伴随全球食品价格快速上涨，物价持续升高对新兴市场经济稳定构成威胁。仅拉丁美洲，所有主要经济体的通胀就都超过了央行的目标。不过，对于是否要提高利率以抑制通胀，新兴市场央行的立场不尽相同。

//  巴西俄罗斯等今年数次加息  //

在如何应对通胀问题上，新兴市场央行分为了鹰鸽两派。在鹰派阵营中，巴西和俄罗斯等国今年已数次加息，开始压制不断上涨的物价。

在莫斯科，随着食品价格飙升，通胀在本月俄国家杜马选举前成了一个特别敏感的问题。俄罗斯央行上周警告称，若全球通胀得不到控制，恐将在18个月内迎来一场2008年式的金融危机。

据英国《金融时报》报道，俄罗斯央行在年度货币政策预测报告中称，后疫情时期复苏期间公共和私人债务水平急剧上升，如果美国被迫加息以缓解通胀，可能导致全球经济迅速恶化。该央行表示，利率上升将促使投资者抛售风险资产，全球GDP增速可能放缓至1.1%；外债高的新兴市场国家受创将尤为严重。

美联储和欧洲央行等发达市场央行官员认为通胀跳升是暂时的，他们预计未来会逐步回落。但俄罗斯央行行长纳比乌琳娜（Elvira Nabiullina）7月曾表示，俄罗斯日益上升的通胀压力可能是一个长期现象。

俄罗斯联邦统计局数据显示，俄罗斯8月CPI同比涨幅进一步升至6.7%，创五年新高，远超俄央行设定的4%通胀目标。俄罗斯央行已将利率上调2.25个百分点至6.5%，外界预期该央行9月10日将再次加息。

巴西央行也试图赶在物价上涨之前采取行动，该央行已连续四次在政策会议上加息，将政策利率从2%的纪录低位上调。然而，随着巴西雷亚尔兑其贸易伙伴货币的汇率下跌，加之投资者对巴西总统博索纳罗（Jair Bolsonaro）的新冠疫情应对及其言论感到不安，巴西通胀继续上升，7月CPI同比涨幅达到9%。

//  土耳其、波兰等推行鸽派做法  //

与此相对的是，土耳其、波兰等新兴市场鸽派正在推动经济增长，同时物价也在迅速攀升。

在波兰，执政党法律与公正党（PiS）推行扩张性预算，通胀达到了5.4%的十年高位，这促使一位前央行行长和政府批评家警告称，如果无法抑制物价上涨，可能面临“灾难”。但正如波兰央行现任行长格拉平斯基（Adam Glapinski）本周所言，提高借贷成本将“非常冒险”。波兰央行9月8日将基准利率维持在0.1%。

土耳其经济在第二季度增长了近22%，8月通胀率升至19.25%。土央行行长卡夫乔格鲁（Sahap Kavcioglu）之前承诺，政策利率（目前为19%）将保持在通胀率之上。但他9月8日表示，央行将根据核心通胀率而不是更高的整体通胀率来制定政策，削弱了先前的承诺。BlueBay资产管理的阿什（Timothy Ash）认为，卡夫乔格鲁会尽早降息。

//  防疫封锁与通胀  //

分析人士指出，各国政府为抗击新冠疫情而采取的不同程度的封锁措施对通胀有决定性作用。那些没有寻求让经济停摆的国家现在正经历着更快的经济增长和更高的通胀，比如印度。

咨询公司Tellimer的新兴市场策略师马利克（Hasnain Malik）表示：“对于那些承受了新冠病毒带来的疾病、住院和死亡痛苦的（政府）来说，另一面是他们让经济得以喘息。这意味着经济活动仍在继续，并推高了通胀。”

而在防疫封锁更严格的国家，例如南非和亚洲部分地区，情况则恰恰相反。

以泰国为例，8月CPI同比转为下降0.02%，7月为上升0.45%。在去年实施严格封锁但仍受疫情重创的南非，7月通胀率降至4.6%，为三个月来最低水平。

标普全球评级首席新兴市场经济学家李森科（Tatiana Lysenko）称，在这些国家，“确实存在通缩的情况”。

让经济陷入停滞或失稳，哪种情况更糟？这是摆在各国决策者面前的一个问题。但对于新兴市场来说，通胀失控带来的风险可能更大。即使是在立场鹰派的国家，目前也只有俄罗斯的利率高于通胀率。其余国家若要让物价重回控制之下，可能还得进一步提高利率。