【原油】

隔夜油价收涨，EIA11月短期能源展望对今明两年需求预期调整幅度均在10万桶/日以内，调整幅度较小，API数据显示美国单周油品库存逆季节性下滑。前期已指出11月交易重点可能仍集中于供应端消息面扰动及库存对基本面的印证，预计季节性累库幅度有限，库存或维持整体低位，无实质性利空前仍可持有多单。

【贵金属】

隔夜贵金属继续反弹至近两月高位。近期全球主要央行利率决议论调偏鸽令市场重估政策预期，美联储对加息表态谨慎，鲍威尔维持“暂时性”通胀观点，称将密切关注各项经济指标。本周美联储官员密集发声对加息观点存在分歧。贵金属受益加息预期减弱将测试前期9月高点位置阻力。今日关注美国10月CPI数据。

【铜】

隔夜铜价弱势整理，市场交投清淡。俄罗斯计划11月向欧洲五个储存设施输送天然气，欧美天然气大跌。美国10月PPI同比增长8.6%，增速持平上个月。基本面上，LME库存继续下滑，国内现货升水继续温和表现，临近换月，下游表现谨慎。托克昨日表态不看好到明年一月份的需求。技术上看，铜价处于整理区间，暂持观望态度。

【铝】

隔夜沪铝回落。昨日华东现货贴水扩大至百元附近。氧化铝开始承压，电解铝成本有下沉空间。周初铝锭社会库存微降，铝棒继续去库表现。近期又有地区传出计划减产消息，需求在铝价回落后存在弹性，库存有望确认拐点。短期沪铝或延续弱势震荡等待消费改善。

【锌】

内外锌价隔夜尾盘收回部分跌幅，伦锌库存续降，0-3月升水降至26美元/吨。昨日现锌上调到23130元/吨，对交割月升水放大到75元/吨。市场关注国内上调电价对电锌成本的抬升，SMM预计本月精锌供应环比增加2.33万吨，全年累计同比增速缩至0.35%。当前交易焦点在弱需求上，沪锌震荡区间在2.23-2.35万间，高抛低吸。

【铅】

伦铅再次收阴，沪铅跟跌在1.55万。伦铅库存继续走低与现货升水变动不大，反应海外市场真实供需正在边际改变，只是显性库存紧张。国内铅废料生产环境较好，供应开始恢复。沪铅供求两旺、社库入市，价格承压，延续空头方向。

【镍】

隔夜沪镍下跌。11月份钢厂300系排产增加明显，对镍的需求也会增加，但总量与限电前还是有一些差距，叠加去库持续，短期内镍逢低买入思路对待。

【不锈钢】

夜盘沪不锈钢价格继续向下。前期受限电影响的钢厂陆续复产，供应恢复。目前现货市场需求弱势，成交情况不佳，叠加期货合约在市场情绪的影响下持续下跌，不锈钢市场价格上行面临较强阻力，在未有新的利好出现情况下，不锈钢偏空对待。

【螺纹&热卷】

宏观经济承压，地产下行过快，需求短期难有起色，总库存降速放缓，钢厂累库压力增大。目前需求前景预期仍偏悲观，关注稳增长力度，重点是地产调控政策变化。供应端产量维持相对低位，随着粗钢压减推进及采暖季、冬奥会临近，未来限产边际加码有望形成一定支撑。盘面反弹乏力，整体依然承压，大贴水格局下或有反复。

【铁矿】

铁矿供给平稳，澳巴发货环比增加，需求方面，限产政策叠加重污染天气，铁水产量维持低位。铁矿在供需宽松的背景下，港口库存目前已超过1.49亿吨。未来主要关注终端需求的弱势对于铁矿价格的压制。我们预计铁矿短期偏弱震荡，需要注意市场整体高波动的风险。

【锰硅】

随着远期锰矿价格和电价较前期的抬升，成本有所上行，内蒙地区成本大概8400左右。据悉，广西地区部分小型厂家面临亏损，供应端边际上有所收缩，但是在北方主产区开工率逐渐上行的背景下，预计影响较小。推断硅锰价格维持下行态势为主。

【硅铁】

主产区成本较低，利润仍然高于往年同期水平，在供应逐渐放松的背景下，预计盘面仍然维持下行趋势。

【燃料油】

近期海外柴油裂解价差运行偏强，冬季少部分日韩发电需求替代或集中于低硫资源，且四季度国内低硫燃料油产量在出口配额政策不确定性及利润比价制约下可能有所下滑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为套利多配品种，做扩高低硫价差策略可继续持有。

【液化石油气】

旺季刚需支撑和高价回调压力的拉锯在海外仍有望维持，国内因化工需求持续收缩而持续走弱，现货价位接近顶部的预期和结构性价差的分化共同推动盘面期现贴水达到高位水平。目前国内现货剧烈下行后进口和炼厂供给总体可控，在海外市场坚挺氛围下行空间相对有限，而结构性分化也达到较极限水平，风险已有一定释放，盘面近期下行探底，关注区间交易机会。

【动力煤】

预估年末中下游库存或与去年同期相当，而“双拉尼娜”背景下的偏冷预期有望加剧这一低库存矛盾，煤炭供应系统对电热部门的倾向性保供使得建材、冶金、化工等非电力耗煤行业供应偏紧的情况仍值得关切。价格管理仍处高压阶段，前期期货市场已交易此前讨论的坑口528元/吨、港口800元/吨限价预期，上周期现货市场情绪刚有企稳周末便再次下调限价目标，山西国有企业Q5500坑口价下调至900元/吨、港口Q5500平仓价下调至1100元/吨。短期低成本到港货源缺失，限价目标传导至市场煤仍需时间，但悲观情绪重燃。

【尿素】

国内各地区尿素现货微幅下调，期货震荡运行，基差偏强。国内日产逐步提升，现货市场情绪依旧偏弱，短期将震荡运行，关注原料价格波动及政策变化。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格弱势调整，业者心态偏于谨慎，实盘成交一般，基差走强。盘面预期依旧不稳，整个工业品仍是偏弱运行。原料端煤炭的利空情绪基本得到释放，甲醇将进入震荡筑底阶段。

【沥青】

隔夜国际油价继续保持坚挺，沥青期货盘面跌势放缓，预计成本端的支撑尚在。此外，随着一轮降价后，现货市场略有企稳，山东地区低价资源减少，该地区现货价格企稳，只是未来需求依然不被市场看好，多数还是低价吸引了部分刚需。在这种情况下，未来能否止跌回升成本端尤为重要。不过，由于盘面基本处于平水，在2012合约临近交割时仓单数量依然偏少，因此，月间正套可继续持有。

【苯乙烯】

苯乙烯近端装置检修偏多；下游利润较好，负荷处于往年同期水平，对苯乙烯现货承接度不错，华东社库环比上周减少2.16万吨至11.02万吨。纯苯端下游开工偏低，需求尚未恢复，供应随成品油有增加预期，港口库存环比增加，表现偏弱。随着加工费修复，苯乙烯部分检修装置存重启预期。11月份短暂的去库窗口之后，12月份随着装置重启苯乙烯或继续面临供应压力，资金追高意愿不强，承压下行。

【PTA】

夜盘油价前低后高，PTA夜盘偏弱，今日或震荡走强。部分地区限电，终端双十一订单进入尾声，需求有减弱预期，涤丝销售持续偏弱，库存回升明显。PTA供应恢复，11月累库预期较强，明年一季度新装置投产加剧过剩预期，反套依旧有空间；PTA和PX环节利润较差，趋势依旧看油价。

【乙二醇】

油制路线亏损，部分转产EO；引水紧张制约进口；煤化工亏损明显收窄，但复产缓慢，虽然限电有所放松，煤炭紧张也有明显改善，但乙二醇供应恢复缓慢。聚酯开工恢复缓慢，乙二醇短期动态供需矛盾不突出。后市，随着国内部分前期低负荷运行装置负荷的提升，哈密广汇、山西美锦、广西华谊、安徽昊源及浙石化等多套新装置的投产，乙二醇中长线供应压力较大，价格承压。

【短纤】

限电放松，开工回升，近期下游消化原料备货为主，涤丝产销较差，盘面利润挤压。产销持续偏弱，利润修复缺乏驱动，价格依旧被动跟随原料波动。

【20号胶】

20号胶基本面略微改善，东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，而需求端略有增加，上周中国轮胎开工率重新回升，10月中国橡胶进口量环比降16.75%同比降23.7%。外部环境欠佳，NR期货价格估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。

【天然橡胶】

天然橡胶基本面变化不大，中国天然橡胶供应端由高产期进入停割期，而需求端表现一般，按需采购为主，RU2111合约进入交割周。外部环境欠佳，RU期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。

【玻璃】

昨日现货价格继续下跌，成交仍显一般。市场情绪差，下游按需采购为主，囤货意愿低，下游加工厂订单情况环比增量有限。目前产线仍有生产动力，暂未看见供应缩减趋势。宏观方面，地产延续弱格局，竣工增速下滑。供需依然偏弱，目前是成本支撑和需求继续偏弱博弈，向下空间和向上驱动均不大，短期建议观望为主。

【纯碱】

轻重碱倒挂严重，近期轻碱价格出现一定松动。新单跟进情况一般，部分厂家库存继续增加。供应方面，国内纯碱装置开工率为78.30%。盐湖装置开工恢复至6成左右；金昌装置开工提至7成；安徽德邦装置开工恢复至8成左右。同时金大地和湖北双环后期有检修计划，预计整体开工或高位震荡走势为主。需求方面，下游采购情绪弱，部分玻璃厂从社会库存进行补库。短期多空博弈，厂家库存继续累加，市场对高价纯碱存在一定抵触情绪，但社会库存压力减弱，建议观望为主。

【棕榈油&豆油】

美豆周二收涨，因USDA产量预估数据低于预期。美豆油收涨。BMD毛棕榈油收跌因需求放缓市场担心库存增加。豆棕油方面短期要注意政策端是否会有变动，市场担忧情绪上升，波动风险加大，豆棕油方面短期暂以高位震荡对待，注意控制风险。

【豆粕】

美国农业部报告调整不及市场偏空预期，美豆新作单产预估51.2蒲式耳/英亩，低于10月报告51.5蒲式耳/英亩，低于报告前市场预期51.9蒲式耳/英亩，不升反降，中和了出口下调的影响，最终导致美国结转库存增加幅度有限。昨日国内豆粕成交量23万吨。关注美国农业报告后市场交易心态变化。

【生猪】

现货价格基本维持稳定，昨日全国出栏均价17.01元/公斤，日度屠宰量数据出现了大幅下滑，观察下持续性。周度出栏体重上周仍在继续增加，显示养殖端压栏持续。期现价格近几日走势背离，现货价格本轮反弹仍在持续，期价连续走低，并伴随增仓。我们维持空头思路不变，3、5、7合约可继续持空，1月合约观望，关注现货价格反弹持续时间和持续高度。

【鸡蛋】

卓创数据显示，10月在产蛋鸡存栏量小幅上升至11.69亿只，前月11.65亿只。从补栏数据来看，在行业较好的养殖利润驱动下，近几个月鸡苗补栏较好，处于偏高水平。9月和10月的样本鸡苗月度出苗量都处于除2019年以外的最好水平（2019年鸡蛋价格受高猪价支撑，蛋鸡养殖利润处于最好的一年）。而淘汰量今年一直处于偏低水平的年份。未来产蛋鸡存栏处于上升的趋势，供需将由紧张转向宽松。建议持空。

【菜粕&菜油】

隔夜菜籽上涨，主要受到临盘大豆提振，美农供需报告将美豆产量下调，出乎市场预料，使得美豆价格盘中最高反弹3%，预计将对其他油籽和粕类带来明显向上的动力。国内菜豆油、菜棕油的价差已经处于偏高水平，这将会驱动消费端的替代效应，从价差影响消费的逻辑来驱动价差下行，但是我们并没有看到价差短期的下行压力，我们认为主要原因在于国内三大油脂的库存略有分化，豆棕油库存处于同期偏低水平，而菜油库存属于同比偏高的去库存状态中，这将使得替代效应的发生时间延后，价差回落的时机将延后。

【股指】

近期原油向高位震荡转换后，美债收益率在美联储上周的议息会议后出现了明显的回落，不过相对于中国定价的商品而言，原油仍然偏强。外部金融条件不构成负面因素，而海外央行偏鸽表述对于国内的政策空间有积极作用，央行碳减排支持工具落地，短期对于信贷与货币的直接刺激相对有限，但表明了中期政策在储备中。随着房地产金融条件持续恶化，官媒亦有些修复地产企业金融条件的声音，进一步观察政策的边际变化。短期来看，成长板块略偏强，带动IC偏强，震荡格局下以把握区间下沿小幅修复的机会为主。

【国债】

国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月9日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，单日净投放900亿元。中国银行间市场交易商协会举行房地产企业代表座谈会。据参会人士透露多家公司近期均有计划在银行间市场注册发行债务融资工具。央行推出碳减排支持工具，对市场影响相对中性。短期，国债期货维持强势。

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