能化工业品早评

PTA

震荡偏强

周五油价下跌，PX加工费小幅走高。PTA供给方面来看，宁波逸盛延迟重启，3-4月恒力两套装置检修，大连逸盛也将检修，现货加工费还在300以下低位。需求方面，终端复产，聚酯累库趋势有所缓解。PTA短期供需矛盾不大，俄乌冲突下，成本端整体偏强，周五夜盘虽有回落，只要原油没有明显下行，PTA仍难言跌势。

MEG

成本继续抬升，震荡偏弱

近期乙二醇港口库存攀升至92万吨附近。在油价上涨压力下，乙烯法装置亏损扩大，已有装置有降负减产。需求方面，终端复工，聚酯累库趋势或有减缓。俄乌冲突下，乙二醇价格跟随成本抬高，但乙二醇供需偏弱制约价格上行。

短纤

跟随成本偏强震荡

目前短纤开工负荷逐步提升。短纤库存位于低位，下游纱线利润良好，开工已基本恢复。目前纱厂备货不多，加工费持续高位，成本端波动大，纱厂刚需采购为主。短纤绝对价格跟随成本震荡走偏强。

沥青

观点：需求表现不佳，盘面跌势明显

地缘局势紧张程度进一步升级，市场对原油供应的担忧，使原油价格大涨，带动原油系看涨热情高涨，但沥青需求不佳，涨势较弱，盘面跌势扩大。伊核协议的不确定性造成了原油供应偏紧的预期，进一步推升了成本端原油的溢价。供应端来看，受冬奥会以及利润因素影响，沥青开工率一直处于低位，河北炼厂基本停产为主，山东、东北部分炼厂负荷小幅下降，南方地区主力炼厂间隙生产为主，2月份整体排产计划有限。需求端来看，基建施工暂无回暖，无明显需求驱动，市场多投机盘拿货为主，刚需有限，业者入市积极性不高。北方地区季节性需求结束，南方地区需求恢复缓慢，需求不佳对价格支撑作用有限。短期来看，因成本端风险扩大以及供需两弱，沥青短期或维持窄幅震荡为主，后期继续关注俄乌局势及伊核谈判进程。

LPG

观点：国际油价及外盘大涨提振市场心态

地缘局势紧张程度进一步升级，市场对原油供应的担忧，使原油价格大涨，带动原油系看涨热情高涨，期现货市场重心上移。伊核协议的不确定性造成了原油供应偏紧的预期，进一步推升了成本端原油的溢价，进口成本高位提振上游业者心态，市场持稳无忧。供应端来看，供应量不大，供应波动较为平缓，无库存压力。需求端来看，受原油及CP高位影响，下游补库需求带动，购销氛围尚可，对价格有一定的支撑。北方地区购销尚可，南方市场多消耗库存，下游维持刚需采购。短期来看，进口成本较高，受短期补库需求带动，液化气现货呈现涨势，短期将保持稳中震荡为主。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：能化氛围弱势，沪胶跌后震荡运行

节前由于受到下游备货不及市场预期及青岛地区天胶累库影响，期价跌幅较大，节后受到油价走强氛围提振，沪胶在区间支撑位附近反弹，继续保持反弹震荡态势，但当前受到大宗商品普跌影响，弹后回跌幅度较大，总体继续维持大区间低位运行。进入1月中旬以来，国内产区全面停割，2月东南亚产区步入减产期，停割渐近，胶市或将取得市场时间点支撑。总体上，国内橡胶产业链已经处在了低库存轻装阶段，短期大幅下破区间支撑概率不大，但中期内还是要关注基本面的真实改观情况，尤其是国内车市在新的一年能否有所提振，提醒投资者适时下游开工恢复及供给缩量期的年度成本控制套保。

甲醇

观点：煤价黑色跌后企稳，郑醇震荡运行

节前煤炭期价受压下行，但过节期间国际油价再度冲高，且南方遭遇雨雪天气，煤炭短期需求增加，节后回来煤炭一度爆发上行，郑醇也受撑走高，但随着监管部分表态稳煤价，煤炭节后多头炒作遇阻，行情逐步弹后震荡运行，上周受到铁矿石等黑色系大幅下跌影响，煤价也一度回落，但近日开始企稳反弹，郑醇也暂时止跌，维持中期运行区间震荡运行。总体来看，自去年十月中下旬相关部门政策端及供给端相继出手稳定煤价以来，醇价随煤价回归合理区间，由于当前基本面总体不强，郑醇短时继续追随煤价，基本面来看，目前甲醇产业链总体压力不大，属于供需两弱，需求端由于聚烯烃价格的回跌表现疲软，醇市总体依然缺乏利多刺激，近期需继续关注煤炭及能化走势。

苯乙烯

观点：油价维持高位震荡，苯乙烯跌后反弹

近期国际油价受地区动乱因素影响，维持涨后高位运行态势，油价受俄乌局势消息影响较大，国内大能化呈现涨后回跌运行态势，目前有所企稳，部分油价带动属性更强的品种表现偏强，但更多品种表现疲弱，能化走势有所分化，苯乙烯目前总体维持涨后回跌节奏，近日呈现反弹回攻态势，但反攻幅度有限，技术上有形成高位震荡可能。基本面方面原料纯苯及乙烯总体继续受到油价支撑，苯乙烯成本总体继续受到支撑，虽然过节前后需求面偏弱，三大下游高库，在进口提量以及后期国内供给有大装置投产预期背景下，中期基本面或依然不强，短期依然维持油价引领炒作，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

原油大涨，聚烯烃偏强运行

成本端，原油价格大涨。PE企业开工率在85.47%，兰州石化、海国龙油及燕山石化等装置近期开工复产，停车产能在159万吨/年。两油库存101.5万吨，较上周涨1万吨。PE下游各行业企业陆续开工，需求逐渐恢复，地膜旺季有一定支撑。现货华东LL在8750-8900元/吨，L2205期货受夜盘原油走弱影响震荡偏弱，收于8734，近期走势或震荡偏强。聚丙烯供应端开工率在91.83%，海鼎石化及金能科技等装置近期开工复产，新增宁波富德装置检修，停车产能在193万吨/年。冬奥会结束，PP下游北方工厂开工有一定回升。贸易商库存高企，石化企业为去库存，给出批量优惠政策。现货华东PP拉丝在8500-8550元/吨，P2205期货偏弱运行，收于8513，近期或震荡偏强。俄乌冲突持续，原油价格高企，利润压缩，当前油制成本下聚烯烃价格下跌空间不大。未来时近三月旺季，下游开工有好转预期，上周两油库存去库加速，国内两会后稳增长政策全面展开，近期有望企稳回暖，不宜悲观。建议关注去库情况，去库节奏稳定则有一定反弹预期。此外伊核谈判或好事将近，油价或阶段性转势，须警惕油价风险。

PVC

昨日PVC期价维持窄幅波动走势，夜盘期价短暂冲高后，再度回到8500元一线。目前市场处于成本和库存的双重因素影响。虽然下游工厂陆续复工，但整体需求改善并不明显，社会库存仍处于累库态势，这也成为压制市场的关键利空因素。短期来看，PVC市场仍将继续震荡筑底，操作上，稳健的投资者以低基差下的期现正套为主；单边投资者关注库存的去化情况，后市以多头思路参与为主。

尿素

成本端支撑减弱，偏弱运行

截至2月25日，山东临沂市场价为2640元/吨，河南商丘市场价为2600元/吨。市场弱势下行。政策方面，2月22日，国家发展改革委组织召开化肥保供稳价工作机制第二次会议，研究部署春耕化肥保供稳价工作。成本方面，2月25日，国家发改委下发了《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，引导煤炭价格在合理区间运行。尿素的成本或逐渐失去支撑。供应方面，冬奥结束后，下游开工集中提升，供应维持高位运行。需求方面，天气逐步回暖，农业需求有望稳步增加，因前期有备肥基础，集中性采购尚未出现。总体来看，当前供需相对宽松，市场受保供稳价、煤炭调控政策影响，叠加淡储释放的预期，心态偏弱，短时预计维持偏弱运行态势，后期可能在需求的拉动下出现反弹。

纸浆

浆价短期预计维持坚挺状态。

目前银星6700元/吨，月亮/马牌6750元/吨，南方松6400-6500元/吨，实单商谈出货。外盘报价接连提涨，美国Domtar公司3月份市场面价提涨，北方漂针浆价格北美市场提涨100美元/吨；南方松漂针浆北美提涨75美元/吨；绒毛浆北美和欧洲提涨110美元/吨，中国市场提涨70美元/吨。Mercer 宣布2022年3月份报价月亮针叶880美元，美森860美元，和平河针叶870美元。ILIM 宣布2022年3月份报价针叶890美元，布阔720美元，乌本块640美元。芬兰纸业工人协会拟将 UPM 浆纸厂罢工再次延长到3月12日。外盘报价提涨及供应端对价格仍然存在一定的支撑。需求方面，下游原纸市场涨价逐步落实，纸厂开工逐步回升，需求见好。当前供应端的不确定因素支撑浆价，纸浆可外售货源有限，叠加地缘政治因素提振大宗商品市场，预计短期继续维持坚挺运行的状态。

玻璃

震荡

国内浮法玻璃现货市场存下调趋势，市场均价为2379元/吨。个别企业价格回落，而各区域贸易商市场操作较为灵活，企业出货整体偏弱，本周库存有所增加。前期市场价格上涨速度较快，货源实际消化量较小，目前市场较前期略有降温。盘面震荡，建议观望。

纯碱

震荡

国内纯碱现货市场走势坚挺，盘面短线回调，尚未止跌，注意观望。企业出货较为顺畅，执行前期订单为主，库存表现下降趋势。上周纯碱库存139.86万吨，环比减少17.96万吨，降幅11.38%，轻重降幅基本持平，但社会库存保持增加趋势。贸易商出货不温不火，下游按需采购。

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