品的平均业绩比较基准为4.69%，环比上涨0.09个百分点。

市场回暖或难以持续

股市和债市的反弹造就5月的反弹，对于理财产品收益下一步的走势，多位业内人士并不乐观。

在股市方面，上述华南银行理财子人士认为单边走势难确定，一方面是疫情和外围环境，包括全球粮食危机、美国加息政策等，仍存在反复和不确定性；其次是稳增长政策在落地发力过程，经济恢复和股市反弹的基础仍需牢固，市场区间震荡将影响权益产品收益率。

对于债市，中信证券固定收益首席分析师明明认为，当前支撑债市走强的资金面在6月将面临较大的挑战，政府债的集中发行可能会对固收类资产的定价造成一定冲击，从而使得部分产品收益承压。

短期来看，权益市场投资者情绪还在逐步修复，因此理财产品的收益也会随之波动，预计短期内固收+产品的净值将有所震荡，难以持续上涨。

普益标准亦认为，理财产品类型存在差异，在混合型和权益型产品中表现尤为明显，由于底层资产里中高风险产品占比相对较高，收益率随之波动，趋势难以预料；固收类产品虽净值波动相对较小，但基于其稳健属性，长期上涨趋势难以保证。

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