11月10日晚间，美国公布10月CPI数据。美国10月CPI同比大涨6.20%，远超预期的5.90%和前值5.40%；10月核心CPI录得4.60%，同样远高于预期值4.30%和前值4%。美国10月季调后CPI月率录得0.9%，创2021年6月以来新高。同期公布的美国截至11月6日当周初请失业金人数录得26.7万人，创2020年3月7日当周以来新低。

数据发布后，市场对美联储的加息预期再度提前。分析人士认为，美国10月CPI和核心CPI增速均超出市场预期，创三十年最高同比增速，表明通胀数据“爆表”，预计2022年7月会议有望加息25个基点，2022年年底之前将再加息一次。

受此消息影响，美债暴跌，美债收益率全线飙升。2年期美债收益率一周内首次重上0.50%，5年期盈亏平衡通胀率一度上涨约14个基点至3.13％左右的纪录高位，10年期美债收益率一度升15个基点逼近1.6%。美元指数加速回涨。

美国总统拜登表示，扭转通胀是重中之重，尤其是在能源领域。拜登称已指示国家经济委员会探索降低能源价格的方法，并要求联邦贸易委员会解决“任何市场操纵或价格欺诈行为”。

美国旧金山联储主席戴利表示，通胀令人瞠目结舌，新冠疫情仍是问题。“现在改变我们对加息的估计还为时过早，我们应该持续关注高通胀和失业问题。预计通胀会缓和，下岗的工人会回归。”

EIA原油库存攀升，国际油价大幅回调

昨晚，美国能源信息署（EIA）公布最新库存数据。数据显示，上周原油库存继续攀升，增加100.2万桶，此前一周为增加329万桶。数据公布后，WTI 原油期货下跌3.3％，创周内最大跌幅。截至今日凌晨收盘，WTI 12月原油期货收跌2.81美元，跌幅3.34%，报81.34美元/桶。布伦特1月原油期货收跌2.14美元，跌幅2.52%，报82.64美元/桶。

美国白宫没有宣布释放战略石油储备，但表示将继续研究所有可用的工具来限制高油价对消费者的影响。

11名民主党参议员本周在一封信中敦促拜登迅速采取行动，以应对全国每加仑汽油平均价格来到2014年以来最高水准的问题。他们认为家庭和小型企业目前承受着“过度负担”，并敦促从国家战略储备中释放石油，甚至采行更激进的禁止美国原油出口手段。

值得注意的是，上周库欣原油库存继续下降，虽然幅度变小，但接近运营低点，远低于季节性平均水平。

黑色系至暗行情已过？

昨晚国内期货市场多数品种上涨。热卷主力合约大涨6%，螺纹钢主力合约大涨4%。沪铜主力合约跌0.20%，沪铝主力合约涨0.40%，沪锌主力合约涨0.47%，沪镍主力合约涨1.45%，沪锡主力合约涨1.46%，沪铅主力合约跌0.29%，不锈钢主力合约涨0.72%。沪金主力合约涨1.04%，沪银主力合约涨2.31%，SC原油主力合约跌1.09%。

据国家发改委消息，近期，我国自北向南迎来强降温寒潮天气，部分地区出现大风、暴雪等恶劣天气，对煤炭生产造成一定影响，11月6日全国煤炭产量跌破1100万吨，日产量下降100多万吨。发展改革委督促晋陕蒙等煤炭主产区科学合理组织生产，加强安全管理，加快恢复生产，最大限度减少寒潮对稳产增产的影响。目前主要产煤省寒潮已基本结束，全国煤炭产量快速回升，11月7日—9日调度日平均产量达到1175万吨，已超过寒潮前几日平均生产水平，其中11月9日产量达到1182.5万吨，为近年来第三高位。

产运需各方积极应对恶劣天气给能源保供带来的影响，铁路、公路、港口主动采取预防和应对措施，全力增加电煤供应，寒潮对电煤运输的影响正在逐步消除，电厂存煤水平继续提升。11月9日，全国统调电厂供煤大于耗煤再次超过150万吨，存煤突破1.2亿吨，较10月底增加超过1200万吨，可用天数提升至21天，发电供热用煤保障能力进一步提高。

此外，中煤集团再次全面下调港口和坑口动力煤销售价格。一是北方港口5500大卡煤炭平仓销售价格全部在1100元/吨以下；二是所属晋陕蒙生产企业5500大卡煤炭坑口价格一律不超过900元/吨，全力引导市场合理预期，引导煤炭价格回归理性。据了解，昨日内蒙鄂尔多斯地区Q5500S0.6坑口含税价已经降至890元/吨；山西部分钢厂对焦炭采购价格下调200元/吨，累计600元/吨；唐山迁安地区普方坯11月8日下调300元/吨后，11月9日再次下调150元/吨至4450元/吨。

现货价格集体下挫令期货市场情绪持续低迷，黑色系全线大幅下挫。其中，铁矿石触及近三年低位，螺纹钢、热卷亦创新低。

“供需双弱是铁矿石昨日领跌黑色系期货的主要原因。目前铁矿石处于累库周期中，现货市场成交疲弱。11月4日钢联数据显示，45港库存14704万吨，周环比增212万吨，为历史同期最高水平。11月9日，全国主港铁矿累计成交66.2万吨，环比前日降14.2万吨。”方正中期期货产业发展部王盼霞表示，需求偏弱是当下黑色系的主导逻辑，地产景气度疲弱，寒潮之下北方工地提前停工，市场情绪较悲观，贸易商控制到货，钢坯价格率先回落。钢厂利润偏差之下主动减产预期增强，叠加冬奥会因素钢材产量有亦会有下降可能，黑色系原料端压力较成材端压力更大。

10月19日以来，在保供稳价政策影响之下，动力煤、焦煤、焦炭价格联袂走低，进而带动钢材、铁矿石等整个黑色系弱势下行。截至目前，焦炭主力合约贴水30%左右，焦煤主力合约贴水40%左右。

“目前，钢厂对原料按需采购为主。11月10日焦炭开启第三轮提降200元/吨，主产地煤价延续跌势，高价煤滞销。期现弱势联动之下，双焦很可能以现货大跌、期货缓跌方式修复贴水，黑色系整体仍难止跌。”王盼霞说。

王盼霞认为，煤焦钢盘面均出现大幅贴水，反映了市场的悲观预期。“动力煤价格未企稳领跌效应仍在，焦炭厂存累积难于挺价，终端需求疲弱，短期内期货盘面反弹难度较大。11月10日汾渭监测的样本焦企库存为48.12万吨，周环比增加8.24万吨。同时，数据显示高炉开工持续回落令原料价格积重难返。”

全球油价重心升至5年来高位

受国际油价大涨影响，周三国内期货市场原油系普遍高开，其中SC原油主力合约2112大涨2.22%，收报538元/桶，低硫燃料油主力合约2201大涨2.49%，收报3949元/吨，沥青主力合约2112午后涨势加速，大涨3.20%，收报3032元/吨。

“国际油价大幅上涨主要原因有两个：一是EIA周二发布了《短期能源展望》，认为明年OPEC的持续增产将会超过需求的增速，预计明年的油价预期为72美元/桶，这一价格低于目前的油价。美国白宫根据这一报告表示，不会宣布释放战略石油储备。原本市场预期的美国释放战略石油储备打压油价的预期落空，油价从而走高。二是美国取消了旅行限制，全球经济缓慢复苏需求将继续增加，市场认为供应依旧紧张。”招金期货能化研究员于芃森表示。

海通期货能源化工研发负责人杨安认为，EIA上调2021年油价和需求对油价提振明显，而美国白宫的表态则进一步激发了资金的做多热情。此外，凌晨美国API原油库存意外下降也为油价上行提供了动力。数据显示，截至11月5日当周，原油库存意外减少248.5万桶，汽油库存骤降451.6万桶，精炼油大降325.7万桶，库欣原油库存增加23.4万桶。

“目前全球油价重心毫无疑问已经升到了5年来的高位区域，基于目前宏观环境带来的通胀预期和原油市场对油价的重新认知，对油价未来的展望较年初上调也是正常判断。”杨安说。

于芃森认为，OPEC+坚持持续有序的限产令油价持续上涨，目前已涨至85美元/桶附近，部分投行和资讯机构已经将年底的油价预测调至90—100美元/桶，那么即便明年一季度能够实现供大于需，油价想要快速的回调也是困难重重。尤其是库存无法快速累积，油价尚不存在大跌的基础。

据了解，上周五沙特阿美将12月份阿拉伯轻质原油（Arab Light）的亚洲客户售价上调1.40—2.70美元/桶。“上周的调查显示，市场原本预计这家国有生产商的提价幅度会在50美分/桶—1美元/桶。沙特60%以上的原油出口销往亚洲，中国、韩国、日本和印度是最大买家。沙特阿美提价有些超市场预期，表明沙特认为需求仍在改善，特别是在亚洲。”杨安认为，在刚结束不久的OPEC会议上，沙特石油部长表示，由于消费放缓，石油库存将在2021年底和2022年初出现“巨大”增长。美国能源署也判断2022年原油市场将再次供过于求，认为随着原油产量的增长，布伦特原油价格将在2022年下跌。

在于芃森看来，当前国际原油并不处于供需平衡阶段，经合组织的库存仍在下降，OPEC+的减产执行率一直都超过110%，需求端快速的恢复，但供应并未大幅跟上，沙特等国对原油整体的供需甚至呈悲观态度，认为按照目前的增产速度，在12月份就会出现供大于需的累库。

“展望后市，只有OPEC+加速增产，或美国页岩油及全球其他高成本产能快速的释放，才能从根本上扭转目前的局面，全球的库存再度出现较大幅度的累积，用油国才能有底气与产油国进行价格上的博弈。所以，即使原油出现了短期的库存累积，也不意味着价格会大幅下滑，要想再度实现较低的油价，可谓困难重重。”于芃森说。

玻璃生产企业库存接近年内高点

需求疲软、累库持续，玻璃价格持续下挫。昨日，玻璃期货主力合约2201日内下探至1572元/吨，创19个月新低，最终收跌5.79%至1611元/吨。

据方正中期期货魏朝明介绍，上周重点监测省份玻璃生产企业库存总量为4065万重量箱，较前一周累库105万重量箱，周环比增加2.65%。重点地区玻璃生产企业库存再创下半年新高，同时离一季度末的全年库存高点又近了一步。从全国范围来看，库存迭创新高加重了市场担忧情绪，地区间、企业间竞争性降价态势有所加剧。

“浮法玻璃主要应用于建筑领域，与房地产周期密切相关。当前，房地产领域拿地、新开工、销售面积数据均走弱。房地产企业资金紧张削弱了玻璃需求预期。数据显示，2021年前三季度，全国商品房销售面积同比增长11.3%，两年平均增长4.6%，比1—8月回落1.3个百分点。从月度数据来看，自2020年5月至2021年6月，期房销售面积均创出当月历史新高。2021年三季度期房销售面积同比下滑可部分归因为房地产调控措施，同时去年的高基数效应亦不容忽视。从绝对值来看，2021年三季度期房销售面积小于过去两年，但仍大于除此之外的以往任何年度。”魏朝明表示，据测算，销售面积数据变化领先竣工数据1—2年，在连续三年的销售面积高增长之后，7月开始的房地产销售面积回落并不会立刻表现在竣工端。随着房地产市场调控力度趋于稳定，维护住房消费者合法权益保障交楼成为共识，玻璃的房地产竣工端需求在明年有望稳定在相对高位，玻璃需求的基本盘依然稳固。

“当前玻璃的主要矛盾是供需两方面共同作用的结果，供强需弱导致厂家库存压力偏大，近期现货价格调整幅度加快。”上海东证期货分析师曹璐认为，目前玻璃在产日熔量处于历史高位，限产扰动有限；而需求表现较弱，自8月下旬以来厂家库存不断累积，目前整体库存量已经超过往年同期均值水平。

那么，玻璃价格的持续下挫是否会引发大规模的检修停产呢？对此，曹璐表示，目前有一批高窑龄产线处于超期服役状态，随着利润被侵蚀和厂家库存压力加大，后续部分产线或会顺势冷修，预计明年玻璃冷修量会增加，行业或将呈现供需两弱格局。

“当前，玻璃期货盘面已跌至成本线下方，生产企业竞争性降价进入白热化，全行业亏损迫在眉睫，集中冷修将不可避免。同时明年房地产竣工需求和城市更新需求将助力玻璃行稳向好。综合来看，玻璃期货盘面买入保值机会显现，建议下游深加工企业把握2022年活跃合约的买入套期保值机会。

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