盘面表现

  5月11日，铁矿主力合约夜盘高开，日内继续反弹，盘中已经冲到820元/吨上方，涨幅超5%，领涨商品板块。

解析

  现货端：新交所掉期价格连续3个交易日回落，主力掉期价格从145.22美金跌到126.44美金。港口进口铁矿今天开盘前上涨8-10元，目前日照港超特粉700元/吨，金布巴792元/吨，PB粉904元/吨。山东地区昨日成交多以终端刚需补库为主，低品粉依旧受到钢厂青睐。

  供应端：上周全球铁矿石发运小幅回落，但澳洲发运略有回升，巴西及非主流发运减少。澳洲发运量1830.7万吨，环比增加27.5万吨；其中澳洲发往中国的量1458.4万吨，环比增加7.7万吨；巴西发运量633.3万吨，环比减少155.4万吨。全球铁矿石发运总量2990.4万吨，环比减少160.4万吨。近期进口矿到港资源依然偏低，5月2日-5月8日中国47港到港总量2225.4万吨，环比减少32.9万吨；中国45港到港总量2125.0万吨，依然低于历史均值。国内，全国186家矿山企业产能利用率为63.34%，环比增0.41%，同比增2.71%。产能利用率小幅升高，华北、华东区域疫情管控较前有所缓解，矿山复产增多，多数矿山能够正常生产，预计后期国内铁精粉产量有望增加。

  需求端：随着国内保供保物流的政策实施，近期运输已有所改善，部分疫情管控区的终端企业也在加大力度复工复产。钢厂进口矿日耗量不断上升，目前已经达到290.71万吨，铁矿需求总体维持高位。

  库存方面：5月10日Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14192.6万吨，环比降132.22.钢厂库存总体偏低，随着日耗量不断上升，库存天数继续下降，目前库存天数不高。焦炭市场偏弱运行，部分钢厂开启第二轮降价，降幅为200元/吨，长流程钢厂利润好转，铁矿有望迎来阶段性补库。

  后市判断：中长期来看，铁矿发运旺季来临叠加国产矿产量恢复，后期供应趋增，同时钢厂产量进一步释放的空间已不大，铁矿总体方向向下。但短期港口库存处于去库阶段，且钢厂库存偏低，铁矿很难流畅下跌，主要还是节奏性的补库。每当价格跌一波，钢厂或者投机需求都会出现短期补库行为导致价格反弹，但是在脉冲式补库结束后，需求持续性仍然不足以维持价格保持高位，后面就会继续下跌。虽然总体方向是下跌，重心下移，但可能是“走三步，退两步”的走法。

  策略建议

  跨期策略：现货处于去库阶段，但远月预期转弱，铁矿9-1正套。

文章来源：中信建投期货

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