作者：银河证券孙建波

政治家正在向思想家靠拢，股市和救市也将朝着理性的方向转变。读懂政治局的话，有利于正确评估形势，凝聚共识，共度时艰。

（一）经济下行压力依然较大，一些企业经营困难，经济增长新动力不足和旧动力减弱的结构性矛盾依然突出。

评：股市从来都是经济的晴雨表，只是经济的变化很内向，股市的表现很情绪化。过去谈改革的决心，股市热情奔放；如今说新动力不足，成长股就摔给你看；说到就动力减弱，蓝筹股也蔫了。股市的好转，需要等待中央对新动力与旧动力的结构性矛盾的好评。但这个工作需要时间，大家要有耐心。

（二）我国经济正处于"三期叠加"的特定阶段……必须……把发展实体经济和培育有核心竞争力的优秀企业作为制定和实施经济政策的出发点。

评："三期叠加"，在学术界已经提了很多年了。早在2008年，我在广发基金做宏观研究的时候，就提出中国的十年新趋势：（1）由于传统产业增速下滑，经济增速将换挡，GDP到5%也是可能的；（2）中国从代工经济到自主经济的过程中，技术、工艺和专业服务的落后将阻碍经济转型，新动力跟不上将带来转型阵痛；（3）大规模经济刺激在5年内必然面临退出压力，但内生动力跟不上，必然遇到政策刺激被动退出的压力。

三期叠加，本质上就是 经济增长上不去，转型跟不上，政策还没招。唯有正确评估形势，才能凝聚共识、同舟共济。解决的办法是放弃幻想、接受现实、用持久战打赢转型战。转型靠什么？敬请关注银河证券策略团队关于产业结构变迁和成长股规律的研究。

从产业结构变迁来看，中国GDP中的专业和商业服务业、医疗卫生保健业，将成为引领改革方向的关键。买股票，当然也要买这些方向上的公司。

（三）保持宏观政策连续性和稳定性，坚持积极的财政政策不变调，保持公共支出力度，……稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性，提高服务实体经济能力和水平。

评：经济不好，政策当然以宽松为主，要拉经济。避险型的投资方向，则是财政拉动的方向，以及公用事业等。但是，炒股票是为了挣钱，不是为了少亏钱。如果没有必须建仓的要求，这些稳定类行业也还是少参与为好。

（四）做好新形势下的西藏工作。

评：西藏，你懂的，每次会议必提。所以，每次会前买点西藏股，会后获利了结。

（五）（党外人士）就加强宏观调控、稳步推进"一带一路"和"长江经济带"建设、促进国内统一市场法治建设、促进农村金融创新、挖掘潜力扩大内需、推动医改深化和健康服务业升级、完善环保产业政策、发展养老服务业、激发民间投资潜力、激发基层财政资金整合活力、以互联网＋助推扶贫攻坚、加大小微企业扶持力度、推进国际产能和创新合作等内容提出意见和建议。

评：以上就是政府今年下半年要主抓的主题，结合十三五规划来理解。其中有的属于公共财政做的事情，有的属于企业为主导的。买股票要买后者。重点关注：健康服务、环保、养老、国际产能和创新合作。

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