要了解区域性股权市场，首先要了解资本市场。

  对资本市场最简单明了的理解就是资本的供求平衡。富人给钱，要钱的人拿钱。交换的东西是资本标的，主要是股权(企业的控制权和收益权)和债权(收益权)。资本市场交易的日常操作是股权的发行和转让以及债权的发行和转让。

  随着市场的逐步规范，资本市场的游戏规则进一步明确，股权与债权的交易以证券股权对应股票、债权对应债券的形式规范，资产的证券给交易带来了规范和便利，也成为资本市场助推企业发展的重要动力。

  第一层是由主板、中小板，创业板和科创板组成的IPO市场，今年将首次亮相，这就是我们常说的上市。IPO市场是在交易所(上交所和深交所)以“大公募".”的形式进行的上市公司股权转让是面向公众的，有严格的市场规则。

  第二层是新三板市场，在全国中小企业股份转让中心开展，采取“小公募".新三板”的形式，也有严格的市场规则，对上市企业的信息披露和持续监管要求较高。

  第三层是我们的区域性股权市场。交易场所是各地区的股权交易中心，由证监会监管，各地区“省管省管”。对于各地区未上市或未上市的新三板中小企业，股权转让和债券融资服务的私募市场采取“私募”形式。

  在区域市场上市审批要求相对不高，但核心业务与上市一致股权和可转换债券的发行和转让)。服务于高风险偏好的投资者和高发展风险的中小企业。

  然而中小企业的发展水平与上市公司存在很大差距，因此区域市场与我们传统意义上的资本市场有很大不同。因此给出了区域市场的四个方向。

  一、企业培育规范

  中小企业在这个市场中规范和培育，为股权结构、治理水平、战略发展、金融和法律做好充分准备，逐步学习和适应资本市场的游戏规则，为未来进入更高层次的市场做好准备。

  二、企业融资平台

  区域市场向我们展示了其日益强大的融资能力。2018年，股权区域市场为企业融资近2000亿元，是新三板市场的三倍。一方面，区域市场开始吸引大量专业投资机构的关注；另一方面，它基于更灵活的筹资机制。

  第三，政策支持的渠道

  大量本地有竞争力的企业聚集在区域市场，这也使其成为产业政府支持的目标群体。通过这个市场，政府可以更快、更有效地支持政策。例如，股权融资激励、债权利息补贴和上市费激励等。

  第四，企业服务的延伸

  区域市场也有一批专业服务机构，包括小微券商、精品投行、俱乐部、律所、各种金融机构。这些机构在资本市场为中小企业提供全周期服务，服务标准更加规范，收费更加透明。

  经过近10年的探索，区域市场在市场理论、国外经验和国情的基础上，形成了独特的发展道路。目前区域性股权市场还有很多的问题，具体如下：

  第一，业务重点不明确。截至2019年底，34个股权区域市场共有14052家上市股份公司(有流通股9695股)，2019年交易量为1895笔，其中和16个股权区域市场交易量为零，15个市场交易量不超过100笔。上述交易在集中的291家公司上市，其余9404笔交易为零，平均每个成交有0.2笔交易。

  区域股权市场是一个市场，其本质是促进贸易的实现，而贸易功能是其核心功能。标准化、孵化等功能的实现是以交易功能的实现为基础的，交易功能是交易功能的衍生功能。如果核心功能无法实现，导函数只能是无根树和被动水。与此类机构相比，区域性的股权市场没有任何优势。因此，股权区域市场应该以交易为主。

  第二，服务手段单一。首先，一些运营机构认为，上市可以是“一招天下吃”，而不需要根据不同需求提供差异化的流动性服务。上市是提高股权，流动性的一种手段，有其适用范围。其次，由于政策限制，在交易系统方面，区域性股权市场只能采用协议转让和T+5结算，在产品类型方面，除流动性服务外，只有可转债，不能满足企业发展的融资需求，客户关系生命周期短且具有粘性。

  区域性股权市场是一个为中小企业服务的资本市场，但它并不是为所有中小企业服务的，更不能满足中小企业的多样化需求。运营商要明确这些问题：他们的服务产品是什么，哪些客户对他们适用，客户是否有这种需求。只有服务产品与客户需求准确匹配，股权区域市场才能发挥作用。

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