昨天跟朋友讨论一个问题：到底是A股波动大，还是港股波动大？

我从2006年开始接触“A股”，2009、2010开始接触“港股”和“B股”。只凭经验说说感受。

谈感受之前，先说一个问题：为什么不去统计一下？很简单：因为不管统计的结果是否符合我的主观感受，不管到底是“A股波动大”还是“港股波动大”，对我的投资决策都不会有丝毫影响。我永远都会选择“估值更低的”，而不是波动更大，或者更小的。

下面说“波动大小”的问题：

1、市场整体而言，A股波动略大。

2、单只个股而言，港股波动更大。

为什么会有这种反差？因为相比之下，港股的“个股分化”更严重一些，“同涨同跌”的情况更少一些。

当然，最近几年，在“个股分化”这个层面上，A股越来越像港股，但从“估值”的层面看，无论任何一个行业，或说任何一种门类的股票，“A股”仍比“港股”贵一大截。（注意，并非一贯如此。“港股”比“A股”更贵的情况，也出现过好几次）。

下面谈第二个问题：波动大好，还是波动小好？

结论非常明确：如果你会估值的话，波动当然是越大越好。

“会估值”的意思，并不是说你能精确知道一只股票的“内在价值”是10元。你只需要知道，该股票的价值，大约在5-10元之间，就足够了。

因为，一只价值5-10元的股票，其价格极有可能，会在2-20元之间波动。

那么，如果你知道一只股票的“内在价值”大约在5-10元之间，请问，以下两种情况，哪种对你更有利？

情况1：该股票的价格在2-20元间波动；

情况2：该股票的价格在0.2-200元之间波动。

很显然，如果你会估值的话，“情况2”对你更有利。

说到这里，很多人会有疑问：如果波动太大，是否说明“会估值”根本没用？当然不是，真正的“价值投资”，一定是在“价值发现”与“价值兑现”之间，形成闭环。

关于这个问题，参考这篇文章：“现金分红”是一种幻觉吗？

这篇文章，可以说是“真价投”与“伪价投”的一个分水岭，或说过滤器。如果你看不懂这篇文章，请重读《证券分析》。

说完了“哪边更大”和“哪种更好”的问题，再谈一个比投资更底层的问题：一个市场或一只股票，“波动大”是“不健康”的表现吗？

答：不是。

波动大小，不是判断“市场健康与否”的标准。那么，怎样的市场是健康的，怎样的市场又是不健康的？我的标准很简单：诚信好于欺骗，欺骗好于硬抢。

依照上述标准而言，在“全球范围”内比较的话，我认为A股和港股，都还算是“比较健康”的市场。至于说，哪个市场“不太健康”？随便举个例子：让我赚了不少钱的“俄罗斯”市场，就远不如A股和港股健康。

还有“更不健康”的市场，尺度问题，这里就不谈了。其实，关于投资、关于经济，很多更底层的规律，直接谈都会显得过于残酷。

那些“残酷到不好直说”的规律，我都写进了一部小说中。比如：第一章讲的是“人命的估值”；第七章讲的是“如何高效掠夺”。

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