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宏观面，8月27日晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会表示，可能会在今年开始减码QE，减码QE并不直接按时加息时间，受此影响，美元指数跳水，短期来看，美元指数上行动能可能减弱，利好锌价。

8月，上期所库存为10581吨，较7月增加3229吨，或43.92%。去年同期期货库存为29605吨。8月期货库存水平处于5年同期的第2低位。库存小计为52157吨，较7月增加15933吨，或43.98%。去年同期库存小计为75010吨。8月库存小计水平处于5年同期的第2低位。目前库存依然处于低位，对锌价有所支撑。

进入9月，我国多个省份“双控”指标未能达标，包括云南、广西这些省份，预计后市当地将执行更严格的限产政策，精炼锌生产可能受到影响，锌价有支撑，但汽车、房地产市场7月数据表现一般，需求难以提振锌价上行，基本面依然呈现供需两弱的格局。技术上看，锌日K线依然位于震荡区间内，预计9月锌价将继续震荡，运行区间22000-23000。建议关注9月消费旺季下游需求的表现情况。

一、行情回顾

8月，沪锌主力合约先抑后扬，开盘价22365元/吨，收于22635元/吨，月涨140元/吨，或0.63%。波动范围：21960~22845。成交量减少30.3万手至346.1万手。持仓量减少12562手至92679手。

8月，伦锌冲高回落，开盘价为2939美元/吨，收于2987.5美元/吨。月涨54.5美元，或1.86%。波动范围：2919.5~3046.5。成交量减少4755手至39571手。持仓量增加3039手至24.9万手。

8月，美元指数冲高回落，开盘价92.115，收盘价92.671，月跌0.583或0.63%。波动范围：91.814~93.734。

8月，跨期价差均值为-10.48元/吨，较7月缩小1.16元/吨。波动范围：-80~25。去年同期跨期价差均值为34.52元/吨。8月基差均值处于5年同期的最低位。

图表1：沪锌主连合约走势

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数据来源：Wind、广州期货研究中心

图表2：伦锌走势图

数据来源：Wind、广州期货研究中心

图表3：美元指数走势图

数据来源：Wind、广州期货研究中心

图表4：沪锌近月合约-主力合约价差变化

数据来源：Wind、广州期货研究中心

二、锌精矿加工费与炼厂利润情况

8月，北方锌精矿加工费为4500.00元/吨，较7月下跌0.00元/吨。去年北方锌精矿加工费均值为5437.50元/吨。南方锌精矿加工费为3833.33元/吨，较7月上涨33.33元/吨。去年南方锌精矿加工费均值为5237.50元/吨。进口锌精矿加工费为85.00美元/吨，较7月上涨4.00美元/吨。去年进口锌精矿加工费均值为155.00美元/吨。8月进口锌精矿加工费均值处于5年同期的第3高位。

精炼锌冶炼厂利润为1418.25元/吨，较7月上涨316.75元/吨。去年同期镀锌厂利润均值为1925.10元/吨。

图表5：锌精矿加工费走势

数据来源：Wind、广州期货研究中心

图表6：精炼锌冶炼厂利润变化

数据来源：Wind、广州期货研究中心

三、国内库存分析

8月，上期所库存为10581吨，较7月增加3229吨，或43.92%。去年同期期货库存为29605吨。8月期货库存水平处于5年同期的第2低位。库存小计为52157吨，较7月增加15933吨，或43.98%。去年同期库存小计为75010吨。8月库存小计水平处于5年同期的第2低位。

图表7：上期所锌库存走势

数据来源：Wind、广州期货研究中心

7月，我国精炼锌产量为55.6万吨，环比减少1.98%。同比增加4.50%。同比增速比去年增加4.70个百分点。1-7月，我国精炼锌累计产量为384.1万吨，环比增加17.39%。同比增加7.62%。累计同比增速比去年同期增加3.81个百分点。

7月，我国精炼锌进口量为32730.249吨，环比减少12.69%，同比下降25.64%，同比增速比去年同期下降35.23个百分点。1-7月，我国精炼锌累计进口量为69197.219吨，同比增加57.21%，累计同比增速比去年同期下降9.88个百分点。

7月，我国汽车销量为1863550辆，环比下降7.53%，同比下降11.91%，同比增速比去年同期下降28.28个百分点。

7月，我国汽车产量为185.3万辆，环比下降9.08%，同比下降15.80%，同比增速比去年同期下降241.60个百分点。

四、外盘基本面分析

截至2021年8月27日，LME锌库存238275吨，较7月减少13850吨，或-5.49%。去年同期库存为219950吨。8月库存水平处于5年同期的第3低位。LME锌注销仓单49500吨，较7月增加22750吨，或85.05%。去年同期注销仓单为9625吨。8月注销仓单水平处于5年同期的第3低位。注销仓单占比为20.77%，较7月提高10.16个百分点，去年同期注销仓单占比为4.38%，8月注销仓单占比水平处于近5年同期的第2低位。

图表9：LME锌现货升贴水

数据来源：Wind、广州期货研究中心

图表10：LME锌库存走势

数据来源：Wind、广州期货研究中心

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