近年来银行间债券市场由于1月份银行机构两节期间头寸需求大，资金形势紧张，市场普遍预期节后资金将会大量回笼，为规避风险，降低融资成本，在调整春节备付头寸时尽员别人短期资金。进入2月，四大国有商业银行货币回笼速度降低，造成整个市场资金紧张的局面。进入3、4月份，随着四大国有银行货币回笼速度的加快，市场资金逐渐宽裕，资金需求缺口得到弥补。5月份后，资金供大于求，利率不断走低，在难确判断回购利率走势的情况下，投资可以遵循以下原则。

  (1)根据市场资金情况调整发债策略：对于发债机构来说，可在回购利率较低，资金觉松时加大发债力度，在市场资金较紧时减少发债频率和力度。顺应市场资金供求情况，适时调整发债策略，可降低发债成本。

  (2)结合利率走势，适时融入融出资金：一般情况下，在资金趋紧，问购利率升高时融出资金;在资金较松时融入低成本资金。

  (3)根据利率走势，通过不同期限交易的配合实现盈利：例如当预测利率将会下降时，可以通过逆回购拆市长期资金，在拆出期内以正回购方式拆人短期资金，获取利差。这样，不必动用自有资金，通过不同期限交易的搭配即可获取收益。当预测回购利率上升时，进行反向操作，这时可以正回购的方式拆人长期资金，在拆入期以逆回购的方式短期融出资金，在拆人期短期回购利率只要超过—定比例，便可实现获利。

  (4)通过回购交易与现券交易的配合实现盈利：若现券收益率高于回购利率，在回购利率较低时融入低成本资金，买入现券，在收益率合适的时候卖出债券，实现收益。

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