实际利率表示持有黄金的机会成本，是黄金的重要影响因素。当实际利率上升时，持有黄金的机会成本增加，黄金的需求下降，从而对金价不利；反之，当实际利率下降时，持有黄金的机会成本下降，黄金的需求上升，从而利好金价。我们平常用美国通胀保值债券TIPS的收益率来作为美国实际利率的代表。近期，该利率与黄金价格的走势出现异常情况，TIPS的利率上升，黄金价格不降反升，令人困惑。

为了更好的理解美国实际利率。我们将美国通胀保值债券TIPS利率分为美国10年期国债收益率和美国10年期盈亏平衡通胀率。近期，美国10年期盈亏平衡通胀率主要是横盘震荡，变化不大。美国通胀保值债券TIPS利率主要是受到美国10年期国债收益率上涨的影响而上升。

美国10年期国债收益率主要反映美国经济状况。虽然，美国当前经济还未出现明显的衰退迹象。但是，美国经济领先指标已经开始下降，预示着未来美国经济的风险。在此之际，美联储为了抑制高企的通货膨胀准备加快紧缩政策，将进一步给美国经济增速造成下行压力。

另一方面，近期由于油价有所回落，限制了美国10年期盈亏平衡通胀率的上升。随着俄乌冲突和平谈判的希望愈发渺茫，以及欧洲着手分阶段限制从俄罗斯进口石油，原油供给或继续短缺，油价依然偏强。在此背景下，美国10年期盈亏平衡通胀率仍有上涨的可能。

综合来看，美国实际利率上升或只是暂时的。后市随着美国经济增速逐步下滑压制美国10年期国债收益率，油价逐步攀升推高美国10年期盈亏平衡通胀率，美国10年期通胀保值债券TIPS的利率或将转为下跌，届时黄金也将受到支撑。

综合来看，美国实际利率上升或只是暂时的。后市随着美国经济增速逐步下滑压制美国10年期国债收益率，油价逐步攀升推高美国10年期盈亏平衡通胀率，美国10年期通胀保值债券TIPS的利率或将转为下跌，届时黄金也将受到支撑。

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