深蹲企稳蓄势，低估值板块性价比凸显 大事要闻：银行三季报可能存在超预期 热点追踪：中兴通讯(000063)、中国联通(600050) 重点关注： 伊利股份（600887）《周期共振，拐点将至》 投资策略：我们预计基于竞争态势缓和延续的前提，随着奶价涨幅于4Q21-1Q22逐步回落至中个位数区间，公司利润率拐点将于4Q21前后出现，上调21/22/23 EPS至1.44(1.42)/1.69(1.66)/1.95(1.84)元，三年利润复合增速18.7%，维持目标价49.94元，对应2022年PE 30X，给予“增持”评级。 催化剂：季度业绩超预期。 风险提示：奶粉业务业绩低于预期、资本开支超预期。 批发零售业《全球反垄断大周期，复盘海外巨头陷阱与突破》 投资建议：公司组织文化变化的影响远大于政策本身，继续推荐具备创业精神的公司低估值投资机会，推荐美团-W；同时推荐监管压力小，且长期投入构建独特履约体验的京东集团-SW，高性价比渠道消费者心智认知逐步建立，通过农产品和社区电商完善生态的拼多多。 风险提示：反垄断力度趋严，竞争加剧，宏观经济波动需求不足。

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