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  市场分歧与展望

  就当前市场预期而言，棉花长期的大趋势逐渐浮现：全球纺织服装消费增速的见顶以及下一年度棉花增产的预期，将促使当前高企的绝对价格走出均值回归路径。这一个观点笔者在近期报告中有过一定阐述，并将在即将出炉的年报中详细说明。

  目前市场的不确定性主要在于短期皮棉市场的僵局将如何博弈。随着交割日期的临近，基差修复动力在本周有所体现，但当前近月合约期货仍维持较高的贴水。11月底后籽棉交售基本完成，抢收故事告一段落，而高企的现货价格面临下游需求不畅的困扰，持续阴跌向期货价格靠拢。博弈主流两方目前仍是即期亏损、货源集中的轧花厂，和利润持续走弱、成本库存积压的纱厂。贸易商手中库存有限，伺机而动。

  由于订单缺乏，纺织行业在当前产业环境下基本躺平，降开工、放春节假的工厂逐渐增多，仅有维持订单生产的企业存在刚性补库需求，从原料库存季节性对比来看，当前纺企备货水平高于往年同期，在节前开工负荷不可逆下降的趋势下，短期补库需求可能不佳。短期关注博弈另一方轧花厂心态的转变，挺价是行业共识，但每家企业背后的现金流充裕程度各不相同，能否维持挺价、或维持多久是个未知数，按照当前纺织业状态，有效需求恢复可能需要等到节后，所以挺价赌后市存在很大的持货成本风险。此外降价加快皮棉销售，认亏出场则是当前轧花厂另一个选择。在轧花产能内卷的情况，也可能导致某些企业提前抢跑认输，进而加剧轧花厂整体心态从逢高套保锁利润转向提前抢跑减亏损。缺乏产业驱动的背景下，内外价差明显偏高，郑棉难有进一步上涨空间。

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  棉纺产业回顾

  棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格较上周五略有反弹，现货交投明显走淡。现货方面棉价在22200以上部分轧花厂兑现意愿开始逐渐增强。本周纯棉纱市场整体行情延续弱势，走货量不大，下游观望情绪依旧较浓，市场无明显好转。分纺企在高成本之下不愿大幅亏损销售，对于后市仍有一定希望，价格偏高，而多数纺企选择顺价走货。纺企库存上升但升速有所放缓，当前纺企库存维持高位水平。多数纺企开机维持平稳，局部棉花库存较低或成品库存偏高的有减停产现象，开机率小幅下降。本周全棉坯布交投维持偏弱，价格阴跌。中小织厂减产普遍，南通和佛山减产普遍，，整体开机负荷维持下滑，今年计划提前放假的织厂较往年增加。库存方面仍维持上升，多数厂商认为年前行情难有好转，因此织厂备货积极性不高。

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  其他数据

  1、期货市场

  2、种植情况

  3、需求替代品情况

  4、内外价差情况

  5、棉纺织行业情况

  6、国内服装业销售情况

  7、海外棉纺织行业情况

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