12月以来，连续五个交易日下跌让生猪期货打破了此前弱势振荡的局面，也痛失15000元/吨关口。

格林大华期货分析师张晓君告诉期货日报记者，截至12月8日，河南生猪出栏价为17元/公斤，生猪期货2201合约收盘价为14680元/吨，2201合约基差为2320元/吨，期货高贴水格局持续。在传统季节性消费旺季下，2201合约价格如此低于现货价格有以下两方面原因：

一是消费方面，今年10月份全国提前降温，正值本年猪价底部，部分腌腊灌肠消费前置。另外，国内多地新冠疫情反复，影响餐饮堂食消费，终端消费对高价猪肉支撑力度明显不足，导致当前终端消费呈现旺季不旺的局面。 

二是供给方面，在行业普遍看空明年上半年猪价的前提下，规模企业提前出栏完成全年任务，叠加前期压栏和二次育肥出栏和冻品出库，供给仍然保持充裕。另外，近期北方部分地区猪瘟疫情再起，被动出栏增加短期供给。

综上，阶段供给增加、消费旺季不旺导致市场对1月猪价预期走弱。

中州期货分析师李家文则认为，12月以来生猪近月基差走强很好地证明了期货价格发现功能。参照农业农村部公布的仔猪数据，市场一致预期春节后是出栏高峰，价格会跌至成本线以下。基于上述预期，规模企业可能会改变出栏节奏，趁年前价格高位提前出栏，以减少年后出栏压力。“因此，目前生猪期货近月合约大幅下跌，我们认为反映了生猪提前出栏预期。可以通过生猪出栏均重和规模企业出栏计划进行周度跟踪。”

猪企销售数据回暖，明年是布局生猪板块的最好时机？

最新公告显示，两家大型猪企11月生猪销售收入环比均实现了显著增长。国信证券发布研报认为，2022年是提前布局生猪板块最好的阶段，因为2023年猪周期大概率实现反转行情。

李家文对此表示赞同：“生猪行业属于周期性行业，周期股交易在行业悲观时介入，行业乐观时出售。我们认为就生猪股来说，明年一季度是很好的布局时点。按照养殖头均亏损角度看，三季度头均亏损1500元，处于历史极值。随着仔猪成本下降，生猪价格止跌反弹，四季度生猪养殖企业现金流会明显好转。上市生猪企业由于融资能力和渠道相对丰富，抗风险能力相对强于散户。我们认为当下轮猪周期来临时，有驱动和能力快速扩张。根据能繁母猪存栏数据推算，明年下半年生猪价格将出现上涨，上市企业盈利将会显著增加，届时，市场给予生猪养殖股票估值也会上升。”

昨日，牧原股份披露投资者关系活动记录表。牧原股份董事会秘书秦军表示，公司预计2021年年底建成生猪养殖产能将超过7000万头，目前公司生猪存栏量在3600万头左右。现阶段公司月均出栏量保持在450万头水平。公司对明年成本下降趋势较为乐观。

此前，五部门发布数据显示，10月末全国能繁母猪存栏4348万头，相当于正常保有量的106%，处于黄色区域。

张晓君提醒投资者，从当前情况来看，本轮猪周期养殖利润仅三季度亏损，预示着生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。本轮猪周期商转母普遍存在，淘汰的三元母猪属于淘汰落后产能，不能算真正意义上的去产能。牧原、温氏、正邦、新希望等大企业在投资者问答平台上透露了2021年全年出栏计划，初步计算，四大猪企全年生猪出栏有望超7500万头，2022年出栏计划约亿头。“去产能的关键仍在于养殖利润，若养殖利润持续为正，去产能就不可能实现；若养殖利润持续为负，亏损幅度较大，则去产能速度加快，容易导致后期猪价大幅反弹走高，不利于CPI稳健运行。拉长去产能进程，阶段内适度去产能是最优选择，2022年猪价或围绕平均养殖利润窄幅区间波动，排除猪瘟因素，2022年能否出现周期拐点仍是个问号，提前布局生猪板块是确定性的，但布局时机或仍需斟酌。”

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