装置集中检修

  短期PTA产业链出现不同程度降负，市场呈现供需双弱格局，但得益于成本端的较强支撑，PTA价格振荡走强。

  目前，江浙地区限电，PTA工厂集中检修，加之原油价格强势，PTA行业加工费快速回升，PTA价格持续反弹。

  供给弹性加大

  9月上旬PTA检修装置重启，行业开工率提升至83%的较高水平，但下游需求疲弱，PTA工厂库存明显回升，尤其是江浙地区能源“双控”政策加码，PTA产业链受到一定冲击，停车减产明显增多。截至9月底，PTA检修力度明显加大，包括逸盛新材料、嘉兴石化、虹港石化、恒力石化、福建百宏及扬子石化等众多厂家，高峰停车产能达到2044.5万吨，行业开工率骤降至68.3%。

  据了解，嘉兴石化及福建百宏预计在9月底及10月初开车，而虹港石化2#及恒力石化2#重启时间待定，同时10月虹港石化1#计划技术改造1个月，恒力石化3#及5#计划检修，逸盛大化600万吨装置或四季度检修。展望后市，10月PTA装置计划检修较多，供需面有望出现阶段性改善，但四季度后期市场面临增量产能压力。应密切关注PTA装置检修情况。

  终端需求疲弱

  1—8月纺织服装类零售额累计8564.7亿元，同比增长24.8%，但8月零售额仅为899.6亿元，创2015年以来同期新低，同比下降6.0%。目前来看，受高基数及高昂的航运费影响，三季度出口市场已显疲态，而国内消费在8月出现失速，收入预期的不确定性及疫情散点暴发仍在阻扰内需回升。

  8月织造开工率持续走低，市场需求疲弱，而9月传统旺季亦无改观。当前“双控”政策对产业链冲击明显，且越往下游影响越大，中秋节后聚酯及纺织开工率大幅下滑，降至近年来同期低位。此外，虽然聚酯工厂周期性降价促销，但实际效果欠佳，涤丝在7—8月持续累库，9月在加大减产力度情况下，涤丝累库速度才得以放缓。目前来看，聚酯产业链需求负反馈尚未破解，而“双控”政策引发的减产行为进一步向上游蔓延，短期市场呈现供需双弱格局，未来何时打破有待观察。

  成本支撑增强

  当前国内PX开工率在八成以上，浙石化2#也计划9月底重启，而PTA行业集中降负，短期PX供应缺口显著收窄，中期看浙石化4#250万吨PX装置计划年底投产。此外，目前亚洲PX装置检修不多，越南宜山、印度信赖及FCFC2#已经复产，但四季度有多家大厂计划检修，关注后续检修进展情况。

  三季度原油呈现V形走势，石脑油跟随油价波动，而PX价格走势在8月下旬后与两者明显背离，导致PX裂解价差大幅回落，目前亚洲PX/石脑油、PX/布油的裂解价差在180美元/吨及320美元/吨附近。目前来看，在天然气及煤炭供应偏紧背景下，原油走势整体偏强，而芳烃裂解价差又明显压缩，短期看PTA成本支撑增强，中期关注油价走势及裂解价差修复情况。

  综合来看，短期PTA产业链出现不同程度降负，市场呈现供需双弱格局，但得益于成本端的较强支撑，PTA价格振荡走强；中期看，供需矛盾仍将制约PTA价格向上空间。关注“双控”政策变化及油价走势。

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