对于证券借货费率的简单计算具有两中基本的分析：

  1、假设

  (1)只有证券出借方和证券借入方两方，即不通过交易所交易。

  (2)无交易费用，因为不存在交易所和券商，所以无佣金、服务费、税金，且无担保。

  (3)借入方可以在约定日期前归还证券。

  (4)股票不付红利，不除权。

  2、证券出借方和证券借入方交易前后收益的变化

  证券出借方和证券借入方直接进行交易,出借方借给借入方证券，到期时借入方归还借出方证券并付给出借方费用。可见证券借贷是一种零和博弈;基于券商和投资者对市场的肴法(出借方，借入方)的不同，有四种情况：涨平，跌;跌，跌;涨平，涨平;跌，涨平。

  可见对于此博弈，第一种选择即左上角的做法可以达到最优。证券出借方在出借证券前如果认为股票价格上涨或暂时调整，将会持有并且出借;否则用脚投票卖出股票，将不会有借货发生了。证券借入者要做空，只有认为未来股票价格下跌的情况下才会借入。

  (1)交易前证券出借方和证券借入方的收益图

  证券借贷前出借方做多，其收益曲线如图所示，X点表示买入价格，如果股票价格上涨则收益为正，反之则为负。由于借入方只有信用，别无其他资产.所以无收益曲线。

  (2)交易后证券出借方和证券借入方的收益图

  证券借贷后出借方依然做多，其收益曲线上升，缘于有到期时借入方所付费用(P)，如图所示。

  交易后借入方卖出股票，获得的资金将得到无风险收益，其收益如图所示，X点表示卖出价格，如果股票价格下跌则收益为正，反之则为负。由于要向出借方支付费用p，股票价格只有下降幅度超过P，借入方才能获得收益。

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