海外柴油出现强势抬升

由于低硫渣油通过加氢裂化等工艺较易生产汽柴油，转产关系使得其裂解价差波动与汽柴油等炼厂主产品趋势相对一致。目前，天然气价格高企推高加氢成本、国内成品油市场管控趋严持续、航煤需求仍存较大修复预期，亚洲市场柴油裂解价差预计持续得到支撑。而随着全球炼厂开工率提升，疫情造成的闲置炼能过剩情况逐步好转，炼厂开工率走高对裂解价差的负反馈效应预计有所减弱，汽柴油及航煤的裂解价差有进一步走高空间，存在分流低硫燃料油产量的利润驱动。

从大的基本面背景来看，OPEC+增产及全球炼厂开工率提升是压制高硫燃料油裂解价差的核心因素，而以柴油为代表的中间馏分裂解价差走高预期，是驱动低硫燃料油裂解价差的核心因素。笔者由此认为，逢低做扩高低硫价差仍有基本面支撑，节奏上主要关注天然气价格对加氢成本的影响以及原油大幅波动对市场的影响。

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