道琼斯理论对股市的最经典归纳就是：股市是反映经济的晴雨表。自从提出来之后,几乎没有人从根本上否认它。但是股市反应经济的过程却不是那么简单的,里面充满了复杂性和多变性。

  最近10多年,我国GDP的实际增长率最高是1992年的14.2%,从1993年,连续7年下降,到1999年到达低谷。1995年到1999年这四年间,GDP增长率下降的降幅达30%以上。但是，股票市场却是持续上涨,涨幅达到110%。与它相反的是,2001年到2005年这4年间,GDP的增长率连续提高,股票市场连跌4年。所以,股市对经济的反应并不是机械对等的。

  股票市场究竟反映了什么?从统计数据来看,它反映了四点。

  第一,从总量趋势上反映了宏观经济。宏观经济总量的长期上升推动了股价指数的长期上升。不过，宏观经济总量上升不一定会推动股市的上涨,股市是围绕宏观经济的总量在上下波动。这种波动也不是没有规则的：当股价指数到达一个高点时,股市就会由升转跌;到达一个低点时,就会由跌转升

  第二,股市从平均数上反映公司的盈利水平。当市场行情乐观的时候,指数就在理论值上方运行;当市场悲观的时候,指数就在理论值的下方运行。

  第三,股市和利率的关系密切。

  第四,股市与CPI的关系紧密,股市在很大程度上能提前反映出CPI的变化。

  总体而言,股市是以宏观经济的总量为主要依托,以公司利润的长期平均增长率作为中轴线,围绕着经济总量和公司的平均利润增长率运行。指数在GDP通道中所处位置、市场估值处于的地位、CPI运行趋势、利率政策这四个因素决定了股市的阶段性涨跌。

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