编辑：宁证期货房俊

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  “关键在于，过去几周，市场其实并未充分为风险定价——VIX此前也基本平稳，大部分交易位于20%~30%的惯常区间。”渣打全球首席策略师罗伯逊（EricRobertsen）对记者称，“请系好安全带。”

  受乌克兰局势紧张影响，国际市场剧烈波动。2月22日，亚太股市开盘普遍重挫，截至当日收盘，上证综指跌0.96%；香港恒生指数跌幅高达2.69%。美股周一休市（美国公共假期），但周二盘前，三大美股期货已经重挫超1%，交易员普遍持审慎态度，后续美股波动或传导至全球市场。

  汇市、商品市场也都受到影响，俄罗斯卢布在英美和欧盟宣布制裁俄罗斯后迅速下挫，对美元跌逾5%，跌幅为2020年3月以来之最，当天波动标准差也逼近-3，是近两年中的首次。原油、黄金、天然气等资产价格飙升。

  截至北京时间2月22日17:55，恐慌指数飙升至30.75，大涨超10%。“关键在于，过去几周，市场其实并未充分为风险定价——VIX此前也基本平稳，大部分交易位于20%~30%的惯常区间。”渣打全球首席策略师罗伯逊（EricRobertsen）对记者称，“请系好安全带。”

  而受乌克兰局势拖累，欧洲股市周二大幅低开，泛欧斯托克600指数下跌1.9%至七个月低点，德国股市下跌逾2%，斯托克50波动率指数升至2020年11月新高。

  投资者期待外交斡旋和地区形势的最新进展，指数随后震荡回升，英国、德国和法国股市一度全线上涨。美股期货也从前一天大跌中企稳，截至第一财经记者发稿时，道指、标普500指数跌幅已经缩小至0.2%以内。

  恐慌指数飙升

  据央视报道，俄罗斯总统普京于当地时间21日宣布承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国独立后，当天他晚些时候发布总统令，指示俄武装力量进入顿巴斯地区维护当地和平。

  美国白宫随后表示，总统拜登发布一项行政命令，禁止美国人在顿涅茨克和卢甘斯克地区进行新的投资、贸易和融资，该行政令还将授权对决定在这两个地区活动的人实施制裁，新一轮包括制裁在内的多项声明将于当地时间22日公布。与此同时，北京时间22日晚间欧盟也将公布针对俄罗斯的一揽子制裁计划，并称已经做好准备，随时准备在需要时采取额外措施。

  俄乌两国资本市场动荡延续，乌克兰货币格里夫纳对美元早盘下跌1.3%至29.11，达到7年来的最低水平，乌克兰政府美元计价债券下跌约8.3%。俄罗斯央行稍早前宣布准备好支持金融市场，该国股市大幅低开后震荡回升，莫斯科交易所俄罗斯MOEX指数现跌1.8%。

  高盛发布报告表示，全球市场已经在为巨大的地缘政治风险定价，但如果俄罗斯和乌克兰之间爆发冲突，所有行业的风险溢价都有进一步上升的空间。在这种情况下，美国股市将下跌6%以上，欧洲股市下跌9%以上。

  嘉盛集团资深分析师辛普森（MattSimpson）对记者表示，拜登-普京峰会的召开看起来希望渺茫。随后涌现经典的避险走势，投资者进入债券、黄金与瑞郎避险，导致美国股指期货和债券收益率一起下跌。

  瑞郎为最强主要货币，表现甚至强过日元。俄罗斯卢布表现低迷，“卢布对美元下跌3%左右，标准差为2。2020年3月以来这种情况只出现过两次。”辛普森表示。

  关键在于，过去几周，市场其实并未充分为风险定价，这似乎预示着后续波动可能加剧。“军事冲突仍是大致平稳的市场局面所面临的最大单一威胁，但VIX最近也基本平稳，大部分交易位于20%~30%的惯常区间。七国集团（G7）经济体外汇市场波动率上升，而新兴经济体外汇波动率降低。我们认为，风险环境恶化幅度超过许多市场信号的确认。”罗伯逊对记者称。

  截至上周，新兴经济体货币尚未做出反应。例如，印尼卢比和卢比债券收益率历来是衡量避险情绪的良好指标，特别是在美国债收益率飙升的时候，但卢比一年波动幅度低于10%，并接近恢复到疫情前水平，机构认为需要警惕后续波动放大。

  避险资产大涨、油价飙升

  受俄乌关系恶化影响，油价和天然气价格再次冲高。亚洲交易时段，WTI原油近月合约一度上涨超5%，而布伦特原油期货日内盘中站上99美元/桶。

  俄罗斯是除了沙特阿拉伯和美国之外的世界三大石油生产国之一，供应产量约占世界需求的11%，欧洲是俄罗斯最大的出口目的地。若紧张局势加剧，经过乌克兰的输油管道或被迫中断。

  截至北京时间2月22日19:20，布伦特原油价格报95.34美元/桶，WTI原油报93.89美元/桶。事实上，布伦特原油期货主力合约从2020年的低点上涨400%，罗伯逊表示，这一涨幅已经超过全球金融危机时250%的涨幅，且多个主要经济体天然气价格亦大幅上涨，当前美国汽油价格仅落后2008年的高点4.11美元15%左右。相比石油，欧洲更依赖俄罗斯天然气，紧张局势对天然气影响更大。

  欧洲天然气价格周二大幅走高。基于荷兰基准（TTF）的欧洲天然气价格飙升10%。在严冬季节即将结束之际，欧盟委员会主席冯·德莱恩上周末表示，即使俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）出现“全面中断”，欧洲也可以安然无恙。

  “俄罗斯全球石油和天然气的产量排名第二、仅次美国，但却不像美国一样对石油及天然气有高需求，可以大量输出；地理位置更靠近想要终结煤炭的欧盟，欧洲能源40%依赖于俄罗斯，举例说，2021年德国从俄罗斯进口的天然气，约占德国天然气消费总量的60%。”星河全球资产管理首席投资官张振明对记者表示。

  早前，在机构看来，全面武装冲突似乎不太可能，因为这可能导致俄罗斯途经乌克兰进入欧盟的北溪2号管道启动受阻，而俄罗斯天然气占西欧总能源消耗的9%左右。北溪2号已经完工、静待启动，最大受益国正是德国。但目前，各界对于俄乌局势并不如此前那样乐观。

  除了能源涨价，金价更是持续飙升，突破1900美元大关。

  国际金价短线冲高，周二盘初纽约商品交易所COMEX黄金主力合约每盎司1908.13美元，创去年6月以来新高。最近几周，随着投资者担心乌克兰形势寻求避风港，金价一直在上涨，但从长远来看，瑞银分析师特维斯（JoniTeves）预测，近期金价的走强将是“短暂的”。

  展望未来，特维斯表示，预计黄金市场将恢复关注实际利率、美联储政策以及增长前景等宏观驱动因素。瑞银预计，到2022年底，金价将降至每盎司1600美元。

  FXTM富拓首席中文分析师杨傲正对记者表示，地缘局势恶化、通胀压力加剧都有利黄金价格向上，“金价自突破1877（美元）水平后，已突破关键前高点和自2020年8月到达2070水平以来所形成的下行趋势线，预示金价涨势将进一步扩大。日线图看，金价进一步突破1900关口后将升向1917和1960关口，假如局势进一步升级，金价不排除在短期内便突破2000关口。”

  国际粮价将被推高

  乌克兰局势陡然生变，将继续刺激全球农产品(6.130, 0.05, 0.82%)价格上扬。

  根据美国农业部的统计，俄乌两国在2021~2022销售年度小麦出口总量预计为2.069亿吨，占全球出口总量的23%。玉米方面，乌克兰预计占全球玉米出口总量的16%。

  在中东国家中，黎巴嫩、利比亚和埃及都高度依赖俄乌两国的小麦出口。而世界粮食计划署也从乌克兰采购小麦，为也门和叙利亚提供粮食援助。

  由于新冠疫情和全球通胀等诸多因素影响，如今全球粮价已接近10年来的高点。俄乌两国巨大的供给占比，意味着任何一方如若出口中断，都可能会导致全球粮食价格再度飙升。在2014年的克里米亚危机中，国际小麦价格就在2个月内上涨了20%以上。

  欧洲外交关系协会中东和北非项目主任巴恩斯-达西（JulienBarnes-Dacey）表示，俄乌关系紧张，显然会对粮食价格产生影响，目前市场已经出现短缺现象，而中东地区受到的影响预计要比其他国家严重得多。

  世界粮食计划署中东地区发言人艾特法（AbeerEtefa）也表示，小麦将是受乌克兰局势影响最为严重的商品，中东将成为乌克兰局势进一步恶化的“主要受害者”。

  粮食价格上涨可能会导致中东地区更加动荡。联合国粮农组织（FAO）2月3日公布的1月世界粮食价格指数为135.7，比2021年12月上涨1％。在2011年，当时的价格指数曾达到过137.6的高位，愤怒的民众因买不起面包而走上街头，引发地区持续动荡。7.6的高位，愤怒的民众因买不起面包而走上街头，引发地区持续动荡。

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