期货11月26日晨间策略
发布时间：2021-11-26 09:07阅读：428
问一问
【原油】
隔夜油价延续震荡，SPR利空落地后关注点仍集中在供应端，12月2日欧佩克+会议或对明年增产步伐进行进一步明确与定调，或将成为7月之后最重要的一次会议，而随着伊核第七轮谈判在11月末重启，近期供应端消息面扰动可能仍然较为频繁，多单谨慎持有。
【贵金属】感恩节假期市场相对平静。欧央行会议纪要认为通胀会比预期更持久，紧急购债计划应该明年一季度结束。本周美国经济数据显示就业市场继续修复，通胀依然高企。美联储会议纪要表明政策制定者对加快结束购债计划及加快迈向升息持开放态度。全球其他经济体也在陆续开始紧缩政策，贵金属总体承压运行。
【铜】隔夜铜价高位下挫，市场略有减仓。美国向opec+寻求石油增产未果，沙特不顺应抛储行动。LME库存连续两日微增不足千吨，库存拐点仍待确认。技术上看，铜价短期支持在70500一带，等待低买机会成熟。
【铝】隔夜沪铝回落，前高处阻力未能突破。电解铝运行产能存在进一步下降可能，消费略有回暖，本周铝锭铝棒社会库存合计下降4万吨，在进口窗口持续关闭的状态下，年末库存有下降空间但仍将明显高于过去两年，现货偏宽松。短期铝市场矛盾不强，仍以震荡对待。
【锌】内外锌价偏弱震荡，昨日现锌上调到23770元/吨。钢联锌锭社库本周增加4200吨至12.29万吨，沪、粤、津三地流入。欧洲炼厂及锌矿减损对价格的拉动弱于对现货升水的提振，LME0-3月升水涨至90美元。沪锌关注点还在国内，倾向锌价震回上周区间。
【铅】伦铅周内持续小涨，沪铅逼近1.55万。钢联铅锭社库较周一减少7300吨至14.32万吨。昨日原生铅价上调到15220元/吨，原再生铅价差恢复到75元/吨。铅价仍有反弹空间，但接近1.55万多单减持少量持有。
【镍】隔夜商品价格普遍回落，沪镍亦明显下跌。不锈钢现货价格企稳小幅回升，国内镍铁价格稳定在1460元/镍。近期硫酸镍需求偏弱，镍价持续上涨之后，镍豆自溶硫酸镍经济性走弱，叠加市场担忧未来印尼巨大的供应增量，镍价上行空间受限。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格回落。废不锈钢价格前期大幅下跌后有所回升，镍铁和铬铁价格亦企稳，利润大幅缩窄，前期限电停产的企业陆续复产，供应恢复，库存累积，不锈钢暂无利好支撑。
【螺纹&热轧卷板】随着各地地产政策端稍有松动，终端需求预期有所修复。再叠加前期高价位原料库存导致钢厂盈利仍有不佳，京津冀地区采暖季限产执行较好，综合导致钢材供应仍处于低位。而各地社库低位，库存较集中于钢厂端，因此钢厂有了一定挺价底气，贸易商也有些许冬储诉求。目前盘面快速基差收敛，现货仍受现实需求拖累，预计期价仍有反复，不宜过分追多。
【铁矿】铁矿方面，供应端保持平稳，需求端铁水产量处于极低水平，不过在利润回暖和减产任务完成的情况下，12月钢厂存在复产预期，对铁矿或存一定补库需求。整体来看铁矿供需宽松的局势没有改变，但存在阶段性边际改善预期，不过短期反弹幅度已经较高，后期继续关注政策面后续的稳增长力度。
【焦炭】焦炭现货开始第七轮提降200，湖南个别钢厂直接提降第八轮。目前钢厂即时炼钢利润虽显著修复，但实际核算利润仍有亏损减产的情况，但预计12月铁水复产现象会有所增加。目前焦炭供应也因濒亏而保持低位，对降价的抵触逐渐增加。下游钢厂的焦炭库存绝对水平并不高，如有复产则需补库炉料。因此焦炭现货或跌势会有所趋缓，仍贴水的期价预计震荡偏反弹。
【焦煤】焦煤现货端继续赶跌，开始对煤矿形成一些开工负反馈。由于下游焦化和钢厂都维持超低开工，补库诉求极差，导致大量焦煤库存累积在产端，导致煤矿开始出现被动减产。蒙煤通关回升至500车左右，直接拖累了主焦煤的市场情绪，蒙5原煤价格自高位已累计下跌已超1500元/吨，跌后成交稍有好转。焦煤现货预计跌幅会伴随着下游复产而稍有趋缓，盘面预计震荡稍有反弹。
【锰硅】宏观政策刺激，业内有南北主产区减产的预期，判断预期为影响盘面主要因素。成本端化工焦跟随主焦继续下调，锰矿港口仍有下行空间，预计价格短期内对基本面有一定背离，短期内预计价格仍有一定上涨力度。
【硅铁】受宏观消息影响，主产区有一定减产预期，价格有所反弹，随着供应放量，需求疲弱，盘面价格短期内受情绪带动和基本面产生一定背离，预计价格短期内仍有向上驱动力。
【燃料油】燃油绝对价格受原油企稳提振明显，套利方面，四季度国内低硫燃料油产量在出口配额趋紧及利润比价制约下可能有所下滑，海外柴油裂解相对仍有支撑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为套利多配品种，做扩高低硫价差策略可继续持有。
【动力煤】预估年末动力煤中下游库存略高于去年同期。近期暂未有进一步限价指令出台市场预期有所企稳，随着寒潮天气席卷，港口、坑口市场采购需求释放加快，价格止跌企稳、小幅探涨。但受政策调控担忧仍无大幅反弹动力，目前Q5500港口煤价稳定在1150元/吨左右；期货市场短期持稳运行，1月合约临近交割存在基差修复的可能。
【尿素】国内各地区尿素现货继续涨价，期货高开走强，基差继续回归。现货市场成交重心上移，但下游和贸易商依旧谨慎；近期盘面补涨的主导因素是期货空头减仓上涨，短期盘面将进入震荡，关注原料价格波动及政策变化。
【甲醇】太仓地区现货市场价格挺价运行，有货者挺价惜售，刚需适量成交放量，高价放量受阻，基差环比偏弱。近期常州富德MTO重启传言再起，市场炒作情绪增加，但港口基差并没有转强。国内商品情绪稳定，在动煤和油没有大利空下甲醇将进入区间震荡。
【沥青】隔夜国际油价窄幅震荡，沥青期货盘面高开低走。在炼厂负荷下降的情况下，炼厂继续维持小幅去库的态势。未来山东地区供应有回升的预期，但北方需求受制于天气，南方以刚需为主。此外，虽然短期原油出现反弹稍微修复了市场悲观情绪，但如果未来成本端原油重回跌势，那么后期沥青市场可能还会承压，往上空间也不容乐观。
【苯乙烯】随着气温下降，北方EPS进入季节性淡季，开工下滑。纯苯下游负荷环比有恢复，同比仍然偏低，供应随成品油有增加预期，港口库存环比增加，表现偏弱。苯乙烯新增检修量对冲了复产的增量，低负荷的现状将延续到十二月中旬。纯苯港口库存持续增加，现货偏弱，拖累苯乙烯弱势下行。
【聚丙烯&塑料】两市窄幅整理，缺乏方向性。美国原油释放战略储备预期以及OPEC+产出政策调整等问题带来原油市场波动，增加聚烯烃成本端扰动风险。塑料和聚丙烯整体延续震荡整理格局，塑料下游棚膜消费旺季延续，基差相对偏强，加之进口难有增量，对于塑料价格形成支撑。聚丙烯目前下游整体开工水平变动不大，新增订单有限，下游企业多根据自身原料库存情况刚需采购为主，后期重点关注聚丙烯贸易商环节去库情况以及原油价格走势对于成本端的影响。
【PTA】旺季尾声，涤丝销售偏差，本周下游集中备货后，将进入库存消化期，聚酯厂联合减产将加剧需求偏弱局面。PTA累库预期下，加工差偏低，被动跟随成本波动，油价止涨PTA走弱。因亏损装置有减产意愿，如果减产规模大将对12月的供应产生明显影响。
【乙二醇】部分装置重启可能不及预期，合成气法新装置从投产到量产需要调试周期，另外安徽红四方再度因政策因素停车，乙二醇供应存不确定性。夜盘煤价再度大跌，乙二醇跌幅扩大。从昨日恒力装置故障的影响看，盘面短暂走强后回落，可见市场依旧担忧供应增长的利空。
【短纤】短纤价格跌至9月下水平后，油价反弹刺激下游备货，产销放量后，工厂库存压力明显缓解，短纤价格将维持坚挺。油价走弱拖累继续采购心态，下游可能进入较长时间的库存消化期，短纤将再度进入累库期，价格上行驱动也将逐渐减弱。
【20号胶】泰国原料市场价格继续上涨，而需求端边际改善，上周中国轮胎开工率继续回升，开工积极性依然较高。投资者市场情绪较好，夜盘NR期货价格走弱，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】天然橡胶现货价格稳中有涨，现货市场观望情绪依然较浓，海南产区原料价格下跌，云南产区原料价格持稳，云南产区逐渐临近停割期。夜盘RU期货价格走弱，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】本周库存环比下降210万重箱，降幅4.86%。其中华中去库明显，部分库存降至低位。目前现货涨跌互现，但整体来看，跌幅减弱，华中和华东地区价格上涨，市场情绪有所好转。整体看企业提涨意愿高，下游工程订单稍有好转，少数下游适量补库，企业出货环比有所好转。供应方面，12月份有5条生产线，产能合计3500吨计划检修。随着地产松动迹象，加工订单有好转迹象，带动下游补库情绪，价格或有一定修复。关注买玻璃空纯碱头寸。
【纯碱】本周纯碱厂家库存继续大幅增加，环比增加24.05万吨，目前库存99.58万吨，轻质涨幅高于重碱。社会库存下降，周内下降9.8万吨，仍有待发量。周内纯碱开工率75.09%，环比下调0.26%。近期金大地、湖北双环、河南骏化检修结束，预计后续开工或小幅回升。需求方面，下游采购情绪弱，对高价纯碱有一定抵触情绪，轻碱下游随采随用，重碱下游玻璃厂以消化自身库存为主，轻碱价格有一定回落，重碱价格近期也出现不同程度下降。浮法玻璃有4100吨产能计划检修，芜湖信义两条900吨光伏也冷修，纯碱日耗减少约1.5%。操作上，建议多玻璃空纯碱。
【棕榈油&豆油】美盘感恩节休市。马盘处于高位震荡状态。国内豆棕价差近几日也有所修复，不过仍然是负价差状态，关注需求端的边际变化。国内棕榈油方面仍然进口到挂，预计累库进度慢。豆油方面大豆采购量在逐步回升，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油方面短期也要注意政策端是否会有变动，波动风险加大，注意控制风险。
【豆粕】CBOT休市，周度美豆销售数据延迟发布，国内豆粕期货价格震荡偏弱。昨日国内豆粕成交量8.2万吨，成交偏弱，现货情绪偏弱，压制1/5月间价差。进入12月份，关注拉尼娜对南美天气影响，天气模型预测阿根廷或将引发干旱。
【生猪】出栏均重连续6周回升。农业农村部数据显示，10月份全国规模屠宰企业生猪屠宰量3023万头，比9月份多出514万头，同比增长111%。2021年前10个月，全国定点屠宰企业累计屠宰量2.09亿头，同比增长67%。我们对生猪远月看空观点和逻辑维持不变，建议继续持有3、5、7月空单，短期压栏惜售不改变供需宽松大逻辑。1月合约观望，关注现货价格反弹持续性和反弹高度。
【鸡蛋】斤蛋盈利处于较高水平，尽管目前在产蛋鸡存栏处于低位水平，但高补栏低淘汰将使得未来存栏处于恢复态势。操作上，建议逢高空思路。
【菜粕&菜油】隔夜菜籽涨跌互现，进口成本保持高位，国内菜籽的榨利修复对于菜粕与菜油价格存在支撑。国内外菜油已经涨至较高的位置，油粕比同时达到了极高的水平；榨利修复诉求于菜粕价格，但当前处于菜粕的消费淡季，且豆菜粕价差处于偏低水平不利于菜粕消费，综合来看菜粕的01价格很难存在趋势性的机会，主力01合约在2650至2800元/吨范围内波动的概率较大；05合约属于消费小旺季，价格整体仍处于偏低水平，存在南美季油籽炒作、压榨利润驱动等题材可期待，未来价格有望冲击3000，投资者可以考虑牛市价差组合策略，例如买执行价为2750元/吨的看涨期权，卖执行价为3000元/吨的看跌期权，优点为损失有限，缺点为收益封顶。菜油相较其他植物油价差较高，替代效应对于价差下行存在驱动力。
【股指】从全球来看，管理滞胀风险这个命题仍然是主线，海外是围绕着原油价格进行博弈，呈现的是美元仍然强势，原油高位震荡同时金融条件的压力有小幅抬升，对于A股的外部流动性不构成压制，北上资金近日仍以流入为主。国内来看，黑色系商品修复是近期的主要特征，隔夜出现了小幅整固，政策的边际转向尚未过度到总量政策的显著发力，因此受提振的风险资产其反弹的幅度和节奏预计相对温和，A股股指具备相似特征。短期来看，国内政策边际变化带来的情绪修复在11月下旬或有一定延续性，关注后续政策演变。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
隔夜油价延续震荡，SPR利空落地后关注点仍集中在供应端，12月2日欧佩克+会议或对明年增产步伐进行进一步明确与定调，或将成为7月之后最重要的一次会议，而随着伊核第七轮谈判在11月末重启，近期供应端消息面扰动可能仍然较为频繁，多单谨慎持有。
【贵金属】感恩节假期市场相对平静。欧央行会议纪要认为通胀会比预期更持久，紧急购债计划应该明年一季度结束。本周美国经济数据显示就业市场继续修复，通胀依然高企。美联储会议纪要表明政策制定者对加快结束购债计划及加快迈向升息持开放态度。全球其他经济体也在陆续开始紧缩政策，贵金属总体承压运行。
【铜】隔夜铜价高位下挫，市场略有减仓。美国向opec+寻求石油增产未果，沙特不顺应抛储行动。LME库存连续两日微增不足千吨，库存拐点仍待确认。技术上看，铜价短期支持在70500一带，等待低买机会成熟。
【铝】隔夜沪铝回落，前高处阻力未能突破。电解铝运行产能存在进一步下降可能，消费略有回暖，本周铝锭铝棒社会库存合计下降4万吨，在进口窗口持续关闭的状态下，年末库存有下降空间但仍将明显高于过去两年，现货偏宽松。短期铝市场矛盾不强，仍以震荡对待。
【锌】内外锌价偏弱震荡，昨日现锌上调到23770元/吨。钢联锌锭社库本周增加4200吨至12.29万吨，沪、粤、津三地流入。欧洲炼厂及锌矿减损对价格的拉动弱于对现货升水的提振，LME0-3月升水涨至90美元。沪锌关注点还在国内，倾向锌价震回上周区间。
【铅】伦铅周内持续小涨，沪铅逼近1.55万。钢联铅锭社库较周一减少7300吨至14.32万吨。昨日原生铅价上调到15220元/吨，原再生铅价差恢复到75元/吨。铅价仍有反弹空间，但接近1.55万多单减持少量持有。
【镍】隔夜商品价格普遍回落，沪镍亦明显下跌。不锈钢现货价格企稳小幅回升，国内镍铁价格稳定在1460元/镍。近期硫酸镍需求偏弱，镍价持续上涨之后，镍豆自溶硫酸镍经济性走弱，叠加市场担忧未来印尼巨大的供应增量，镍价上行空间受限。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格回落。废不锈钢价格前期大幅下跌后有所回升，镍铁和铬铁价格亦企稳，利润大幅缩窄，前期限电停产的企业陆续复产，供应恢复，库存累积，不锈钢暂无利好支撑。
【螺纹&热轧卷板】随着各地地产政策端稍有松动，终端需求预期有所修复。再叠加前期高价位原料库存导致钢厂盈利仍有不佳，京津冀地区采暖季限产执行较好，综合导致钢材供应仍处于低位。而各地社库低位，库存较集中于钢厂端，因此钢厂有了一定挺价底气，贸易商也有些许冬储诉求。目前盘面快速基差收敛，现货仍受现实需求拖累，预计期价仍有反复，不宜过分追多。
【铁矿】铁矿方面，供应端保持平稳，需求端铁水产量处于极低水平，不过在利润回暖和减产任务完成的情况下，12月钢厂存在复产预期，对铁矿或存一定补库需求。整体来看铁矿供需宽松的局势没有改变，但存在阶段性边际改善预期，不过短期反弹幅度已经较高，后期继续关注政策面后续的稳增长力度。
【焦炭】焦炭现货开始第七轮提降200，湖南个别钢厂直接提降第八轮。目前钢厂即时炼钢利润虽显著修复，但实际核算利润仍有亏损减产的情况，但预计12月铁水复产现象会有所增加。目前焦炭供应也因濒亏而保持低位，对降价的抵触逐渐增加。下游钢厂的焦炭库存绝对水平并不高，如有复产则需补库炉料。因此焦炭现货或跌势会有所趋缓，仍贴水的期价预计震荡偏反弹。
【焦煤】焦煤现货端继续赶跌，开始对煤矿形成一些开工负反馈。由于下游焦化和钢厂都维持超低开工，补库诉求极差，导致大量焦煤库存累积在产端，导致煤矿开始出现被动减产。蒙煤通关回升至500车左右，直接拖累了主焦煤的市场情绪，蒙5原煤价格自高位已累计下跌已超1500元/吨，跌后成交稍有好转。焦煤现货预计跌幅会伴随着下游复产而稍有趋缓，盘面预计震荡稍有反弹。
【锰硅】宏观政策刺激，业内有南北主产区减产的预期，判断预期为影响盘面主要因素。成本端化工焦跟随主焦继续下调，锰矿港口仍有下行空间，预计价格短期内对基本面有一定背离，短期内预计价格仍有一定上涨力度。
【硅铁】受宏观消息影响，主产区有一定减产预期，价格有所反弹，随着供应放量，需求疲弱，盘面价格短期内受情绪带动和基本面产生一定背离，预计价格短期内仍有向上驱动力。
【燃料油】燃油绝对价格受原油企稳提振明显，套利方面，四季度国内低硫燃料油产量在出口配额趋紧及利润比价制约下可能有所下滑，海外柴油裂解相对仍有支撑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为套利多配品种，做扩高低硫价差策略可继续持有。
【动力煤】预估年末动力煤中下游库存略高于去年同期。近期暂未有进一步限价指令出台市场预期有所企稳，随着寒潮天气席卷，港口、坑口市场采购需求释放加快，价格止跌企稳、小幅探涨。但受政策调控担忧仍无大幅反弹动力，目前Q5500港口煤价稳定在1150元/吨左右；期货市场短期持稳运行，1月合约临近交割存在基差修复的可能。
【尿素】国内各地区尿素现货继续涨价，期货高开走强，基差继续回归。现货市场成交重心上移，但下游和贸易商依旧谨慎；近期盘面补涨的主导因素是期货空头减仓上涨，短期盘面将进入震荡，关注原料价格波动及政策变化。
【甲醇】太仓地区现货市场价格挺价运行，有货者挺价惜售，刚需适量成交放量，高价放量受阻，基差环比偏弱。近期常州富德MTO重启传言再起，市场炒作情绪增加，但港口基差并没有转强。国内商品情绪稳定，在动煤和油没有大利空下甲醇将进入区间震荡。
【沥青】隔夜国际油价窄幅震荡，沥青期货盘面高开低走。在炼厂负荷下降的情况下，炼厂继续维持小幅去库的态势。未来山东地区供应有回升的预期，但北方需求受制于天气，南方以刚需为主。此外，虽然短期原油出现反弹稍微修复了市场悲观情绪，但如果未来成本端原油重回跌势，那么后期沥青市场可能还会承压，往上空间也不容乐观。
【苯乙烯】随着气温下降，北方EPS进入季节性淡季，开工下滑。纯苯下游负荷环比有恢复，同比仍然偏低，供应随成品油有增加预期，港口库存环比增加，表现偏弱。苯乙烯新增检修量对冲了复产的增量，低负荷的现状将延续到十二月中旬。纯苯港口库存持续增加，现货偏弱，拖累苯乙烯弱势下行。
【聚丙烯&塑料】两市窄幅整理，缺乏方向性。美国原油释放战略储备预期以及OPEC+产出政策调整等问题带来原油市场波动，增加聚烯烃成本端扰动风险。塑料和聚丙烯整体延续震荡整理格局，塑料下游棚膜消费旺季延续，基差相对偏强，加之进口难有增量，对于塑料价格形成支撑。聚丙烯目前下游整体开工水平变动不大，新增订单有限，下游企业多根据自身原料库存情况刚需采购为主，后期重点关注聚丙烯贸易商环节去库情况以及原油价格走势对于成本端的影响。
【PTA】旺季尾声，涤丝销售偏差，本周下游集中备货后，将进入库存消化期，聚酯厂联合减产将加剧需求偏弱局面。PTA累库预期下，加工差偏低，被动跟随成本波动，油价止涨PTA走弱。因亏损装置有减产意愿，如果减产规模大将对12月的供应产生明显影响。
【乙二醇】部分装置重启可能不及预期，合成气法新装置从投产到量产需要调试周期，另外安徽红四方再度因政策因素停车，乙二醇供应存不确定性。夜盘煤价再度大跌，乙二醇跌幅扩大。从昨日恒力装置故障的影响看，盘面短暂走强后回落，可见市场依旧担忧供应增长的利空。
【短纤】短纤价格跌至9月下水平后，油价反弹刺激下游备货，产销放量后，工厂库存压力明显缓解，短纤价格将维持坚挺。油价走弱拖累继续采购心态，下游可能进入较长时间的库存消化期，短纤将再度进入累库期，价格上行驱动也将逐渐减弱。
【20号胶】泰国原料市场价格继续上涨，而需求端边际改善，上周中国轮胎开工率继续回升，开工积极性依然较高。投资者市场情绪较好，夜盘NR期货价格走弱，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】天然橡胶现货价格稳中有涨，现货市场观望情绪依然较浓，海南产区原料价格下跌，云南产区原料价格持稳，云南产区逐渐临近停割期。夜盘RU期货价格走弱，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】本周库存环比下降210万重箱，降幅4.86%。其中华中去库明显，部分库存降至低位。目前现货涨跌互现，但整体来看，跌幅减弱，华中和华东地区价格上涨，市场情绪有所好转。整体看企业提涨意愿高，下游工程订单稍有好转，少数下游适量补库，企业出货环比有所好转。供应方面，12月份有5条生产线，产能合计3500吨计划检修。随着地产松动迹象，加工订单有好转迹象，带动下游补库情绪，价格或有一定修复。关注买玻璃空纯碱头寸。
【纯碱】本周纯碱厂家库存继续大幅增加，环比增加24.05万吨，目前库存99.58万吨，轻质涨幅高于重碱。社会库存下降，周内下降9.8万吨，仍有待发量。周内纯碱开工率75.09%，环比下调0.26%。近期金大地、湖北双环、河南骏化检修结束，预计后续开工或小幅回升。需求方面，下游采购情绪弱，对高价纯碱有一定抵触情绪，轻碱下游随采随用，重碱下游玻璃厂以消化自身库存为主，轻碱价格有一定回落，重碱价格近期也出现不同程度下降。浮法玻璃有4100吨产能计划检修，芜湖信义两条900吨光伏也冷修，纯碱日耗减少约1.5%。操作上，建议多玻璃空纯碱。
【棕榈油&豆油】美盘感恩节休市。马盘处于高位震荡状态。国内豆棕价差近几日也有所修复，不过仍然是负价差状态，关注需求端的边际变化。国内棕榈油方面仍然进口到挂，预计累库进度慢。豆油方面大豆采购量在逐步回升，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油方面短期也要注意政策端是否会有变动，波动风险加大，注意控制风险。
【豆粕】CBOT休市，周度美豆销售数据延迟发布，国内豆粕期货价格震荡偏弱。昨日国内豆粕成交量8.2万吨，成交偏弱，现货情绪偏弱，压制1/5月间价差。进入12月份，关注拉尼娜对南美天气影响，天气模型预测阿根廷或将引发干旱。
【生猪】出栏均重连续6周回升。农业农村部数据显示，10月份全国规模屠宰企业生猪屠宰量3023万头，比9月份多出514万头，同比增长111%。2021年前10个月，全国定点屠宰企业累计屠宰量2.09亿头，同比增长67%。我们对生猪远月看空观点和逻辑维持不变，建议继续持有3、5、7月空单，短期压栏惜售不改变供需宽松大逻辑。1月合约观望，关注现货价格反弹持续性和反弹高度。
【鸡蛋】斤蛋盈利处于较高水平，尽管目前在产蛋鸡存栏处于低位水平，但高补栏低淘汰将使得未来存栏处于恢复态势。操作上，建议逢高空思路。
【菜粕&菜油】隔夜菜籽涨跌互现，进口成本保持高位，国内菜籽的榨利修复对于菜粕与菜油价格存在支撑。国内外菜油已经涨至较高的位置，油粕比同时达到了极高的水平；榨利修复诉求于菜粕价格，但当前处于菜粕的消费淡季，且豆菜粕价差处于偏低水平不利于菜粕消费，综合来看菜粕的01价格很难存在趋势性的机会，主力01合约在2650至2800元/吨范围内波动的概率较大；05合约属于消费小旺季，价格整体仍处于偏低水平，存在南美季油籽炒作、压榨利润驱动等题材可期待，未来价格有望冲击3000，投资者可以考虑牛市价差组合策略，例如买执行价为2750元/吨的看涨期权，卖执行价为3000元/吨的看跌期权，优点为损失有限，缺点为收益封顶。菜油相较其他植物油价差较高，替代效应对于价差下行存在驱动力。
【股指】从全球来看，管理滞胀风险这个命题仍然是主线，海外是围绕着原油价格进行博弈，呈现的是美元仍然强势，原油高位震荡同时金融条件的压力有小幅抬升，对于A股的外部流动性不构成压制，北上资金近日仍以流入为主。国内来看，黑色系商品修复是近期的主要特征，隔夜出现了小幅整固，政策的边际转向尚未过度到总量政策的显著发力，因此受提振的风险资产其反弹的幅度和节奏预计相对温和，A股股指具备相似特征。短期来看，国内政策边际变化带来的情绪修复在11月下旬或有一定延续性，关注后续政策演变。
【国债】国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.06%。国务院常务会议部署完善地方政府专项债券管理，优化资金使用，严格资金监管。会议要求，面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节。加快今年专项债剩余额度发行，做好支出管理，力争在明年初形成更多实物工作量。从政策预期角度来看，宽信用对国债市场的压制会一直存在，国债期货陷入震荡整理阶段。
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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
玉涛经理
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11月26日橡胶期货行情走势最近怎么看？（20241126）
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注：点此进入主页查看全部最新行情分析。整体来看，国庆之后橡胶走势跟随商品整体波动，四季度产量回补略超预期，影响长周期逻辑判断，底部有支撑但向上没驱动。后市仍是泰南雨季，需要关注对产量的影响，我们...
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11月26日大豆期货能做多吗，能涨到哪里？（20241126）
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注：点此进入主页查看全部最新行情分析。11月26日大豆期货预计震荡。国产新季豆源供应充足，东北今年低蛋白豆偏多，下游需求有限，市场购销活跃度低，外加中储粮持续竞拍投放陈豆的影响，整体供大于求局面...
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11月11日焦炭有好的策略吗？分享一下（20241111）
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注：点此进入主页查看全部最新行情分析。考虑到钢厂焦炭库存逐步回升，且淡季背景下，终端表现仍显偏弱，部分钢厂开始放缓采购节奏，对焦价打压意愿增强，预计短期内焦炭市场或偏弱运行。后期需持续关注钢厂生...
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期货11月26日晨间策略
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【黑色金属】
钢材方面，需求整体保持旺盛，不过淡季来临环比将逐渐走弱，库存已降至绝对低位，缓解淡季冲击。高盈利刺激供应释放，随着高炉增产、电炉复产，钢价上方阻力增大。多空因素交织下，预计螺纹短期仍有反复。铁矿石方面，供需较为平稳，期现货短期大幅上涨后基差迅速收敛。钢厂维持较高利润水平，库存虽有补充但仍处偏低水平，后期若维持正常利润水平及生产状况，则仍将有一定的补库需求，驱动铁矿石震荡上行。
焦炭方面，山西限产加码、山东去产能、唐山无证排污整顿等多重利好释放，钢厂盈...
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期货4月26日晨间策略
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【原油】隔夜油价收跌，市场风险偏好整体偏弱，同时有消息称伊核谈判恢复已在议程中。预计供应端利多扰动的释放可能逐步接近尾声且存在很大不及预期的可能，后期商业库存小幅累积可能驱动原油下破区间低点，高位空单继续持有。【贵金属】隔夜美元刷新疫情以来新高，贵金属延续回落，国际金价跌破900美元。包括鲍威尔在内的美联储官员确认鹰派立场，强调快速加息控制通胀，美国实际利率转正对贵金属形成压制。贵金属或维持震荡偏弱等待下周美联储会议政策指引。【铜】隔夜铜价重挫，国内铜价在72500一线略...
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2025-02-06 15:38 
