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1、事件点评：《全球制造业PMI分化，发达扩张部分新兴下滑》

全球制造业扩张放缓。全球7月制造业PMI值51.0，与前值持平，自2012年12月以来，全球制造业一直处于扩张状态，但速度有所放缓。产出略有回升但新订单下降，尤其是新出口订单由扩张转为收缩。主要是因为中国、德国、法国、英国、台湾、韩国、希腊、土耳其、越南等国家的国际贸易有所下降。7月PMI继续呈现结构分化：美国为全球制造业主驱动主力，扩张略有回升；欧元区制造业稳固扩张，其中荷兰、意大利和西班牙高位扩张；日本制造业扩张提速；部分新兴市场国家继续恶化。中国制造业回调，但受时滞效应影响，中国链条上的国家边际上改善。我们预计，8月全球制造业PMI50.9。

美国制造业扩张速度略有回升。美国7月制造业PMI为53.8，预期53.8，前值53.6。7月ISM制造业指数52.7，预期53.5，前值53.5。制造业扩张回升，主要受新业务增多影响。但是，购买活动扩张减速，新增就业创3月新低。总体而言，美国经济扩张速度回升主要受投资者信心回复导致的新业务增加影响。新出口订单边际改善，更多厂商意识到美元强势而重点开发国内客户。

欧元区制造业稳固扩张。这与我们2015年年初判断的一致，“欧元进入可持续复苏通道”。欧元区7月制造业PMI为52.4，略低于前值52.5，连续25个月处于扩张状态。主要受益于产出和新订单的增加，维持峰值。另外，投入品价格连续5个月提升，主要受欧元贬值导致的进口价格上升影响。分地区来看，除法国和希腊外，所有国家制造业都是扩张的。其中，荷兰、意大利和西班牙表现最突出，其次是奥地利和德国。希腊制造业PMI30.2，是有记录以来的最低点。总体而言，欧元区QE和贬值效果显现，投资者恢复信心并大力增加雇员数量，希腊危机并未影响欧元区经济强势复苏。

日本制造业扩张提速。日本7月制造业PMI为51.2，高于前值50.1。显示日本制造业扩张提速，高于长期均值。主要受到产出和新订单上升的影响。另外，受日元贬值影响，新出口订单继续增加。同时，投入品价格上升压力逐渐加大，尽管历史看比较温和。总体来看，日本制造业扩张提速，主要受国内外需求上升影响。

中国经济L型3季度回调，边际改善其链条上的国家制造业。中国7月中采制造业PMI50.0，预期50.1，前值50.2。数据表明，经济回调，证伪U型复苏，财政发力货政观望。中国影响存在时滞，澳大利亚制造业PMI 50.4，前值44.2。主要是受澳元贬值新出口订单回升影响。巴西制造业PMI47.2，前值46.5。

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