8月12日发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》的通知，成为能耗双控趋严的最核心的催化剂之一。通知指出，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）上半年能耗强度不降反升，为一级预警，浙江、河南、甘肃、四川、安徽、贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西10个省上半年能耗强度降低率未达到进度要求，为二级预警。

对能耗强度不降反升的地区（地级市、州、盟），2021年暂停“两高”项目节能审查（国家规划布局的重大项目除外），于本通知印发后20个工作日内，将暂停“两高”项目节能审查的地区名单报送国家发展改革委。各地要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，对上半年严峻的节能形势保持高度警醒，采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。

从通知的内容，我看可以明显的得到两点信息：第一，国家对于控制能耗完成的决心是非常强的，不因短期的经济压力而放松管控；第二，能耗双控下半年的压力非常大，有19个省市没有达成目标，下半年的压减空间比较大，也有国家提前督促完成的信号在，而且在直接限制两高项目审查的背景下，各省几乎必须要进行能耗减排。

除了上面的政策催化因素外，还有两个比较重要的原因：

1. 缺煤——不仅仅是中国，印度美国煤炭的紧张都在加深，说明煤炭短缺紧缺不仅仅是中国独有的，而是全球的主要需求国需求增加，供给受到限制的结果。中国的电力依旧是以火电为主，水利，核电以及光伏能源辅助。整体看，今年国内的经济要远比去年好，电力需求也增加，但是因为气候异常，水电发电压力下，加剧煤炭的供应压力。因为缺煤，高企的煤价使得电力企业承担更大的经营压力，在保民生的原则下，下游能耗企业错峰生产成为必然的选择。

2. 钢铁限产 ——产量同比不超过去年，2+26 城市限产范围扩大，以及冬奥会的环保要求。为了压制铁矿石的价格，进而压制输入性的通胀，钢铁的限产进一步的落实。为了确保完成压减产能的任务，钢铁的限产从原来到年底完成，改成了到11月底，也加强了减排的紧迫性。

在一级预警的九个省份当中，江苏，云南，新疆钢铁，电解铝生产企业占比较大，限产会进一步的影响产量的供给，从而对相关的商品商品产生扰动。钢铁，煤炭，水泥，电解铝等高污染，高耗能的行业，供给的扰动会比较大。从近期的江苏的情况看，钢铁的限产已经开始执行，而水泥等价格因为旺季也开始快速的飙升。

从9月中下旬开始，全国各地的经济普遍进入到金九银十的旺季，这个过程会持续2个月左右，对于商品的需求本身就偏强，叠加中上游的能耗的管控带来的减产，价格进一步的走高几乎是可以确定的事情。而如果，有更多的省份，开始逐渐的加入限产，为了保障民生的电力需求，甚至不能排除，旺季过后的价格可能依旧维持在较高的水平。

商品：

煤炭的问题现在如果解决不了，那么进入冬季后，动力煤可能进一步的冲高，现在的控制能耗或许能够进行小幅度的累库，保障冬季的煤炭需求；焦煤焦炭因为减产可能会缓解上涨的压力，本身这轮钢铁限产的幅度比较大，方向依旧向上的概率比较大，但是幅度可能相对较小。相比较而言，因为钢铁限产，电力紧张，钢铁以及电解铝大家的关注更高，而且逻辑更好，缺煤等于缺电等于缺乏电解铝产量，这意味着煤炭的问题解决之前，电解铝依旧是易涨难跌的阶段，而钢铁的上行动力依旧旺盛，不同的是压制铁矿石，钢铁的利润还在扩大。宏观经济的压力带来需求的动力的减弱，现在其实更加明显的是，供给端的减量在超预期，水泥尤其是华东也进入了需求旺季的时刻，异常难跌，开闸限电依旧是推动价格上行的核心逻辑。

整体上看，在旺季没有结束以前，需求增加，供给减弱的最好格局依旧没有变，后续可能会有更多省份加入控制能耗的行列中来，价格维持在上行趋势概率是比较大的，不同的是不同品种之间的分化，而旺季过后，需要进一步的看行业的供需格局以及经济的预期