行业观点
一、行业分析的重点 医改政策、医疗信息化政策是驱动行业增长的核心因素，医院 IT 支出(公 开招投标高频数据)是跟踪医疗 IT 行业景气度的重要数据。 二、行业内优选公司的标准 优选标准：渠道及客户先发优势（客户粘性强），产品化能力，整体解决 方案交付能力。 财务指标：营收规模及其增长率、毛利率、研发费用增长率及其占收入 比、净利润现金含量、有息负债率、人力投入回报率、估值水平 P/S（市销 率）。 三、行业最新动态及影响 1、9 月医疗 IT 订单跟踪分析 医疗 IT 行业龙头企业订单复苏明显，今年 1-9 月新增订单金额已超过历 史同期水平，行业景气度有望进一步上行。 根据公开招投标信息统计，以卫宁健康、创业慧康、东软集团、东华软 件、东华医为、万达信息、思创医惠、和仁科技等龙头企业作为对象，今年前 三季度新增订单金额为 47.39 亿元（2020 年同期为 41.17 亿元，2019 年同期 为 40.56 亿元），金额上已经超越往年同期，其中 9 月新增订单金额 7.35 亿 元，环比上升 60.41%。 

2、医疗信息化政策动向 国务院在 9 月底发布了《“十四五”全民医疗保障规划》，这是医疗保障领域第一个五年规划。其中，规划将智慧医保建设纳入发展目标，主要可分为 以下三点：1）全面建成全国统一的医疗保障信息平台，显著提升医疗保障的 信息化水平；2）形成比较完善的“互联网+医疗健康”医保政策体系、服务体 系和评价体系；3）提高数据质量，通过大数据、区块链等技术提升精细化治 理水平，提高医药资源配置效率。 此外，国家卫健委和中医药管理局近日印发《公立医院高质量发展促进行 动（2021-2025 年）》，提出到 2022 年，全国二级和三级公立医院电子病历应 用水平平均级别分别达到 3 级和 4 级；到 2025 年，建成一批发挥示范引领作 用的智慧医院，线上线下一体化医疗服务模式形成。 目前，我国医疗信息化投入的重点在电子病历、智慧医院、医联体/医共 体、医保支付等政策驱动的细分领域。 3、当前医疗信息化板块的市场判断 从医疗 IT 板块的整体市销率(PS)来看，当前医疗 IT 的估值水平已经处于 历史底部水平，市销率仅为 4.24 倍。在经济增长放缓、市场预期政策放松的 宏观背景下，叠加行业景气度恢复，医疗 IT 板块整体存在估值修复的空间。 

4、怎么选？ 医疗 IT 的公司优选标准主要有两点：

1）产品力强，云化转型领先，产品 线覆盖完整，整体解决方案交付能力强；

2）业务全国布局，具备明显的渠道 和市场优势。我们建议投资者关注具备市场先发优势、且产品化能力和整体方 案交付能力更强的医疗 IT 龙头公司。

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风险提示： 医改政策落地不及预期；医院 IT 投入不及预期；市场竞争加剧；新产品、新 项目推进不及预期。

参考报告： 20211012-国泰君安-李雪薇-计算机行业 2021 年 1~9 月医疗 IT 订单回顾：9 月 订单提升明显，千万级规模再扩 20211011-华安证券-尹沿技-计算机行业周报：“十四五”全民医疗保障规划 推出，智慧医保建设有望加速