宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：CPI低位运行为货币政策施展提供空间； 

2：1月份PPI、CPI“剪刀差”继续收窄，一定程度减轻中下游企业成本压力； 

3：经济下行压力加大，基建稳增长诉求抬升，股指配置在金融、基建板块或有结构性机会； 

4：国债回落反映市场对宽信用的验证； 

5：两融余额增加72亿，节后首次开始回升。
利空逻辑：

1：国内通胀预期降温，实际利率走高叠加盈利预期走弱，高估值板块承压； 

2：基金发行陷入低潮，市场增量资金匮乏； 

3：上周北上资金流出24亿； 

4：香港第五波疫情形势严峻，或对港股构成压力； 

5：俄罗斯和乌克兰紧张局势持续，市场不确定性增大。
国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空2家、震荡3家。

利多逻辑：

1：1月通胀数据继续回落，核心CPI连续3个月不变反映消费增长乏力； 

2：政策效果在经济层面的体现有一定的时滞性 ，基本面条件仍有利于国债牛市延续； 

3：央行《2021年第四季度中国货币政策执行报告》显示国内货币政策积极性仍然较高； 

4：前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。

利空逻辑：

1：海外加速收紧将压缩国内的政策空间，宽松窗口期或难长期维持； 

2：财政前置下政府债券发行压力在上半年集中体现 ，对市场形成一定的供给压力；

3：部分城市首套房首付款比例下调至两成，市场对于地产的预期有所转暖；

4：1月社融数据超预期，市场解读宽信用初见成效；

5：上周央行净回笼资金1500亿，资金面小幅收紧。



能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空0家、震荡6家。

利多逻辑：

1：市场对于美联储3月的大幅加息预期有所减弱； 

2：西方国家呼吁对俄罗斯制裁，局势再度紧张； 

3：全球疫情新增感染人数回落，疫情对需求的干扰逐步弱化； 

4：美国顶级页岩油厂商先锋表示无论油价如何上涨都会保持谨慎开发； 

5：全球边际产能处于低位，原油市场供给缺乏弹性。

利空逻辑：

1：上周俄乌边境的俄罗斯军队撤军，俄乌紧张关系有所缓解； 

2：伊核谈判有所进展，伊朗供应恢复预期增加； 

3：紧缩周期下商品价格见顶回落仍是大概率事件； 

4：美国最新石油钻机数520座，活跃石油钻机数持续增加； 

5：WTI基金净多头寸上周减持超4千手。



农产品板块：

棕榈油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡4家。 

利多逻辑：

1：1月马来劳工入境数据依旧不容乐观； 

2：马棕油1月最新库存继续减少，仅155万吨； 

3：2月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增长18.8%-23.6%不等； 

4：印度政府公布下调cpo进口关税2.5个百分点至5%； 

5：印尼DMO政策下出口供应限制； 

6：国内棕油进口利润长期倒挂，支撑价格； 

7：国际原油价格持续上行对植物油价格构成撑。

利空逻辑：

1：SPPOMA2月前15日数据显示产量环比增量0.46%，高于市场预期； 

2：东南亚天气好转，市场对产量恢复预期提升； 

3：目前国际豆棕、葵棕价差均大幅缩小，棕榈油需求或受到抑制； 

4：马来西亚劳动力预计3月将有所补充。



有色板块：

铜

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：LME库存仍处于低位，期货Back结构加强； 

2：进口窗口关闭，国内供应难以补充； 

3：上周国内季节性累库，但累库幅度开始放缓； 

4：下游企业稳步复工中，基本面支撑仍在； 

5：国内1月精铜产量不及预期，3月仍有一定检修计划，预计1季度整体产量将偏低。

利空逻辑：

1：下游企业的新增订单表现不及预期 ，采购观望情绪加重； 

2：苏州、南通等地疫情对运输有所影响； 

3：国内通胀压力缓和，但需求不足压力仍大； 

4：俄乌局势紧张增加市场避险情绪。



化工板块：

纯碱

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：中建材招标价格较上期大幅上扬至 2800元以上； 

2：本周厂库大幅减少9.95万吨至157.82万吨； 

3：今年光伏玻璃需求预期仍向好； 

4：纯碱厂前期订单充足，出货情况较为顺畅； 

5：节后复工复产加快，房地产竣工速度有望加速。

利空逻辑： 

1：本周国内纯碱行业开工率为84.99%，较上周上升1.47%； 

2：纯碱企业库存仍处高位； 

3：玻璃企业后期冷修增多，需求或阶段性偏弱； 

4：纯碱价格偏高，下游采购意愿有所降低； 

5：纯碱玻璃前期快速上涨，存在受到政策关注和监管的可能性； 

6：冬奥会后，部分厂家负荷可能会有所回升。



贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。 

利多逻辑： 

1：俄罗斯和乌克兰地缘局势依旧紧张； 

2：上周黄金SPDR ETF持仓上涨4.65吨的至1024.09吨； 

3：美联储会议纪要鹰派程度不及市场预期； 

4：上周Comex黄金库存下降12,339.88盎司至32,660,759.47盎司； 

5：黄金突破收敛区间，技术面偏强势。

利空逻辑： 

1：美联储加息周期大背景下，长期利空贵金属； 

2：如果3月美联储加息50个BP，金价将重新跌落；

3：后续警惕地缘避险情绪缓和带来的行情快速回落 。



黑色板块：

铁矿

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空2家、震荡4家。

利多逻辑： 

1：巴西地区虽降雨影响减弱，但港口检修量激增，全球发运小幅回落； 

2：到港量受前期发运减量的影响仍有下降预期 ； 

3：安全检查较为严格情况下，国内铁矿产量季节性下滑； 

4：21年末专项债发行明显增加，预计基建将发力； 

5：下游钢厂利润较高，冬奥会结束后限产有所放松，预计产量逐步回升。

利空逻辑： 

1：发改委多次提及严打恶意哄抬铁矿价格行为； 

2：当前港口的库存绝对水平仍处于较高位置； 

3：后续澳巴发运有恢复预期； 

4：247家钢厂高炉产能利用率75.44.%，周降1.19%，同比降低10.12%。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。