2014年1月的步伐已经走过一半，沪指却未有任何的起色，期间甚至都没有出现过像样的短线反弹行情，其中沪指持续维持在五六百亿元的低位成交量水平，而创业板题材概念股的炒作却成了场内存量资金博弈的重点。沪指在前期利空消息密集落地后，近期市场政策层面近一步回暖，但市场对管理层出台的利好政策置若罔闻，延续其下跌风格。市场这种极度悲观的情绪往往发生在一轮下跌的尾声，预计市场一旦开始拐头，后市沪指超跌反弹的力度将会很强。投资者在这种下跌末端，阴跌磨人的行情中，尽量保持冷静的头脑，保持少看少动，等待权重股吹响反攻的集结号。下面从新购申购、政策层面、经济增长三个角度分析后市行情的一个可能走势。

　　首先，从新股申购的角度来看。新股申购导致的资金分流，目前对市场还是产生了较大的负面影响。上周新股申购的资金到本周三已经全部解冻，而本周一有六只新股申购，网上冻结资金1290亿元，另外，本周三申购的7只新股募集资金总额达23.384亿元，按照前面网上申购大约1.5%的中签率，估计网上冻结资金在1560亿元左右。为此，截止本周三，市场预计被冻结资金大约在2850亿元左右。到本周四，虽然，本周一新股申购资金1290亿元解冻，但是后续周四有5只新股申购，周五有9只新股申购，且陕西煤业计划募集资金98.33亿元，其中网上发行占15%，将冻结1000亿元左右资金，加之其它新股申购，预计总共将冻结市场资金4000亿元左右。为此，本周后半周将面临更大的资金压力。从这个角度而言，短期市场还存在一定的上行压力。后市，管理层如果不控制好新股发行节奏，密集的新股申购将让市场喘不过气来。

　　其次，从近期出台的政策层面来看。先前，证监会出台的“超募老股减持”规则，本意是为了限制上市公司巨量融资、增加股票供给、打压高发行价。但在不成熟的国内市场，往往出现上有政策下有对策的情况。这条规则不但没有起到打压高发行价，反而为发行人股东高价减持套现提供了捷径。目前，奥赛康发行被叫停，也是管理层意识到了问题的严重性，并随即也出台了三条监管措施，但圈钱市的本质短期很难改变，预计后市监管层还将出台更能保护中小投资者的有效措施。另外，险资可投创业板、保险存量保单入市等相继长线资金入市的利好出台，但市场并未有所兴奋，中期政策利好难解眼前之忧。目前，保险资金投资证券基金和股票的比例大概在10%左右，离25%的投资上限还有较大空间。短期资金紧张导致蓝筹股的集体下挫，也为保险资金低位吸筹提供了较好时机。中线投资者可以跟随保险资金的步伐，逢低收集廉价筹码。

　　最后，从经济增长的角度来看。目前，随着地方两会的陆续召开，2014年各个省市的经济增长目标都有所放缓。从目前已经召开两会的5个省份来看，与2013年的经济增速相比，其中，宁夏下调2个百分点，甘肃下调1.1个百分点，福建、河北、西藏均下调0.5个百分点，都出现了不同程度的下调。另外，北京、广东、浙江等东部沿海城市预计也将下调0.5个百分点左右的增长目标。随着中央层面从只关注经济增长总量，到现在开始关注经济增长的质量。在国内产能过剩，产业结构调整的阶段，中西部相对调结构压力较大，为此，2014年下调经济增长目标会在1个百分点以上，而东部沿海城市，由于转型较早，调结构的压力相对较小，预计平均下调幅度在0.5个百分点左右。从地方下调的经济增长角度分析，预计2014年中国国内的经济增长目标将有所下调，从2013年7.5%的增速，下调到7.0%的概率较大。

　　随着明年经济增速继续放缓，大部分传统周期性行业，经营状况很难得到实质性的转变，企业盈利能力依旧堪忧，为此，传统行业维持底部徘徊的概率较大。今后，带动经济增长的主要引擎，将围绕新型城镇化、服务业、新兴行业为主。但从目前股市的炒作状况来看，大部分的新兴行业已近经过一轮大幅炒作，估值偏离基本面的情况严重。投资者布局明年的行情可以从以下几个角度出发：一是明年经济增速放缓，传统行业继续承压，股市大牛行情很难展开，预计还是以结构性小牛行情为主；二是改革是今后几年的主基调，明年率先推进改革的受益行业必将成为市场炒作热点，土改、金改、新型城镇化将再度活跃；三是养老、医疗等服务业景气度将继续向好；四是从新兴行业轮番炒作的节奏来看，还处于底部的新能源、海洋装备、新材料或被市场挖掘。五是明年国内外长线资金入场，对金融等蓝筹股有一定的推升作用。

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