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摘要：动力煤盘面在节前的回调后，节后连续大幅上涨，表现出很强的上行动能。供给方面，节后上游煤矿陆续复产，但是进度较慢，很多煤矿要到正月十五以后才会复工，届时供应端将逐步宽松。需求方面，下游复工复产也还需要时间，随着天气的回暖，再结合上电厂较高的库存水平来看，未来电厂补库需求并不会大幅增加，整体采购节奏还将以刚性长协拉运为主。库存方面，由于较低的调入水平，港口库存继续下降态势，环渤海九港的总库存已经降至近两年来的低位。再加上港口的高品质煤种缺货等因素，动力煤现货价格稳中偏强，贸易商挺价意愿较强。进口方面，印尼煤炭出口在禁令解除后将逐步恢复正常，并且具有较强的价格优势。整体来看，短时间内动力煤还将维持较为强势的预期，主力05合约上方压力位1000，建议可逢回调买入。需要格外注意的是，政策面风险对于盘面的扰动。

正文

一、年后动力煤现货价格以稳为主

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节前动力煤现货价格持续反弹，节后现货价格以稳为主。虽然下游需求还未恢复，但是由于坑口放假、港口缺货等因素，贸易商挺价情绪较浓，短时维持偏强局面。未来随着上游煤矿的复产，估计到正月十五之后，供应将明显增加，届时现货价格或将承压。

二、港口调入量维持低位

近期港口调入量持续维持较低水平，主要因为发运倒挂所致。坑口价格持续上涨也带动港口价格有较强的上行需求。而发运倒挂也导致贸易商发运积极性较差，港口调入量也就持续低位，形成了恶性循环的状态。

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