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猪饲料的费用一般占养猪总成本的50%—70%，猪饲料价格对生猪养殖利润有着至关重要的影响。正常情况下，在生猪饲料生产中，蛋白饲料主要靠豆粕提供，占比高达25%；能量饲料主要由玉米提供，占比高达65%。近期，受南美大豆产区干旱以及俄乌局势的影响，国内外豆粕和玉米价格高企，使得生猪饲料价格急剧上涨，生猪养殖成本直线上升。与此同时，因需求不振，生猪价格稳步低走，养猪企业再度陷入亏损泥淖。展望后市，短期国内豆粕、玉米价格仍将高企，猪饲料费用难以下降。

南美旱情造成大豆和玉米减产

受拉尼娜气候的影响，南美大豆和玉米产区出现了严重干旱，造成大豆和玉米不同程度的减产。其中，2021/2022年度巴西大豆产量从最初预计的1.45亿吨左右下调到目前的1.22亿吨左右，出现了从上一年度的1.36亿吨增产近1000万吨到减产1000多万吨的大逆转，这导致国际豆类市场供应从略微宽松到紧平衡，同时推动国内外豆类价格大幅上升。目前，随着巴西大豆收割已过七成，南美大豆和玉米减产的预估正一步步被证实。

除此之外，我们还应该注意到，阿根廷是全球玉米第二大出口国。拉尼娜气候同样给阿根廷的玉米生产带来较大影响。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计，阿根廷2021/2022年度玉米产量将为4900万吨，低于前期预估的5100万吨，也低于上一年度的实际产量5150万吨水平。

俄乌冲突使我国玉米进口减少

2月下旬，俄乌冲突导致国际油价大幅上涨，而国际油价上涨刺激具有生物柴油概念的植物油脂价格走高。同时，乌克兰、俄罗斯是葵花籽、葵花油、油菜籽、菜籽油以及玉米、小麦的重要出口国，冲突升级使得相关产品即期出口几乎停滞，给国际粮油牛市再添一把火，使得CBOT大豆、小麦、玉米价格大幅走高。另外，乌克兰也是全球玉米重要的出口国之一，在美国、巴西、阿根廷之后排全球第四位，占比15%以上。俄乌冲突持续将使得乌克兰的玉米新季播种受到严重影响。乌克兰农业部长表示，该国春季作物或只能播种50%，其中玉米播种面积约为330公顷，低于去年的540万公顷。

我国的豆粕供应主要依赖进口大豆压榨，外盘豆类价格大幅走高，直接引领国内进口大豆和豆粕价格大幅上升。另外，随着我国进口玉米数量增加，国内外玉米市场联动性增强，特别是乌克兰是我国玉米重要来源国，俄乌冲突将使得后期进口玉米数量趋于减少，从而使国内玉米供应转向紧张。

国内沿海地区豆粕库存仍偏低

去年以来，由于豆类外强内弱，国内压榨利润不高，油厂大豆进口积极性不高，导致沿海地区油厂大豆库存持续偏低。与此同时，油厂或因原料不足，或因压榨利润微薄，持续维持偏低的开工率，导致豆粕产出量下降，从而使得目前沿海地区豆粕库存也处于历史低位。据监测，截至第11周，全国主要油厂大豆库存为197.87万吨，周环比减少39.11万吨，较去年同期减少45.19%；豆粕库存为32.16?万吨，周环比略增0.59万吨，增幅为1.87%，同比减少60.54%。

此外，饲料厂的豆粕库存同样偏低。截至3月25日当周，国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.78天，较上一周减少0.02天，减幅为0.26%。饲料厂或预期豆粕难跌，抓紧补库操作，近期采购力度有所加大。

国内玉米供应转紧的概率较大

俄乌冲突以及国际玉米价格大涨，将大概率导致我国玉米以及高粱、大麦、玉米粉等相关产品进口量下降，国内小麦价格大幅走高，使得小麦替代玉米基本不可能。在饲料需求以及深加工需求变化不大的情况下，失去了进口玉米及相关产品补充以及小麦替代，国内玉米价格较难出现去年同期因供应过剩而大幅走低的情况。

目前，因豆粕现货价格涨至5000元/吨以上的历史新高，猪场养殖利润不佳，部分大型企业大幅调低豆粕用量，甚至调低到5%左右，使用杂粕、玉米蛋白粉等替代，但是豆粕价格上涨也带动了相关粕类价格走高，小麦、玉米价格上涨同样能够提振稻谷等可以作为能量饲料的粮食品种价格走高。因此，在俄乌冲突结束前，在国内油料供应恢复前，国内豆粕、玉米价格很难有大幅回调，猪饲料价格有望继续高企。

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