宏观

美国9月CPI环比上涨0.4%，超过预期，同比涨幅达到5.4%，创2008年以来最大涨幅，凸显经济面临持续的通胀压力。美国上周首申失业金人数29.3万，低于预期，自去年3月以来首次低于30万人。美联储9月政策会议纪要显示，即使德尔塔疫情继续对经济构成阻力，但委员们预计将从11月中旬或12月中旬开始缩减购债。美国9月PPI环比上涨0.5%，略低于预期的0.6%，创2021年2月以来新低。国内9月CPI同比涨幅回落至0.7%；PPI同比涨幅扩大至10.7%，CPI与PPI剪刀差进一步扩大。

铜：

美国上周首申失业金人数低于预期，下降到疫情前水平，就业持续恢复，美联储年内缩减购债规模的可能性大大提升，美元指数回升。近期铜价上涨主因外盘带动；欧洲能源危机引发对有色金属供应的担忧，伦铜注销仓单比例增大，库存持续回落，LME0-3现货升水攀升至历年高位，伦铜大幅上涨。就国内基本面来看，限电对精炼铜产量影响不大，叠加抛储，供应端持稳；铜价升至半年来高位，精废价差扩大，废铜经济性增强，抑制精铜消费，叠加限电影响，短期需求仍较为平淡。目前国内去库存维持低位水平，对价格形成强力支撑。短期内铜价受宏观及外盘带动或维持偏强震荡，重心抬升。但美联储收紧流动性的预期的宏观压制仍存，限电影响下需求增强，现货转为贴水，铜价上方压力仍存。

镍&不锈钢：

在宏观及能源危机带来的市场情绪带动下，镍价跟随上行。短期内镍市基本面逻辑延续。供应端，菲律宾传统雨季降临，镍矿价格坚挺；镍铁限电限产持续，9月产量减少。需求端，在限电影响下，不锈钢9月份产量降幅较大，10月份部分钢厂复产，但短期内对镍需求较难完全恢复。库存方面，全球镍库存进一步下滑，海外库存持续去库，国内库存有所累库但仍保持低位。整体来看，美联储流动性收紧的宏观压力仍存，目前镍矿价格高带来的成本支撑，以及低库存状态持续给予镍价底部支撑，关注限电恢复情况。当前限电持续可能性较大，需求端不锈钢及硫酸镍仍有减产预期，预计镍价维持区间震荡；若限电结束后需求恢复，则镍基本面偏强对待，镍价仍有上行动力。不锈钢方面，由于能源缺口问题短期较难解决，限电预计持续，不锈钢供需持续受限。据SMM调研，9月份全国不锈钢产量总计约222.46万吨，较8月份降幅约20.97%，同比下降19.75%。限电形式不明朗，目前原料端价格在抬升，若限电持续，对供应的影响预计大于需求，不锈钢价格底部支撑较强。但在限电政策放宽后，有较大的回调可能，关注库存变化。

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