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秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）现货平仓价格从9月初1150涨至1520元/吨，创2017年以来新高。

供给方面，国内产量增加，进口减少。8月份生产原煤3.3524亿吨，同比增长0.8%，较7月下增加2107万吨。1-8月份生产原煤累计25.9724亿吨，同比增长4.4%。8月我国进口煤及褐煤2805万吨，环比减少213万吨，累计19769万吨，同比下降12.6%。

需求方面，8月份火力发电5167亿千瓦时，同比增长0.3%，低于预期，9月10月电厂需求下降，但建材、化工需求较好。12月电厂用煤高峰，由于电厂库存过低，电厂趁淡季补库存。由于全国各地拉闸限电，四季度动力煤旺季需求或低于预期。

库存方面，截止9月24北方港口库存合计1666万吨，较去年同期低11.6%，广州港(601228,股吧)煤炭库存230万吨，较去年同期降22.3%，电厂库存较低，需补库。

当前9月淡季尚且缺煤，12月电厂用煤将达年内最高峰，在12月动力煤紧缺程度可能比当前更加严重。虽然全国各地拉闸限电，但改不了四季度动力煤偏紧的局面，预计四季度动力煤依然偏强。

第一部分 行情回顾

一、动力煤期现货价格大幅上涨

动力煤01合约价格从9月初开盘873涨至1222，期货05合约价格从758涨至984。

图1：动力煤01合约

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数据来源：文华财经、国信期货

图2：动力煤05合约

数据来源：文华财经、国信期货

9月24日秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）平仓价1520元/吨，从9月初1150元/吨不断上涨，创2017年以来新高。

图3：秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）平仓价

数据来源：wind、国信期货

二、基差与月间价差扩大

动力煤01合约基差332，动力煤05合约基差551。

图4：动力煤01合约期现价差

数据来源：wind、国信期货

图5：动力煤05合约期现价差

数据来源：wind、国信期货

动力煤01/5合约基差处理历史同期最高水平。

图6：动力煤01合约基差

数据来源：wind、国信期货

图7：动力煤05合约基差

数据来源：wind、国信期货

动力煤1-5月间价差219，，5-9月间价差86，两价差均处于近五年最高位置。

图8：动力煤1-5月间价差

数据来源：wind、国信期货

图9：动力煤5-9月间价差

数据来源：wind、国信期货

三、动力煤年度长协价

9月年度长协价CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）677元/吨，远低于市场价1520元/吨。

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