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成本高位支撑下，企业利润压缩明显，同时叠加春节后的高库存，多数生产企业高库存压力持续时间较长，然面对高成本以及高库存的压力下，生产企业开始调整自身生产负荷。

春节不停产，产量变动不大

春节前后国内聚丙烯装置多运行正常，供应增加明显。虽1月份检修装置较多1月份装置整体开工负荷率较低，但多数检修装置多在春节前恢复生产，且春节期间运行正常，据卓创资讯估算，2022年2月国内PP产量在245.82万吨，环比2022年1月减少4.36%，同比去年2月份增加10.19%。环比减少主因2月份实际产量计日明显少于1月。而从装置整体开工负荷率来看，卓创资讯数据统计，2月国内聚丙烯装置开工负荷率在91.91%，较上月上升3.64个百分点。

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同时新增产能的投放亦进一步加重了供应端的压力。虽2月份无新增产能释放，但1月份新增山东联泓8万吨/年装置以及浙江石二期一线45万吨装置，均在2月份释放明显。综合来看，春节前检修装置的重启春节期间装置的平稳运行，以及前期新增产能的释放，均为成为节后供应端增长的主要因素。且春节过后直至2月底生产企业装置并未出现明显的集中检修以及运行的调整，供应端压力迟迟难以缓解。

需求恢复有限，库存居于高位

春节期间下游的集中放假，导致需求骤降明显。且节后受原料价格波动影响，以及新增订单有限等影响，需求释放不及预期，造成了春节后供应压力长期难以缓解。直至2月下旬，随着下游前期原料的逐步消耗，以及春节后开工的逐步提升，需求逐步向好。

图2

从生产企业库存来看，以石化企业合成树脂库存来看，节后库存累积至高位后，整个2月份来看库存一直处于100万吨左右的高位水平。虽后期受需求逐步好转影响，库存逐步回落到90万吨左右的位置，但仍居于中高位置。近期来看下游入市采购意愿欠佳，主要生产企业库存再度累积，增加了生产企业主动降负荷生产的意愿。

图3

库存、成本压力下 装置调整负荷

春节过后生产企业高库存持续时间较长，然“屋漏偏逢连夜雨”在库存压力下，生产企业受原料持续走高影响，成本遭压明显。在高库存以及高压力下，进入3月份企业纷纷调整生产负荷，检修装置亦是明显增加。尤其近期来看生产企业库存有再度走高趋势，生产企业主动降负荷生产意愿增加明显。

图4

虽近期受原油价格回落影响，企业高成本有所回落。但目前来看，油制企业毛利仍处于亏损状态，且目前仍有多数生产企业处于利润亏损状态，部分生产企业虽有盈利但空间有限。较长时间下企业利润不佳，同时叠加企业库存高企以及近期有库存再度回升迹象，目前企业停车检修以及降负荷生产企业装置呈现明显增长趋势。同时对于部分企业因利润影响，选择降低PP生产负荷，去生产产业链上端更有利润的其他产品。

成本压力重压的情况下，生产厂家已经开始了降低产量和负荷的情况，供应端压力逐渐减少，而且3月份之后，PP检修损失量较之前也出现增多；同时考虑到需求也逐渐旺盛，故而后续市场并不看过低。